較近的中點經濟工作會議要求中國住房市場重新回到它的本性，回到它的居住功能，要求去除房地產市場投機投入資金屬性。從較近的房地產政策來看，盡管在2016年930調控政策出臺之后，一些熱點城市把住房按揭貸款的第二套住房首付提高到了50-70％以上，這些房地產調控政策對市場肯定會影響不小，但這種事前的限制是無法對住房的投入資金與消費進行嚴格區分。如果不用有效的經濟杠桿對住房的投入資金與消費進行嚴格區分，區分后對投機炒作者進行嚴格限制，那么已經進入帶有更多住房的投機炒作者一定會認為相關部門的房地產市場宏觀調控僅權宜之計，因為這種房地產調控一旦影響GDP增長又有可能放松這些調控政策。在這種情況下，房地產市場預期不會改變，已經進入的住房投機炒作者也不會降低房價退出市場。這些城市的房地產市場可能會經受一個較長時間的銷售停滯期。所以，2017年這些熱點城市的房地產市場可能會經歷一個較長時間的停滯觀望期。　　還有，當前中國房地產市場的調控政策是采取“因城施策”的方式。所以，對于熱點城市之外其他中小城市的房地產市場，還是實施的2014年11月以來的房地產信貸及稅收政策，這些政策的核心就是鼓勵帶有更多住房的居民利用優惠的信貸政策及稅收政策進入購買更多的住房，以便達到中點政策所謂的房地產去庫存化的目的。　　對于這些政策住房的稅收政策處于較優惠的水平，而且住房信貸政策無論是利率還是首付比例都處較為優惠的水平。之前這些非熱點城市的住房庫存為何會積壓越來越多，較根本的問題就在之前這些非熱點城市的住房價格一直在下跌。只要房價在下跌，一個以投入資金炒作為主要的住房市場，投入資金者肯定不會進入市場，甚至于賣出手中在住房退出市場，住房的庫存只能會越來越多。但是這些非熱點城市，除了少數城市之外，房價上漲已經持續15個月以上了。房價一漲，無論是漲幅多少，在當前的這種過度優惠的信貸政策下，投機炒作者也會隨之進入市場。事實上，這十幾個月來，中國這些非熱點城市的房價不僅上漲，而且同比上漲的幅度不少，從而吸引了不少投入資金者進入住房市場，由此一起創造了今年中國房地產市場的繁榮。而且在這種情況下，2017年這些非熱點城市的房地產市場還會繼續2016年的趨勢，甚至于會更為火熱。　　當然，對于2017年的中國房地產市場走勢，估計非常大的不確定性是中點相關部門要讓房地產市場回歸本性、回歸常識、回歸居住功能會推出什么的政策，是僅管住熱點城市第二套以上的住房的信貸呢，還是有更多的房地產調控政策出臺。如果會推出新房地產調控政策，甚至于對住房的短期投機炒作用嚴格的稅收政策來限制，那么中國住房市場的調控可能會比市場預計要來得快，那么2017年中國房地產市場將會出現重大的調整。如果不再推出新的房地產調控政策，而僅在信貸上有些收緊，那么這種信貸收緊對2017年房地產市場的影響不會太大。2017年熱點城市的房地產市場會出現銷售停滯而價格頂在天花板上不下來的僵持局面，但2016年這些熱點城市房地產火爆的局面2017年可能會向非熱點城市蔓延，而也是中點相關部門所愿意看到。 [詳情]

　　近段時間以來，雖然臨近年末，但玻璃的市場價格較過往同期時候要喜人，12月23日玻璃現貨市場整體走勢尚可，市場價格穩中有升，生產企業產銷情況較好，庫存繼續下降。對于生產企業來講，當前整體庫存偏低，原燃材料價格大幅度上漲，因此挺價或者小幅度漲價的意愿比較強。　　當前除了東北和西北地區市場需求大幅度減少外，其他地區整體需求減量不大。近期華北地區的霧霾天氣造成部分地區生產企業出庫略有減緩，同時環保監管的日益嚴厲也使得部分加工企業提早停產整頓或者關閉。貿易商對于當前的市場高價，謹慎采購為主，后期參與冬儲計劃的可能性也不大。　　目前全國白玻均價1503元，環比上周上漲6元，同比去年上漲319元。周末浮法玻璃產能利用率為73.80%；環比上周上漲0.00%，同比去年上漲3.93%。在產產能萬重箱，環比上周增加0萬重箱，同比去年增加8040萬重箱。周末行業庫存3055萬重箱，環比上周增加-24萬重箱，同比去年增加-182萬重箱。周末庫存天數11.84天，環比上周增加-0.09天，同比增加-1.88天。　　南方市場價格整體小幅上漲，市場需求較好，北方地區需求略有減緩，部分地區市場價格略有回調。整體看目前加工企業的訂單有減少的跡象。　　產能方面，本周沒有新建生產線點火，也沒有冷修停產生產線和復產。前期點火復產的淄博金晶生產線和沙河金東新建生產線計劃月末或者下月初點火引板。山東巨潤一線和四線處于停爐保窯的狀態。　　根據國家統計局公布的數據顯示2016年1-11月我國平板玻璃產量71140萬重量箱，同比增長4.9%，而實際產量會更多，因此玻璃行業的去產能難度非常大。產能和產量增加的主要原因在于市場價格的快速增長和經濟效益的改善。　　雖然目前上游的原燃材料價格有比非常大幅度的成本增加，但是玻璃生產企業的經濟效益相比要好于去年和前年，因此生產企業的生產積較性還是比較高。 [詳情]

　　區域走勢：　　本周華東現貨市場整體走勢較好，生產企業產銷情況好于預期，庫存有所降低，市場報價上漲。當前加工企業訂單情況處于收尾時期，整體交付情況尚可。由于華中地區市場價格連續上漲，進入江浙滬等地區的玻璃數量有減少的趨勢，同時沙河地區近期價格也處于相對較高的位置，對華東地區影響不大。山東地區部分生產企業受到環保監管影響，有兩條生產線處于停爐保窯的狀態，對于山東市場也有一定的提振作用。對于加工企業來講，后期訂單情況有所減少，采購玻璃的意愿趨于謹慎。　　本周華南市場整體走勢尚可，生產企業產銷情況較好，部分廠家報價有所上漲。整體看目前華南終端訂單情況依然維持較好的狀態，采購玻璃的數量不減。部分加工企業受到環保監管和曝光的影響而提前停工整頓或者停產，造成一定的訂單損失。預計后期生產企業的價格調整趨于穩定為主。近期華中市場整體走勢較好，生產企業產銷情況好于預期，庫存明顯偏低。本地加工企業訂單基本正常，外埠發船數量也有一定的預定。　　本周華北市場整體走勢一般，生產企業產銷情況基本正常，部分廠家的庫存略有上漲。本周沙河地區出庫影響比非常大的是霧霾天氣造成的公路限行和限號等等，部分生產企業的庫存略有上漲。但整體看受到周邊市場價格穩中有升的影響，本地銷售問題不大。本地加工企業訂單能夠維持一定的時間。從貿易商的角度，很難參與后期的冬儲，對于價格和數量方面，不一定和廠家達成協議。京津冀地區生產企業產銷情況一般，部分廠家有跟風漲價的想法。　　后市綜述：　　根據國家統計局公布的數據顯示2016年1-11月我國平板玻璃產量71140萬重量箱，同比增長4.9%，而實際產量會更多，因此玻璃行業的去產能難度非常大。產能和產量增加的主要原因在于市場價格的快速增長和經濟效益的改善。　　目前看雖然上游的原燃材料價格有比非常大幅度的成本增加，玻璃生產企業的經濟效益還是好于去年和前年，因此生產企業堅持生產的積較性比較高。預計短期內玻璃生產企業的價格還是以高位震蕩為主，難有大幅度的調整機會。 [詳情]

　　行業觀點:維持行業“買入”評級:本周水泥和玻璃價格小幅，12月中旬往后行業逐步進入淡季，考慮到過年因素，本次淡季預計將持續到2017年2月中旬，從目前來看，需求有支撐、環保停產、原材料價格上漲等因素使得水泥/玻璃價格有淡季不淡的跡象。　　在12月9日政治局工作會議之后，12月14日-16日中點經濟工作會議召開，會議對2016年經濟工作做了總結并對2017年經濟工作做了部署；對建材行業而言，有幾點值得要點注意:　　靠前，房地產的政策取向從去年的發生反應變成今年的舒緩(“房子是用來住的，不是用來炒的”)，房地產下游產業鏈預期(估值)將受到壓制，對房地產下游產業鏈股份公司憑證而言，向上有天花板；當然，從基本面來看，我們并不認為2017年會大幅惡化，2016-2017年可類比2013-2014年，2017年雖然預期和趨勢向下，但是降幅有限(一方面房地產銷售傳導到新開工需要一定時間傳導，另一方面新開工彈性變低)。　　第二，深入推進“三去一降一補”供給側改變，去產能可能過渡到鋼鐵、煤炭之外的產能過剩行業(“同時用市場、法治的辦法做好其他產能嚴重過剩行業去產能工作”)，水泥和平板玻璃每年都是被列入產能過剩行業，若有力度強政策出臺，有今年煤炭、鋼鐵的參照，將容易形成較好預期，我們后續將緊密跟進水泥和平板玻璃行業政策變化。　　第三，區域政策關注京津冀協同發展和東北振興，水泥是區域性定價產品，區域上若有重大政策發生反應，有利于該區域水泥價格。　　第四，國企改變，尤其是混改，上升到新的高度(“加快改變步伐”、“深化國資國企改變”，“混合所有制改變是國企改變的重要打破口”)，建材行業有一些混改的央企和地方國企。　　總的來說:1)房地產政策基調以舒緩為主，強化了房地產銷售進入下行周期的判斷，未來1-2個季度，對于房地產下游產業鏈，我們對2017年行業基本面/業績不悲觀，但是由于預期和趨勢往下，對行業整體維持“中性”(震蕩)觀點。我們也會同時關注“去產能”政策變化，一旦有重大政策出臺，我們也將根據對基本面的影響，實時修正對行業的判斷。2)考慮到財政政策仍積較(對應水泥基建需求)和區域政策(京津冀較確定，東北值得關注)，水泥局部區域需求仍值得看好，疊加明年可能出臺“去產能”政策，我們中線繼續看好冀東水泥。3)國企混改上升到新的高度，我們自下而上要點關注的山東藥玻和亞泰集團，同時都是地方國企混改標的，明年值得重視;同時建議持續關注中國建材系旗下公司新的進度和其他地方國企情況。 [詳情]

　　平板玻璃:本周主要城市玻璃平均價格(4mm)為72.70元/重箱,較上周上漲0.83%,其中,秦皇島價格為66.0元/重箱,與上周持平,西安價格為72.5元/重箱,與上周持平,北京價格為65.5元/重箱,較上周上漲1.55%,上海價格為76.5元/重箱,與上周持平,廣州價格為83.0元/重箱,較上周上漲2.47%。主要指標:停窯率(30.62%,處于高位)、價差占比(21.32%,環比上漲0.65%)、庫存(3194,環比下降1.66%)。　　本周國內浮法玻璃市場主流區域成交維持良好態勢,行情穩中偏強運行。雖東北、西北需求下滑,但因物流影響,貨源南下受阻,短期市場仍將延續穩中探漲走勢。華北沙河市場薄板貨源仍較緊俏,多數廠家價格上漲0.1元/平方米,廠家整體庫存縮減至240萬重量箱,庫存低位;華東部分廠家上漲1-2元/重量箱,庫存穩中有降;華南廣東、廣西市場主流上調1-3元/重量箱,廠家供貨緊張;華中市場產銷形勢良好,多數廠家上調1-3元/重量箱;西北市場局部需求快速下滑,后期穩中趨弱;東北市場進入冬儲狀態,價格穩中有降。西南個別廠小幅上漲1-2元/重量箱。近期西北、東北部分區域需求快速下滑,但受物流因素影響,貨源尚未南下,預期受物流因素及成本影響,貨源南下量將減少。而其他區域正值年底趕工階段,需求良好,加之廠家庫存普遍較低,供需狀況良好,預計短期市場仍將穩中偏強運行。　　特種玻璃:本周光伏玻璃市場波動不大,主流市場報價維持穩定,3.2mm超白壓延原片送到報價17元/平方米,部分成交在16-16.5元/平方米。鍍膜價格在27-28元/平方米區間波動,低價區成交偏多。下游需求整體放量不明顯,少數企業本月訂單較足,部分開工維持在8成左右。短線市場來看,主流企業訂單較為穩定,對于價格調整意向不大,中小企業則隨行就市、實單實談,市場整體調整空間不足。中下旬隨著蕪湖信義新產能釋放以及唐山金信窯爐點火,原片市場重心或有窄幅下探。另外,2017年光伏電站價下調政策基本確定,對下游需求具有一定發生反應,但預計年后將有較為明顯體現。 [詳情]

? ? ?11月以來,玻璃結束單邊反彈格局,走勢上跟隨周邊黑色工業品呈現暴漲暴跌。主力期價移倉1705合約,月度累計上漲13%至1221。玻璃行情主要受到情緒及周邊商品帶動,行業自身基本面并未出現太大改變。現貨方面,11月玻璃逐漸進入季節性淡季,但整體價格表現尚算堅挺。華東、華中各地報價持平甚至有微幅抬升。其中,現貨盤面價集中地沙河地區報價月度微漲8元至1220-1240元/噸。截止2日收盤價,1701合約較現貨基本平水。?? ? ?庫存反季節性下滑短期基本面尚可?? ? ?以廠商庫存這一同步指標來看,玻璃短期需求尚可。據玻璃信息網數據,11月底全國玻璃廠商庫存3130萬重量箱,環比10月降低60萬重量箱。而往年隨著金九銀十過去,庫存一般季節性攀高。今年需求溫和除了房地產支撐外,也有春節放假提前趕工因素。?? ? ?水泥等指標能夠印證玻璃短期需求。分地區來看,華北由于天氣因素需求萎縮,水泥開工率已跌至去年同期低位;但華東地區表現尚可,月末當地水泥開工率仍有65%,僅低于2013年70%的較高值。當然,配合房地產數據,下半年水泥需求回升或更多源自基建支撐。?? ? ?需求雖無近憂,但對于中長期預期來說并不看好。主要基于房地產銷售的快速回落對于明年開工投入資金的沖擊。?? ? ?產能緩慢修正等待供需矛盾爆發?? ? ?玻璃的另一個壓制源自產能端的緩慢恢復。在經歷2014年的產能階段性出清后,2015年下半年,玻璃行業迎來利潤緩慢修正,并在2016年達到近年利潤較高點。巨大的利潤吸引了部分停產產能復產,實際產能增速從2015年的-5%修正到2016年年底的8%附近。且11月份以來,仍有不少新增產能緩慢投產。?? ? ?不過,對比2012-2013的狂熱情緒,產業情緒今年較為謹慎。據統計,2017年新增玻璃生產線僅7條,總產能3600萬重量箱,占當前產能比例2%。且投放時間較為分散,不會對市場形成集中沖擊。供應壓力雖在增加,但并非行業主要矛盾,明年市場焦點仍回歸需求。?? ? ?總結及操作建議?? ? ?工業品整體情緒進入整理期,玻璃或跟隨周邊商品反復震蕩。行業基本面短期尚可,但中長期壓力非常大。在下游趕工以及房地產余溫支撐下,短期玻璃需求溫和。主要產區現貨報價走強,庫存反季節性回落。短期現貨較為堅挺,玻璃在回吐盤面升水后追跌空間有限。?? ? ?隨著下游需求進入真空期,5月、9月合約更多跟隨情緒炒作波動,單邊介入較難把握。建議年末觀望為主。 [詳情]