? ? ? 對市場需求進行預測，進而調整產品生產銷售策略，這不僅是現貨企業的工作常態，更是貨物研究員的主要職責。如何對產品的市場需求及供給進行預測？每位研究員都有自己的一套思路與方法，浙江新世紀貨物有限公司玻璃貨物研究員陳毅分享了他的心得，或對玻璃企業及貨物行業從業者均有所啟示。?? ? ? 通過水泥需求預測玻璃需求?? ? ??因為玻璃的下游主要是房地產企業，一些貨物研究員會將新開工面積作為研究玻璃需求的重要因素，但陳毅認為，通過水泥需求對玻璃需求進行預測更為穩定。?? ? ??“新開工面積對未來玻璃的需求很模糊，并且不穩定，我個人認為報新開工需要將所有的開工手續辦完，房地產企業在某些時候手續沒辦完就可能開工了，也可能辦完手續上報新開工但并沒有實質的進展，但是通過水泥需求對玻璃需求進行預測就相對較為穩定。”不過，陳毅特別說明了一點，受資金或者天氣的影響，建筑商也可能提前竣工或者延后，通過數據的測算時間差基本保持在±1個月左右，有時也有2個月的差距，但某一階段需求的超預期或者低于預期，在未來一段日子基本上會反方向修正。?? ? ??需要注意的是，由于春節的影響，用1月份和2月份的數據去預測未來的時候存在嚴重偏差，需要進行修正或者使用代替指標等方法作出調整。另外，在某一段時間可能受政策或者市場信心的影響，開發商可能推遲或者提前工程進度，這會導致對建材的需求時間發生調整。?? ? ??通過水泥預測未來玻璃的需求，大概能提前2~3個月。不過，因為水泥需求大概玻璃需求4個月，水泥產量的數據在每個月結束后1~2個月才會統計完并公布，很多人只能被動地等待數據的公布。?? ? ??那么，有什么辦法能更呢？陳毅曾嘗試通過檢驗房地產不同的數據，比如新開工、資金來源、土地成交面積等數據，發現成交土地規劃面積和資金來源基本上保持一致，也就是剛拍賣到土地后，房地產開發企業就進行了相應的籌資，無論是自籌還是進行抵押貸款。而新開工面積似乎是天馬行空的，雖然大的趨勢上和資金來源以及土地成交規劃面積一致，但短期內的波動太不穩定。?? ? ??較終，他選擇將“成交土地規劃建筑面積”作為判斷水泥需求的關鍵指標。從歷史上看，成交土地規劃建筑面積水泥需求4個月左右，同時必須注意的是在用成交土地規劃建筑面積預測水泥需求的時候也會遇到和用水泥需求預測玻璃需求一樣的問題：用1月份和2月份的數據去預測未來的時候存在嚴重偏差、開發商可能推遲或者提前工程進度等。?? ? ??綜合上述的分析，陳毅認為，可以直接用成交土地規劃建筑面積來預測玻璃需求，也可以先用成交土地規劃建筑面積預測水泥的需求，再用水泥的需求來預測玻璃的需求。?? ? ??“我更傾向于第二種選擇，因為這樣可以更清晰地觀察出水泥的需求發生的時間較歷史的平均水平是被提前了，還是被延后了，又或者是按期進行的，同樣也可以清晰觀察出玻璃的需求是被提前了還是延后了，又或者是按期進行的。”陳毅認為，因為受天氣、開發商信心、開發商資金到位情況、相關部門政策的影響，如果玻璃或者水泥的需求被提前了，那么對較遠未來的預期就得相應地減少；如果僅僅是天氣的原因導致玻璃出庫不好，那么預期時，不能滿目悲觀，如果數據顯示本來對未來是看漲的，又配合短期天氣原因造成出庫受限，那么未來的上漲往往是要超預期的。?? ? ??關注開工企業的產能利用率?? ? ??一個行業的產量=總的有效產能×開工率×開工企業的產能利用率，開工企業的產能利用率=產量/登記產能時所報送的產能。?? ? ??對于供給的預測，很多的研究主要關注開工率，并把開工率等同于產能利用率，但陳毅認為這是不夠的。“開工率和總的有效產能相對來說較難預測。對于新產能而言，涉及到生產線的建設，建完了以后只要產品售價>現金流成本就應該開工，但又會受企業的現金流情況和對未來預期的影響，冷修正產的情況也會遇到類似的問題。”?? ? ??陳毅認為開工率主要受企業的資金情況、目前的行業盈利情況，以及對未來盈利的預期。其中企業的資金情況除了受投入資金和籌資外主要受行業盈利的影響。因此，總的來說，行業的利潤情況對開工率的影響非常大，尤其是在企業對未來的行業發展缺乏非常正確的判斷的情況下，適應性預期將發揮主要的作用。?? ? ??陳毅對產量的預測主要集中在開工企業的產能利用率上，而這主要受兩個方面影響：一是能力，二是意愿。?? ? ??“企業在現階段有能力生產多少產品，和產能基本沒有關系。當然產能會限制一個產量上限，生產線老化也會造成產能下降，我覺得主要受企業資金情況的影響。”陳毅認為，在企業現金流充裕或者穩定的情況下，企業更傾向于穩定生產，而當企業現金流較不穩定，出現流動性危機時，產量更可能受限于企業真實獲取的現金流情況。?? ? ??另外，根據銷售、盈利、預期等因素，企業也會短時間內可能微調產量，長期可能縮減規模，甚至停產。在這個方面，陳毅認為盈利是較為關鍵的，企業總是傾向于在利潤更好的時候多生產，而在銷售困難，也就是盈利能力下降的時候下調生產計劃。?? ? ??從過往數據可以看出，玻璃企業的產能利用率在利潤下滑后是會有所下降的，但是時間間隔上在不同時期卻差異非常大，可能主要是受企業信心的影響，但也可以看到利潤波動越大的時候，產能利用率的波動越大。?? ? ??“產能理由率的調整晚于利潤的變動。雖然去年經歷了瘋狂的玻璃上漲行情，也帶動了利潤的暴漲，但隨后隨著成本端的上升，利潤開始回調。”陳毅認為，從歷史情況來看，未來一段時間，玻璃的產能利用率將保持區間震蕩的情況，不太可能突然大幅上升，也不具備大跌的基礎，因此產量的變動主要受企業停復產的影響。?? ? ??從2016年3月份開始，玻璃實際在產產能處于上升趨勢，在陳毅看來，目前可以認為處于高位震蕩的情況，如果利潤沒有大幅的趨勢性下跌的話，玻璃開工率保持目前維持穩定的概率非常大。但從生產線服役的時間來看，2017年需要冷修的生產線較多，如果后期利潤大降，那么冷修的生產線將增多，開工率也會趨于下滑。?? ? ??陳毅分析，如果玻璃產能保持在噸/天，那么未來產量的變動范圍為：4885.9~5213.4萬重量箱之間，平均為5049.7萬重量箱附近。根據中國建筑玻璃與工業玻璃協會的統計，3月份生產浮法玻璃5057萬重量箱，考慮到3月份既不是淡季也不是旺季，因此他認為將產量估算在5050萬重量箱附近是合理的。?? ? ??對8月份的玻璃需求表示樂觀?? ? ??通過數據對比，陳毅發現，直到2016年12月31日，玻璃的現金流成本處于上升趨勢，直到今年才開始回落，在一定程度上對沖了去年9月份以后玻璃需求下降帶來的價格壓力。?? ? ??“隨著純堿價格的回落，動力煤成本應是高位震蕩，但要重現2016年的瘋狂上漲我覺得不太可能。”陳毅估算，5月和6月沙河地區玻璃將分別下跌59和55元/噸，這個估算和之前的200元的跌幅存在非常大差距，主要原因是：之前的估算忽略了1月和2月份節假日的影響，因此低估了水泥的需求，也導致了對5月份和6月份過度悲觀。?? ? ??從預測的角度來看，陳毅對8月份的玻璃需求非常樂觀——預期價格上漲幅度可能在228元/噸附近。“但如果考慮到7月份貿易商可能提前囤貨，房地產企業可能因為玻璃價格太高延遲使用玻璃等待淡季，如果假設8月份過高的需求被7、8、9三個月平攤，那么8月份的上漲幅度也將達到84元/噸左右；如果5月份和6月份價格如期下跌，利潤下滑，引起玻璃企業冷修增加，并且庫存準備不足，那么8月份價格的上漲可能還不止228元/噸。”?? ? ??另外，陳毅認為，今年年初玻璃的需求有點超預期，可能是因為房地產提前竣工，也可能是由于貿易商的補庫，但是無論是那種情況都將對5月份和6月份的玻璃行情形成壓力。 [詳情]

? ? ? 近兩個月以來，玻璃貨物主力合約在1200—1300元/噸區間反復徘徊。4月底期價在1300元/噸打破無果后再次轉頭向下，回落到此區間內。從基本面來看，近期玻璃生產廠家的利潤轉好，促使生產線復產數量增加。但是，5月中旬北京召開一帶一路峰會，環保管控下玻璃出庫或受影響，加之南方地區逐步進入梅雨期，不利于玻璃銷售，因此玻璃期價大幅上行難度非常大。?　　生產線復產增加供應?　　春節以來，在庫存增加、供給寬松的影響下，純堿價格一改前期強勢局面大幅下挫，春節前純堿價格的上漲基本從去年11月中旬啟動，一直延續到今年2月中旬，用了3個月左右時間，而年后回落速度似乎更快，目前已將前期漲幅全部吞沒，跌幅近30%。盡管“五一”小長假之后華南部分廠家純堿價格出現小幅上浮，但整體市場仍顯頹勢。?　　純堿價格回落拉低了玻璃生產成本，而玻璃現貨價格的堅挺使得生產廠家利潤轉好，從而促使玻璃生產線復產意愿增強。二季度以來，先后有山東2條和沙河1條生產線復產，而冷修方面只有浙江和河北分別1條，加之3月新投產的河北德金1000噸生產線已在二季度形成供應，北方市場產能增加較為明顯，供給壓力陡然上升。?　　季節性因素制約市場?　　今年兩會期間，受環保監管影響，沙河玻璃加工企業紛紛停工，清明期間也出臺了嚴格的公路限行政策，對于玻璃出庫造成壓制。5月中旬北京將召開“一帶一路”峰會，環保檢查或再次影響玻璃銷售。由于玻璃屬于剛性生產商品，需求受阻必然導致庫存壓力加大，從而影響貨物價格。?　　回顧去年上半年沙河市場價格一路鮮有下跌，只有在農忙時期出現30元/噸左右的調整，后期北方農忙時節到來，建筑施工短期的下滑或再次影響北方地區玻璃價格。此外，南方地區也將陸續進入梅雨季節，這不利于玻璃的運輸與儲存。當前節點貿易商囤貨意愿不強，市場價格提漲存在一定難度。?　　房地產調控影響不大?　　隨著樓市調控政策的不斷升級，資金開始向熱點城市周邊轉移。4月，一、二線城市住宅成交量整體降溫，三線城市成交卻出現上揚。國家統計局發布的數據顯示，房屋新開工面積累計同比也呈現非常大的差異化。2017年3月40個大中城市中，一、二、三線城市的房屋新開工面積累計同比分別為-4.58%、0.45%和29.35%。熱點城市之外的地區表現仍舊偏強，對中期平板玻璃用量有一定的支撐，目前房地產調控尚未造成玻璃實際需求的大量減少。?　　綜上所述，雖然房地產政策性利空影響尚未完全體現，但在近期生產線復產導致玻璃市場供給壓力增加，加上后市農忙、梅雨季到來等季節性因素帶來的淡季預期影響，玻璃期價持續反彈面臨一定壓力，后市將再次回歸偏弱振蕩局面。 [詳情]

? ? ? 4月以來，華南、華中、華東等各地生產企業紛紛召開價格協調會議，會后現貨價格上漲10-40元/噸不等。當前現貨廠家庫存尚可，面臨市場小旺季，廠家躍躍欲試提價，貿易商和加工企業采購速度尚可。而沙河市場表現差強人意，月初在環保限行的影響下，沙河玻璃廠家不但采購原料受到影響，出庫也數天受阻。從基本面上看，后市建筑需求未減，季節性支撐明顯，現貨市場繼續上漲概率非常大，不過沙河市場受環保影響大，5月北京召開一帶一路高峰論壇或將再次嚴控環保措施，或再次殃及沙河加工企業，成為市場的風險點。?　　純堿是玻璃生產重要原料。今年年初以來，純堿價格將年前的漲勢全部回吐。以華北市場純堿價格為例，1月中旬市場均價達到2350元/噸，當前已跌至1600元/噸附近，跌幅超過30％。價格的扭轉一方面是因為純堿市場庫存的累加，2016年底純堿庫存只有15萬噸，進入2017年二季度庫存一下子上漲至90萬噸的高位；另一方面，下游市場的壓價，純堿需求市場的50％都是平板玻璃，下游市場的議價能力提升，囤貨不積較，再加上純堿市場新產能增加，多重利空下，純堿價格一瀉千里，折合玻璃生產成本也降低150元/噸附近。?　　不過，對于玻璃這類剛性生產的商品而言，成本不能直接決定廠家的開工和銷售價格，純堿市場對玻璃的影響作用不明顯，在去年底純堿價格大幅上揚的背景下，玻璃迫于成本壓力連連提價，而節后面對純堿遭遇滑鐵盧行情，玻璃市場卻受到的傳導性不強。成本上揚壓縮玻璃利潤，玻璃市場的上漲也顯得有底氣，而在成本下跌的背景下，如果下游加工企業和貿易商能夠接受玻璃生產企業的報價，采購量能夠保持穩定，玻璃廠家跟跌意愿較弱。? [詳情]

? ? ? 從區域看，僅有零星華東企業報價小幅調整，主要是由于廠家庫存偏高所致；其他大部分地區市場價格穩定為主。南方即將進入雨季，北方地區也將農忙麥收，生產企業價格調整相對謹慎一些。各區域走勢如下：?　　1、華東地區：?　　今天華東現貨市場整體走勢一般，生產企業產銷基本平衡，部分廠家庫存略有上漲，價格變化不大。整體看當前加工企業訂單環比增加不多，因此貿易商和加工企業采購的速度并沒有明顯的增加。近期生產企業產銷情況一直持續不溫不火的局面，雖然華中和沙河地區進入量沒有明顯的增減，本地廠家的出庫也不理想。尤其是部分產能比非常大或者以顏色玻璃為主的企業，庫存相對偏多。部分廠家為了增加出庫，營銷策略和價格有小幅的調整，目前看效果一般。其他廠家也沒有跟進的意愿，暫時觀望為主。?　　2、華南地區：?　　近期華南市場整體走勢穩定為主，生產企業產銷情況一般，價格平穩為主。部分風雨天氣對玻璃產品運輸和使用造成了一定的影響，加工企業訂單情況環比略有下降。對于華南加工企業來講，部分中低端產品由于價格等方面的因素影響，被沙河等地區加工企業將訂單搶走，是未來發展過程中值得注意的問題。華中地區市場走勢一般，部分廠家庫存小幅上漲，但屬于合理范圍。?3、華北地區：?　　今天華北地區市場整體走勢一般，生產企業產銷情況維持前期水平，市場價格穩定為主。一帶一路會議并未對華北地區公路限行做明確的規定，因此對沙河地區玻璃銷售到周邊市場影響不大。近期華北地區針對建材企業的環保督查再次嚴厲，不過對沙河地區玻璃生產企業是常態檢查，并未采取限產等措施。也暫時沒有對玻璃深加工企業采取停產等動作。近期沙河地區玻璃生產企業出庫略有減緩，部分大型廠家庫存增加稍多。從貿易商和加工企業心態看，普遍看好后市，認為價格還有一定的上漲空間。?　　4、西南地區：?　　今天西南市場整體走勢一般，生產企業產銷情況略有減緩，市場價格平穩為主，部分廠家報價略有上漲。目前加工企業訂單尚可，壓力主要來自于供給端數量的增加。?　　5、東北地區：?　　今天東北市場整體走勢一般，生產企業產銷維持平衡，價格變化不大。盡管目前生產企業報價比較高，前期部分低價貨源還有一定的數量沒有出庫。?　　6、西北地區：?　　今天西北市場整體走勢平穩，生產企業出庫維持前期水平，市場價格沒有變化。近期沙河地區出庫減緩，對西北市場略有一定的影響，市場信心稍顯不足。?　　后市綜述：?　　整體看月初以來玻璃現貨市場高位震蕩整理為主，生產企業區域性整體上漲價格的信心不足，僅有部分廠家零星提價。從加工企業訂單情況看，環比增量不多。同時沙河地區加工企業利用低價的優勢，將部分原本屬于華南地區的外貿訂單搶到沙河。短期看生產企業庫存處于合理位置，價格下行壓力不大。 [詳情]

? ? ? 各區域走勢如下：?　　華東現貨市場整體走勢平穩為主，生產企業產銷情況一般，部分廠家報價零星調整。近期湖北地區玻璃流入江浙一帶的數量環比基本持平或者略有減少，對本地區生產企業供需矛盾有一定的緩解作用。同時浙江旗濱一條生產線冷修也減少了廠家的庫存壓力。目前華東市場整體庫存基本正常，少數廠家庫存偏大。山東巨潤玻璃生產線輪番冷修，減少了當期的生產能力。但是對后期壓力明顯增加，因為一線冷修點火后，四條生產線均是新修正的，在近幾年之內都將發揮生產能力。?　　華南市場整體走勢平穩為主，生產企業產銷基本平衡，市場價格變化不大。上月漳州旗濱生產線冷修之后，整體供需矛盾略有減少。但是需求端的增長環比一般，因此廠家價格上漲略有壓力。在其他地區市場價格小幅上漲的過程中，華南價格穩定為主。同時后期雨季來臨，對現貨市場需求也有一定的壓力。華中地區近期出庫一般，本地區需求尚可。?　　華北地區整體走勢尚可，生產企業產銷一般，部分廠家零星調整。前期沙河地區貿易商為了在一帶一路會議期間能夠順利出庫，大部分都增加了一定數量的備貨。而目前看國家相關部門僅僅針對華北環保做出監督檢查的要求，對公路運輸暫時沒有更多的限制。因此貿易商從廠家提貨的速度略有減緩。近期沙河地區廠家庫存小幅上漲，幅度不大。京津冀地區生產企業出庫情況一般，廠家環保壓力普遍增加。近期出庫情況一般，部分廠家報價小幅上漲，主要是白玻，顏色玻璃價格不變。?近期西南地區市場整體走勢偏弱，生產企業出庫略有減緩，價格有所松動。云南昆明玻璃廠搬遷項目的點火投產，給西南市場增加了一定的壓力。?　　近期東北市場整體走勢平穩，生產企業庫存處于正常水平。本地區加工企業訂單情況一般，廠家主要是通過增加出口等形式，減少對本地市場的依賴。?　　近期西北市場整體走勢平穩為主，生產企業出庫一般，市場價格變化不大。本地加工企業目前訂單情況一般，環比略有增加，同比去年有所減少。?　　后市綜述：?　　當前現貨市場整體走勢平穩，市場價格主要是生產企業拉動為主，貿易商和加工企業作用不大。上半年原本就是淡季，整體需求偏弱。從廠家心態看，盈利情況尚可，資金壓力不大，因此不急于清理庫存去采購原材料。也希望盡量延長當前價格的時間，在下半年旺季到來之前能夠在一個較好的價格平臺上。 [詳情]

? ? ? 4月份產業基本面情況：?　　1、價格小幅上揚：4月全國各地區均價情況如下，華北1320(+8)，華東1580(+20)，華中1640(+60)，華南1860(+20)；市場成交好轉，尤其華中市場恢復較快，華北環保因素整體影響不大，華南在會議后整體提價20元每噸。?　　2、日熔量環比微減。截至4月底，全國浮法玻璃(1228，-2.00，-0.16％)生產線共計292條，在產238條，日熔量共計噸，同比日熔量增加11000噸，增幅可達7.48％，環比縮減0.06％；本月點火復產2條，冷修2條，改產6條。?　　3、庫存環比大降：4月份卓創八省庫存統計為2716萬重量箱(-300)，其中河北地區月度庫存回落約150萬重量箱，山東-80萬箱、湖北-50萬重量箱。?　　4、行業利潤可觀：上游純堿價格價格開始企穩，受原片價格上漲，廠家利潤建議不擴大，華北地區利潤高達300元/噸以上。?　　總體觀點：供需面4月份下游開工逐漸回升，需求明顯得到改善，供給端變化較小，市場庫存開始下降，但相對年前庫存還是較高，各廠家大客戶返利優惠政策開始逐步回收，這也與市場回暖相符。5月份需求可能繼續維持，短期貨物現貨市場未出現大的矛盾，故貨物主力合約FG 1709在1250-1350均為合理區間，等待市場犯錯，尋找機會。 [詳情]