? ? ? 上半年房地產市場可謂跌宕起伏，“3·17”新政以來各地密集而廣泛的調控風暴，讓市場經歷了從火爆到降溫的轉變。如何評價上半年樓市調控對市場的影響？下半年的政策走向和市場變化如何？?　　對此，業內人士認為，上半年樓市調控政策達到歷史較嚴程度，調控效果正在顯現，下半年調控政策應以穩為主，不能放松，也不必加碼。?　　市場降溫已現?　　今年一季度全國主要城市樓市的火爆行情引起了中點相關部門的高度關注，為了遏制熱點城市房價過快上漲，在“房子是用來住的，不是用來炒的”中點調控精力指導下，各地因城施策、分類調控，掀起了新一輪調控風暴。?　　與以往的調控相比，本輪調控的范圍更廣、力度更強、頻率更高、手段更新、持續時間更長。據鏈家研究院統計，“3·17”新政以來(截至6月底)，有52個城市或地區出臺調控政策，累計共出臺120項限購政策、162項限貸政策；有15個城市對二套房貸款實行“認房認貸”標準；一些城市連續3、4輪政策加碼，“3·17”以來北京出臺了近20項調控政策；有30個城市、1個省(海南)實行“限售”政策。本輪調控更注重“堵漏”，在很大程度上避免了調控效果削弱。?　　持續了3個月的本輪調控效果正在顯現。上海易居房地產研究院副院長楊紅旭指出，目前部分熱點城市，如北京、上海、合肥、蘇州等地的二手房價已經開始跌了，部分城市已經開始成交量萎縮。雖然成交量萎縮的熱點城市比較多，但有部分城市的價格還在盤整，還沒跌，估計經過兩三個月的盤整后價格也會跌；還有部分城市樓市調控啟動比較晚，如重慶、西安、成都等城市，價格還在小漲，但估計明年這些城市也會出現價格下跌。?　　“從全國來看，一二線城市舒緩需求加上限價令，形成了量縮價穩的局面，量縮是指成交量下降，價穩是說在限價令下房價沒有再快速上漲，盡管這還只是統計意義上的價穩。而三四線城市去庫存明顯有效果，上半年的成交量增長主要來自于三四線城市的增長，包括銷售面積增長與銷售金額增長。”新城控股高等副總裁歐陽捷說。?政策料將不變?　　對于下半年的市場變化趨勢，歐陽捷認為，一二線城市舒緩需求的同時也減少了住宅土地供應，未來一二線城市住宅成交量還會繼續下降。下半年住宅土地供給或比上半年有所增加，但地價不會下降，房價反彈壓力很大，所以調控不會輕易放松，會有微調。而三四線城市住宅土地供給將繼續下降，地價繼續上升，房價上漲，成交增速下降。?　　對于下半年樓市調控的政策走向，楊紅旭認為，目前的政策保持基本穩定就可以，因為這些熱門城市目前有的是價格開始跌了，有的是成交量大幅下滑，未來半年，整個大趨勢都會震蕩下跌。這些熱門城市，主要包括一線城市、強二線城市和環都市圈地區。一方面，這些地區已經“體力透支”，房價漲幅過大，一般漲幅超過80%，甚至200%，這在歷史上非常罕見，本身就有下滑的需要；另一方面，這些地區的政策嚴厲程度已經達到歷史較嚴，不僅有購、限貸、限價，還有限商住、限離婚、限轉售等過去沒有使用過的手段。“只要假以時日，這些地方樓市都會自動降溫，所以政策沒必要加碼了。”他說。?　　鏈家研究院院長楊現領也認為，考慮到目前資金市場的緊縮仍在持續，短期政策應以穩為主，不宜變緊。考慮到一線城市換房需求仍然在觀望，政策更不宜放松。?　　而對于三四線城市的去庫存政策在下半年是否會發生變化，楊紅旭指出，三四線城市的庫存現在是分化的，一些城市已經去到位了，一些城市還沒有真實去庫存，所以去庫存政策估計還會持續半年左右，也不用進一步加碼發生反應了，因為現在是輪動輪到了三四線城市，基本上大部分城市都會輪一遍，所以即使是不再進一步加碼發生反應，市場也會企穩或反彈。 [詳情]

? ? ? 今天玻璃現貨市場走勢一般，生產企業出庫尚可，部分區域市場價格互有調整，幅度不大。昨天華南地區生產企業召開區域內市場協調會議，參會代表認為目前整體市場需求尚可，生產企業庫存量不大，再加上純堿等原材料價格的上漲，對現貨市場價格有一定的支撐作用。號召各企業以行業健康發展為主旨，適度穩定價格，增強市場信心。?　　近期華東現貨市場整體走勢尚可，生產企業出庫基本正常，價格穩定為主。當前華東地區加工企業訂單環比增量有限。從訂單結構看，外貿出口訂單尚可，國內房地產建筑裝飾裝修訂單數量同比略有減少。而顏色玻璃出口近期也有一定幅度的減少，部分以生產顏色玻璃為主的生產線轉產白玻。由于生產企業整體庫存不高，再加之前期降價促銷的活動基本結束，生產企業目前挺價的意愿比較強烈，認為八月份以后下游市場需求將會增加。山東巨潤一線700噸冷修完畢，計劃20日點火復產。?? ? ? 今天華南市場整體走勢平穩，生產企業產銷基本正常，部分廠家報價略有上漲。昨天華南地區生產企業召開區域內市場協調會議，參會代表認為目前整體市場需求尚可，生產企業庫存量不大，再加上純堿等原材料價格的上漲，對現貨市場價格有一定的支撐作用。號召各企業以行業健康發展為主旨，適度穩定價格，增強市場信心。華中地區生產企業出庫一般，部分廠家庫存上漲。?? ? ? 今天華北地區市場走勢平穩為主，生產企業產銷情況基本正常，報價變化不大。沙河地區生產企業整體出庫基本正常，并非廠家庫存略有增加，幅度不大。從區域看，北方地區也將進入高溫和雨季，對玻璃倉儲和運輸有一定的影響。因此大部分生產企業以增加出庫和回籠資金為主，價格調整意愿不強。同時山東巨潤一線700噸即將點火，對于銷售到山東市場的沙河玻璃有不利的因素和影響。廠家對后期玻璃消費需求旺季寄予比非常大的希望，在庫存不高的背景下，目前穩定價格的意愿強烈。?? ? ? 今天西南市場整體走勢一般，生產企業產銷情況變化不大，部分廠家清理庫存，報價略有松動，對其他廠家影響不大。加工企業訂單情況一般。?? ? ? 今天東北市場整體走勢一般，生產企業出庫速度變化不大。受到部分廠家價格調整的影響，其他廠家價格也有一定幅度的跟進，市場反應平平。?? ? ? 近期西北市場整體走勢尚可，廠家出庫速度變化不大，部分廠家清理庫報價略有松動，對其他廠家影響不大。目前西北地區加工企業訂單情況一般。?? ? ? 后市綜述：?? ? ? 昨天華南地區市場協調會議號召參會企業以行業健康發展為主旨，適度穩定和提高價格，提振市場信心。當前企業整體庫存相對合理，生產經營壓力不大，出于對后期旺季市場的預期，廠家挺價運行的意愿比較力度強。同時部分區域產能復產速度加快，也將加劇區域內的市場競爭壓力。 [詳情]

? ? ? 華東現貨市場窄幅震蕩為主，生產企業產銷情況變化不大，市場價格互有漲跌，信心一般。一方面部分上市公司為了增加半年營業效益，對現有庫存進行清理優惠，對同質量的產品和周邊廠家都有一定的影響，價格出現一定幅度的回落。相對江浙滬來講，魯豫皖等地區市場走勢要稍好一些。華東地區本月產能增減變化也比較明顯，除了點火復產的兩條生產線之外，還有一條即將冷修正產。因此整體看華東地區的供需矛盾將更加突出，不利于市場價格的穩定和小幅上漲。?　　華南市場走勢偏弱，生產企業出庫一般，價格變化比非常大。在部分廠家優惠促銷的影響下，初期華南市場走勢偏弱。雖然下旬價格企穩回升，終端市場訂單需求并沒有明顯增加。價格的上漲也主要是受到生產企業主動漲價的影響。并且前期點火的中山玉峰一線計劃初引板生產。華中地區整體走勢一般，月末價格協調會有小幅上漲價格的計劃。?? ? ? 華北市場整體走勢平穩，生產企業產銷情況略有波動，幅度不大，市場價格也基本穩定。整體看沙河地區生產企業情況要好于華南、華東等地區，現貨價格大部分時間以穩定為主。雖然下旬部分廠家價格出現一定幅度的松動，對整體市場價格影響不大，廠家庫存也沒有出現明顯的上漲。預計華北市場價格依然以穩定為主，在其他地區市場價格調整的影響下，也會有一定的變化。從區域看，要好于南方市場。?　　西南市場整體走勢好于其他地區，廠家出庫尚可，市場價格環比有所上漲。?　　東北市場整體走勢一般，生產企業出庫壓力相對增加，本地區加工企業訂單同比減少。?　　西北市場價格上漲的主要原因在于廠家的區域協調和主動漲價，本地區需求一般。 [詳情]

? ? ? 5月下旬以來，玻璃期價運行重心抬高，6月29日玻璃價格的漲停更是宣告了多頭的強勢。不過，隨著冷修生產線陸續復產，市場供給壓力加大，加上雨季因素的制約，玻璃上漲動能減弱，繼續沖高壓力非常大。?　　現貨區域北強南弱?　　作為中國玻璃之城的沙河地區，其產能占比非常大，生產貿易較為集中，且擁有全國半數的交割廠庫，沙河玻璃市場的話語權愈加明顯。和貨物市場的大幅波動不同，春節后沙河市場總體走勢呈現穩步上揚局勢。上半年由于多次環保監管，貿易商出庫受到一定的影響，但整體上今年市場產銷良好，增加了玻璃廠家漲價的信心。截至目前，沙河玻璃價格較春節期間上漲5.6%，對春節后的玻璃貨物市場形成較強的支撐，一旦期價貼水沙河玻璃價格，貨物做多動力便開始迸發。?　　玻璃作為工業品，受到的季節性影響主要來自于南方的雨季和東北的冬季，當前正值南方梅雨時節，一來不利于平板玻璃的儲存，二來影響下游建筑市場的開工率。目前華南市場較上月同期下滑40元/噸左右，華中市場也因降雨而下調60元/噸左右。盡管近期西北、華中及華南市場紛紛召開價格協調會議，不過，在缺乏實際利好時機的背景下，執行效果有待商榷。?　　遠期供應逐步增加?　　6月底，平板玻璃企業庫存為3355萬重量箱，較去年同期減少28萬重量箱，較2015年更是減少195萬重量箱，在當前國內累計產能較前兩年同期均有增加的背景下，今年玻璃市場呈現出需求較好的局面。不過，值得注意的是，在玻璃廠家經營狀況轉好的同時，復產產能投產步伐也在明顯加快。今年上半年先后有8條生產線復產點火，其中僅6月就有4條。山西利虎二線、山東巨潤四線及沙河安全五線等冷修周期均不足半年，冷修周期明顯縮短。據了解，在旺季來臨之前，還將有數10條生產線存在復產預期，而隨著這些生產線逐步形成供應，玻璃市場供給圧力將會加大。此外，7月玻璃市場還未走出淡季，后期庫存或逐步累加。?　　同時，房地產市場也難以樂觀，與玻璃需求相對同步的房屋竣工數據出現下滑，5月竣工面積累計同比數據為5.9%，創下2016年2月以來新低，較今年前4個月同比數據大幅下滑。而一直強勢的全國房地產開發投入資金面積也出現拐點，后市玻璃消費不可過分樂觀。?　　綜上所述，在當前現貨廠家庫存偏低、市場挺價的背景下，玻璃期價短期偏強，不過，隨著后期復產產能繼續增加，房地產對玻璃消耗量的下滑，玻璃市場上方阻力逐步加大，期價將難以打破前期高點，操作上應逢高逐步加空。? [詳情]

? ? ? 5月下旬以來，玻璃期價運行重心抬高，6月29日玻璃價格的漲停更是宣告了多頭的強勢。不過，隨著冷修生產線陸續復產，市場供給壓力加大，加上雨季因素的制約，玻璃上漲動能減弱，繼續沖高壓力非常大。?　 ?1、現貨區域北強南弱?　　作為中國玻璃之城的沙河地區，其產能占比非常大，生產貿易較為集中，且擁有全國半數的交割廠庫，沙河玻璃市場的話語權愈加明顯。和貨物市場的大幅波動不同，春節后沙河市場總體走勢呈現穩步上揚局勢。上半年由于多次環保監管，貿易商出庫受到一定的影響，但整體上今年市場產銷良好，增加了玻璃廠家漲價的信心。截至目前，沙河玻璃價格較春節期間上漲5.6%，對春節后的玻璃貨物市場形成較強的支撐，一旦期價貼水沙河玻璃價格，貨物做多動力便開始迸發。?　　玻璃作為工業品，受到的季節性影響主要來自于南方的雨季和東北的冬季，當前正值南方梅雨時節，一來不利于平板玻璃的儲存，二來影響下游建筑市場的開工率。目前華南市場較上月同期下滑40元/噸左右，華中市場也因降雨而下調60元/噸左右。盡管近期西北、華中及華南市場紛紛召開價格協調會議，不過，在缺乏實際利好時機的背景下，執行效果有待商榷。?　　2、遠期供應逐步增加?　　6月底，平板玻璃企業庫存為3355萬重量箱，較去年同期減少28萬重量箱，較2015年更是減少195萬重量箱，在當前國內累計產能較前兩年同期均有增加的背景下，今年玻璃市場呈現出需求較好的局面。不過，值得注意的是，在玻璃廠家經營狀況轉好的同時，復產產能投產步伐也在明顯加快。今年上半年先后有8條生產線復產點火，其中僅6月就有4條。山西利虎二線、山東巨潤四線及沙河安全五線等冷修周期均不足半年，冷修周期明顯縮短。據了解，在旺季來臨之前，還將有數10條生產線存在復產預期，而隨著這些生產線逐步形成供應，玻璃市場供給圧力將會加大。此外，7月玻璃市場還未走出淡季，后期庫存或逐步累加。?　　同時，房地產市場也難以樂觀，與玻璃需求相對同步的房屋竣工數據出現下滑，5月竣工面積累計同比數據為5.9%，創下2016年2月以來新低，較今年前4個月同比數據大幅下滑。而一直強勢的全國房地產開發投入資金面積也出現拐點，后市玻璃消費不可過分樂觀。?　　綜上所述，在當前現貨廠家庫存偏低、市場挺價的背景下，玻璃期價短期偏強，不過，隨著后期復產產能繼續增加，房地產對玻璃消耗量的下滑，玻璃市場上方阻力逐步加大，期價將難以打破前期高點，操作上應逢高逐步加空。 ? [詳情]

? ? ? 2009-2010有玻璃顯著的超額收益。靠前次是2009年上半年，資金危機導致行業景氣觸底V型反轉，疊加了4萬億投入資金預期；第二次是2010年下半年，地產補庫存帶動宏觀預期向好，同時玻璃景氣高位再漲，股市情況漲幅大于價格。?　　2013年的玻璃板塊并無明顯超額收益。2013年開年玻璃微觀層面景氣仍維持向上，但從4月份開始，經濟指標走弱，玻璃等周期股份公司憑證在年中大幅下挫。玻璃板塊雖然景氣仍在，但超額收益不明顯。?　　我們認為，玻璃行業三年一景氣，但股份公司憑證具有明顯超額收益的必要條件之一是景氣在高位的持續性，持續性越強則估值越高。過去對于持續性的判斷主要是來自于需求端（即宏觀預期向好）——2010年是地產補庫存，2013年是地產去庫存。在而當悲觀宏觀預期與相對景氣的行業數據形成背離時，市場更加傾向于基于中期宏觀的悲觀預期而放棄短期的行業景氣。?　 ?供給側力度強約束有望推動本輪高位景氣持續到2018年之后。在需求波動縮小且走平的保守估計下，供給側改變力度非常大的傳統周期性行業景氣都在高位且持續性很強，玻璃也是。玻璃的供給約束非常大，甚至可能階段性減產：一、限制新建擴建，經過市場化出清，環保要求大幅提高，實際產能利用率達到甚至超過89%且復產成本較高；二、2009-2011年點火的生產線進入密集冷修期，帶來至少8%的實際產能減量；三、中期供給側改變繼續推進。另外，需求側不宜太悲觀，地產庫存已大幅下降，補庫存是切實需要。?　　下半年玻璃景氣將再上升，低庫位下超預期上漲概率非常大。需求持續好于預期，雖然前5月份產量同比增長6.4%，但庫存仍處于歷史低位，同比還略有下降。環比來看，下半年供需邊際繼續改善；下半年月均需求有望比6月份高5%；受新增冷修影響，供給端增加很少，且4季度環保限產的影響可能成為額外的供給約束。 [詳情]