近日，邢臺市發布采暖季錯峰生產攻堅行動的通知，初次要求玻璃企業在采暖季限產15%以上。業內人士表示，在未來新增產能不大、原材料純堿價格上漲的背景下，預計玻璃價格易漲難跌。　　限產效果有待觀察　　據記者統計，此次錯峰生產涉及沙河地區玻璃企業24家，浮法玻璃企業共計11家，均要求從10月1日起限產15%。涉及總產能共計28000噸/天。　　沙河限產15%實際執行有待進一步考察。如果真實實施，減少的產能約占全國產能2.39%，影響有限。加上目前利潤好，吸引生產線投產。據數據統計，下半年計劃冷修正產+新建點火線達8條，總計產能達2976萬重量箱，相當于目前在產產能3.2%，將抵消沙河限產的影響。　　當前，北方多個城市發布錯峰生產措施，不少地方涉及玻璃行業，但只有邢臺市明確玻璃限產。業內人士表示，此次限產對國內整體供給影響并不大，但邢臺初次玻璃限產將起到示范作用，未來玻璃限產可能覆蓋更多地區。　　據了解，全國浮法玻璃產能主要集中在華北、華南、華東，三個地區的產能占比約為80%。其中河北沙河是中國非常大的玻璃集散地，產能占比約20%。　　企業穩價意愿強　　9月25日，沙河大部分玻璃生產企業報價每噸上漲10元左右。而9月20日，沙河玻璃生產企業剛每噸提價10元。　　近期，多重因素發生反應玻璃生產成本增加，導致廠家連續漲價。百川資訊玻璃分析師認為，環保監管政策趨嚴，企業環保投入增加;同時，砂巖、白石等原材料開采受限，價格大幅飆升。另外，純堿受環保、安全檢查等影響供應減少、貨源緊張，目前庫存維持在20萬噸以下的低位水平。“純堿價格9月份以來上漲了300-400元/噸，相當于玻璃生產成本上漲60-80元/噸左右。純堿價格上漲，進一步帶動玻璃成本重心上移。”　　業內人士表示，經過2014年、2015年行業低迷時的去產能，目前實際產能利用率已達到87%。總體庫存約3390萬重量箱，處于歷史中游水平，庫存壓力不大。同時，年初以來，價格高開高走，企業盈利能力大幅提升。企業現金流向好，穩價意愿強烈。　　統計顯示，1-8月份，全國平板玻璃產量為5.45億重量箱，同比增長5.6%，預計今年平板玻璃需求仍維持5-6%的增速。考慮到玻璃銷售的滯后期(2-4個季度)，預計明年需求仍小幅增長。　　目前冷修線(35條)短期集中復產概率較小。同時，原材料純堿價格上漲，促使玻璃價格向終端傳導，預計玻璃價格易漲難跌。 [詳情]

　　進入下旬以來，沙河玻璃產銷一般，廠家庫存小幅增加。近兩天，北方農忙逐漸開始影響下游加工廠加工進度以及因為農忙和節假日臨近所帶來的市場觀望情緒加重，沙河市場出貨持續減緩。當前，沙河玻璃產銷率80%左右，整體出貨一般。庫存上，廠家庫存小幅累加，但整體壓力環比7月份稍低，截至昨日廠家庫存保有量352萬重量箱，后期國慶期間庫存有累積趨勢。經銷商庫存處于正常水平，庫存增減變化不大。操作上，廠家挺價為主，25日部分廠家上調價格，也有部分計劃調漲的廠家因出貨量未有效增加取消調漲計劃。后期鑫利計劃10月1日所有產品統一上調0.1元，具體執行情況有待確定。經銷商拿貨較為謹慎，主要因素是當前沙河玻璃價位較高，市場整體出貨不佳，經銷商囤貨缺乏利潤點支撐。當前經銷商思路主要是維持正常運轉為主，拿貨積較性不高，部分訂單以從廠家直接發貨為主。抬價方面，目前沙河市價基本在成本面運轉，經銷商過多抬價會加高出貨價格，而短期內玻璃價格又無明顯上行跡象，因此經銷商抬價幅度又要考量市價水平，抬價幅度較低，部分產品已無需抬價。　　目前北方市場正處于農忙季節，下游加工廠家和上游深加工廠家因人員缺乏，開工率不足，玻璃整體需求減緩。農忙和節假日影響大約到10月上旬結束，10月中下旬玻璃整體需求回暖，10-11月玻璃需求將達到年內較高峰。因此，廠家目前挺價信心較足，一方面，現在庫存壓力尚未達到雨季水平，廠家資金寬松，同時生產成本面增加在企業利潤上給決策者施加壓力。另一方面，沙河玻璃生產基地處于京津冀環保重壓之下，根據政策通知，采暖季沙河包括多家原片玻璃廠家在內的生產企業將會被限產15%，供應產能減少目標為3742噸/日，按照限產計劃10月份將會實施。廠家對后期供求關系比較看好，雖然現在庫存有所累積，但對于后期限產真實實施后未必不是好事。目前因為農忙和節假日整體出貨雖有小幅減緩，但并沒有任何廠家推出優惠價格促量，由此可以看出廠家挺價信心。　　今年以來，沙河玻璃價格一直領漲國內市場，其主要原因是經歷過去年玻璃行情的持續上漲過程，廠家對旺季需求看好。在生產端和消耗端處在基本平衡時，決策者的信心對行情趨勢至關重要。雖然目前還不確定限產實施的時間和力度，但是國慶節后或期間，部分廠家或將借此炒作拉漲玻璃價格。國慶期間，沙河玻璃價格將維持平穩運行，假日后期將會有廠家調漲，目前鑫利已計劃1日調漲。 [詳情]

　　行情回顧：　　前一個交易日，玻璃(1320,-11.00,-0.83%)主力FG801合約開于1326元/噸，日內較高1342元/噸，日盤收于1333元/噸，較前一交易日下跌5元/噸或0.37%；主力成交量減少6.2萬手至14.7萬手；持倉量減少1.6萬手至21萬手。　　基本面跟進:　　1、上游純堿市場走勢持穩，臨近月底下游采購放緩，廠家挺價觀望為主。　　2、玻璃現貨市場穩中有漲，全國要點城市浮法玻璃均價1588元/噸，環比持平；沙河要點廠庫基準品報價維持1448-1480元/噸。　　3、裝置方面，福耀雙遼冷修線點火時間延遲至10月中旬。　　4、昨日鄭商所玻璃倉單注銷36張，倉單總數降至9張。　　5、中國8月規模以上工業企業利潤同比增長24%，較7月加快7.5個百分點，并創下2013年以來非常大增幅；1-8月規模以上工業企業利潤同比增長21.6%，增速較1-7月加快0.4個百分點。 [詳情]

　　沙河限產影響有限，地產調控加劇，維持逢高偏空思路　　目前金九銀十的傳統旺季，現貨呈現南強北穩格局，整體出庫較好，沙河前期庫存累加，近期出庫有所好轉，庫存小幅下滑。價格方面，各區域自8月中旬以來均有非常大漲幅，這次漲價更多是廠家借成本上漲主動提價，實際下游加工訂單環比增量有限，從往年來看，價格9、10月份達到高點后開始回落，今年價格上漲持續時間有待觀察，從目前漲價表現來看，有所乏力。消息面：上周末二、三線城市調控政策加碼，上周沙河也出臺了玻璃廠家采暖季限產15%的政策，具體實施措施尚未確定。貨物盤面，價格在達到1467后走出一波下跌行情，其背后邏輯，我們認為有以下幾點：　　1、成本大幅上漲，現貨跟漲，利潤依然高位　　環保政策驅嚴，企業自身環保投入增加外，砂巖、白石等原材料開采受限，價格也大幅飆升。另外，成本影響較重要的因素，純堿，受環保、安全檢查等影響，供應減少、貨源緊張，庫存維持在20萬噸以下的低位水平。加上純堿生產成本增加，下游需求端平穩，純堿價格從9月份以來上漲了300-400元，相當于玻璃生產成本上漲了60-80元左右。純堿上漲進一步帶動成本重心上移，但是玻璃廠家也變相將成本上漲轉移到現貨價格上漲，所以目前利潤依然高位，吸引冷修點火復產。　　2、沙河限產對供給端影響有限　　沙河限產15%，首先實際執行有待進一步考察，如果真實實施，減少的產能約占全國產能2.39%，影響有限，加上目前利潤好，吸引生產線投產，據玻璃貨物網數據統計，下半年計劃冷修正產+新建點火線達8條，總計產能達2976萬重箱，相當于目前在產產能3.2%，會抵消沙河限產的影響。同時，也正是因為利潤好，達到冷修時間的生產線推遲冷修時間，年內冷修概率低。數據上，截止到目前，17年冷修了3規格萬重箱，新建了1320萬重箱，復產點火3060萬重箱，總增加產能462萬重箱，目前在產產能93984萬重箱，同比去年增加2.42%，供給處于小幅增加過程。　　3、旺季整體庫存下滑，預期之內，下滑速度弱于去年　　自8月中旬，貿易商開啟一輪補庫模式后，行業庫存開始下滑，目前是旺季時節，依然處于去庫存狀態，預期之內，但是下滑速度同比去年較弱，甚至像沙河地區，廠家出現旺季累庫現象，隨著國慶長期來臨，累庫壓力將進一步增加。貿易商方面，因為前期囤的貨處于成本線附近，信心受挫，當前謹慎采購為主。數據統計，截止到9月22日，廠家庫存3153萬重箱，同比去年增加84萬重箱，同比增加2.7%。　　4、地產調控政策加大，需求下滑風險增加　　微觀層面，下游深加工訂單環比增量有限，深加工資金緊張，承接訂單能力減弱。地產方面，調控政策進一步收緊，需求下滑風險加大。自7月份以來，地產數據開始走弱，新開工面積、銷售面積等累計同比增速逐步下滑。當月同比數據表現來看，新開工、銷售面積7月份有非常大回落，8月份小幅上漲。上半年銷售好在于三、四線帶動，但是從7月中下旬一開，三、四線銷售開始放緩，目前三、四線棚改上半年超額完成，下半年棚改力度有減弱的趨勢，而且目前部分三、四線城市庫存合理，甚至部分庫存告急，所以下半年三、四線去庫存的必要性也有所減弱。而一、二線調控政策仍在，加上去年下半年銷售基數偏高，對于今年下半年銷售有壓力。房企資金方面，8月份資金來源增速進一步下滑，銷售放緩加上目前各大銀行房貸利率上升對居民購房有舒緩作用，會進一步影響定金、預收款以及個人按揭貸款，另外房企融入資金環境緊張，房企資金來源緊縮進一步增加，對地產投入資金不利，影響后續地產開工、竣工速度。目前庫存持續下降，地產有拿地需求，但是如果后市預期改變，房企也會相應改變拿地策略，即便是拿地了之后，進一步轉化為新開工、施工節奏也會放緩。從8月份公布的土地購置面積來看，當月同比有非常大降幅，房企補庫減弱，除了資金壓力外，后市預期或有改變。　　5、后市展望　　綜上，成本上漲，但是我們認為成本對價格的作用，更多的體現在底部支撐方面，如果需求不好的情況下，成本上漲不具有價格傳導作用，況且目前現貨同步更漲，所以利潤依然高企。供給方面，沙河限產影響有限，利潤驅使，下半年復產產能有增加趨勢，總的供給可能不減反增。庫存方面，旺季庫存下滑，預期之內，但下滑幅度弱于去年。需求方面，三、四線去庫存實施有效，下半年去庫存必要性減弱，后續銷售發力有待驗證，而調控政策持續，加上去年下半年銷售基數大，對今年下半年銷售承壓。而銷售放緩加上目前房企貸款額度緊，資金來源緊縮對地產投入資金不利，進一步影響后續地產開工、竣工速度，目前庫存持續下降，地產有拿地需求，但是如果后市預期改變，房企也會相應改變拿地策略，即便是拿地了之后，進一步轉化為新開工、施工節奏也會放緩。操作上，01是傳統淡季，地產調控政策進一步加大，需求端下滑風險加劇，維持淡季供需弱格局判斷，目前沙河廠庫折合盤面價格為1450-1500元，貼水幅度7.9%，節前建議輕倉逢高偏空思路或者逢低止盈觀望，長期維持逢高偏空策略為主。風險點：其他地方出臺限產政策，限產措施細化；冷修線線加速冷修。 [詳情]

　　今天玻璃現貨市場整體走勢尚可，生產企業產銷維持正常情況，部分北方地區市場價格略有小幅上漲，其他地區價格穩定為主。隨著國慶長假臨近，部分貿易商和加工企業相對謹慎，盡量減少庫存。但是生產企業在限產政策的引導下，對后期現貨價格比較看好。　　今天華東地區現貨市場整體走勢一般，生產企業出庫速度正常，市場價格穩定為主。臨近國慶長假，貿易商和深加工企業相對比較謹慎。認為后期生產企業庫存勢必會有所上漲，國慶之后存在低價甩貨的可能。而生產企業的市場信心則環比有所增加。一方面是未來部分地區會有所限產，造成華北和周邊等地區供需矛盾改善；另一方面，由于原燃材料價格的上漲，廠家盈利情況并沒有明顯增加，挺價意愿比較強。預計華東地區現貨市場后期現貨售價趨勢還是穩中有升的節奏，短期內沒有看到需求大幅度減少的跡象。　　近期華南地區現貨市場整體走勢尚可，生產企業維持正常的產銷速度，市場價格穩定為主。目前下游加工企業訂單情況相對穩定，對玻璃的消耗保持正常的速度。后期漳州旗濱一條生產線冷修正產，還有江門華爾潤也有一條生產線即將冷修正產。這兩條生產線未來以高質量的產業玻璃為主。華中地區今天出庫情況一般，部分廠家庫存環比略有增加，幅度不大。　　今天華北地區市場整體走勢平穩為主，生產企業基本能夠保持當期產銷平衡，部分廠家報價有所上漲。沙河地區近期看生產企業出庫環比略有增加，貿易商自身倉庫數量略有減少，部分廠家市場信心增加。受到即將限產15%的影響，生產企業開始調整未來的銷售策略，對庫存上漲的速度有接受意愿增加的跡象。認為供給端的減少將會帶動現貨價格的穩中有升，同時產量的減少也有利于壓低純堿等原材料的價格。據了解京津冀地區也要實行限產政策，部分廠家報價有所上漲，幅度在20元左右。　　今天西南地區市場整體走勢一般，生產企業出庫情況基本正常，部分廠家有漲價的想法。目前下游加工企業訂單情況尚可，部分區域略有增加。今天東北市場整體走勢一般，生產企業出庫基本正常，市場價格穩定為主。目前下游加工企業訂單環比略有增加，廠家也是趁機增肌出庫量。今天西北市場整體走勢較好，生產企業庫存略有減少，部分廠家有漲價的意愿。目前下游加工企業訂單情況基本正常，環比略有增加，幅度不大。　　后市綜述：　　玻璃行業的限產，目前看還是以河北省的部分地區為主，主要是沙河地區。從目前看對玻璃產量有一定的影響，預計后期雖然下游房地產等行業對玻璃的需求會有減少的趨勢，但隨著供給量的減少，現貨家價格也將呈現穩中有升，或者相對穩定的態勢，短期內出現比非常大幅度降價的可能性很少。 [詳情]

　　1、生產廠家利潤較高，產能利用率高位維持　　產能方面，從今年年初以來，玻璃產能雖然在淡季因檢修、搬遷等其他原因出現了小幅度的滑落，但就今年全年來看，整體仍然處于歷史高位，并且根據后期廠家的計劃來看，今年年底到明年年初還將有10條以上生產線投產或復產。據統計數據來看，我國玻璃行業生產線共計360條，除去由于較久關停、搬遷等原因不再可能復產的生產線，實際還有286條，其中在產生產線242條，我國玻璃行業實際產能利用率約為83.2%，如圖所示，我國當前產能較去年同期大幅增加，這主要是由于生產廠家利潤較高所決定的。近期沙河地區平均生產一噸玻璃的利潤在230元左右，而當前沙河地區的現價折盤面價格僅1390元/噸，利潤率高達17%左右，高額利潤導致生產廠家紛紛采取加速恢復冷修生產線等方式努力去維持較高產能水平以謀求更高的效益。但從另一方面來看，當前持續增加的產能也限制了遠期期價的上漲空間。　　2、庫存水平持續下滑，廠家產銷水平較好　　庫存水平從八月中旬之后開始出現了明顯的滑落，當然這與生產廠家的銷售策略是有很大相關性的。據上次調研結果顯示，今年下游房地產情況不及預期，同比去年幾乎無增長，部分地區甚至略有下滑。但今年庫存水平的快速滑落的原因，除下游房地產行業需求沒有出現斷崖式下跌之外，還與廠家積較轉變銷售策略密不可分：廠家基于水運運費較低，因而從原本產能主要流向地區內部房地產，轉移到了對南方地區加大供給和加工后用于出口上。故從整體來看，只有約為50%左右的產能會真實流入本地房地產市場，因而就當前狀況來看，旺季的建材需求水平仍然可以維持穩定。　　3、下游需求：銷售結構轉型，旺季需求仍存　　下游需求方面如圖所示，今年以來，這兩個數據基本處于一個增速持續下滑的過程中，因此截止到8月份數據，房地產整體仍然還是在發展的，只不過發展速度出現了比較明顯的回落，根據我們之前的預期，房地產在今年仍然會處于穩定發展的狀態，真實出現負增長，還要等到明年。但是就市場上的調研數據來看，今年建材需求相較于去年同期來說基本持平，部分地區略有下滑，這已經遠遠低于我們的預期。雖然由于廠家實行了良好的銷售政策導致玻璃價格仍然堅挺，但是等到旺季過后，玻璃價格或許并不樂觀。 [詳情]