? ? ? A現貨挺價難以提振市場????? 從長周期來看，玻璃現貨價格重心自2015年以來逐步上移，一方面是在環保壓力下，原料價格提高，企業運營成本大幅抬升；另一方面近幾年房地產市場異常火爆，玻璃需求面轉好。平板玻璃雖然是工業品，但因其需求與房地產市場息息相關，其價格呈現較為明顯的季節性特征。一般來說，因春節假期影響，下游建筑施工幾乎停滯，玻璃廠家的不間斷生產導致一季度會不斷累庫，從而壓制市場價格。????? 不過，從近兩年市場走勢來看，盡管春節期間季節性累庫仍存，但受供給端影響，玻璃現貨價格異常強勢。2017年11月，沙河多條生產線因環保不達標被關停，供給端的集中減少促使此后的玻璃價格一路走高，2018年春節之后不少區域玻璃現貨價格甚至創出近年來的高位。今年春節前后的玻璃市場依然表現不俗，冷修產能的大幅度增加引發下游貿易商的擔憂情緒，提振了其囤貨積較性。2018年11—12月平板玻璃產銷平均可達到106％，加工廠也大幅增加了自身的庫存儲備。春節后各地行業會議頻頻召開，玻璃價格再次普漲10—20元/噸。????? 不過，我們發現今年春節前玻璃廠家庫存大多超過往年同期水平，節后更是達到了4030萬重量箱的高位，春節期間的增量高達512萬重量箱，遠遠超過往年100萬—130萬重量箱的增量區間。春節返工后貿易商庫存依舊居高不下，對玻璃原片的采購積較性不高。此外，今年加工企業開工較晚，加上南方陰雨綿綿的天氣影響，玻璃廠家出庫速度不理想。????? 截至2月末，玻璃生產企業的庫存已攀升至4241萬重量箱，創下歷史新高。當前庫存較去年同期相比增加24.8％，而同期在產產能甚至比去年減少990噸/天，玻璃生產廠家的庫存與在產產能的占比已高達4.67％。貿易商在自身庫存壓力偏大的背景下，已無更多的庫容去補貨，因此春節后的漲價潮難以得到下游市場的認可。雖然隨著天氣轉暖，建筑施工率將提升，但當前加工廠面對的更多是年前的訂單，市場一般在清明節之后才會產生今年的訂單需求，玻璃廠家去庫存任重而道遠。????? B玻璃廠家生產利潤壓縮????? 2018年由于環保檢查、廠家停車整改增加，純堿市場整體開工率大幅下滑。數據顯示，2018年堿廠月均開工率為84.90％，同比下降4.64個百分點。去年1—11月純堿工廠的月度產量均低于2017年同期，12月也僅僅同比高出1.51萬噸。總體來看，2018年1—12月純堿累計產量為2620.5萬噸，較2017年累計減少56.6萬噸。今年春節前由于平板玻璃行業冷修生產線條數增加，導致純堿近期產銷明顯下滑，即便節后價格回落300元/噸左右的空間，仍然不能有效帶動市場。據隆眾資訊統計，節后以來純堿庫存已打破60萬噸，較節前增長近1.5倍。其中，西北及華東純堿廠家庫存增長較為明顯。純堿占平板玻璃玻璃生產成本的20％，市場純堿價格下滑不利于玻璃廠家提漲價格。????? 2018年前三季度玻璃生產企業的盈利狀況較好，燃煤薄板玻璃的毛利潤率維持在20％—30％的高位水平。受此影響，行業內生產線積較復產。2018年1—9月累計復產生產線達到16條。隨著這些生產線逐步形成市場供給，2018年10月國內在產玻璃產能達到9.45億重量箱的歷史高位。盡管從窯齡上看，不少生產線都已到期，但在高利潤驅動及耐火材料價格上漲的壓力下，廠家盡量延遲冷修或通過熱修來延長窯爐的使用周期。然而，隨著去年四季度產能增加和成本抬升，玻璃行業盈利能力下滑，促使廠家展開大面積冷修，如果行業利潤繼續下滑，更多窯爐老化的生產線將進入冷修行列。????? C上半年供給圧力仍然明顯????? 2018年8月邢臺市環保局發布的《2018年大氣綜合治理方案》要求無證企業立即停產，有證企業全年限產15％，分別對迎新、德金等企業下達限期停產通知。在此影響下，沙河鑫利玻璃二線、元華二線、迎新二線和迎新三線等累計2450噸/天的生產線被迫關停，不過相比較2017年11月沙河地區的停產規模大大減少。????? 從歷年來平板玻璃產能發展來看，2005年行業內有非常大的的產能新增量，這些生產線多數在2015年之前進行放水冷修；第二輪產能發展高峰集中在2009—2014年。在環保因素和國家對平板玻璃產能的調控下，2015—2017年以來平板玻璃產能增量逐年減少，不過隨著玻璃廠家環保達標率提高，環保監管對行業供給端的影響弱化，2018年總產能再次增加0.48億重量箱。從窯爐的使用年限上來算，一般企業若選擇普通耐火材料的話，冷修周期大概在6—8年，即便中間經歷熱修維持生產，那么在8—10年內生產線也存在冷修的需求。近兩年行業內利潤偏好，2010年前后投產的生產線窯爐壽命已有所透支，預計今年將迎來集中冷修高峰。????? 隨著市場利潤的回落，2018年11月以來已有13條生產線陸續進入冷修行列。據統計，這些生產線上次點火時間多數集中在2010年前后，而生產線冷修周期一般在半年以內，2018年四季度集中冷修的生產線大概率在今年上半年會復產。據中國玻璃信息網統計，目前已確定復產的有山西利虎黎城二線600噸、河北潤安建材一線700噸、信義蕪湖三線700噸及荊州億鈞二線900噸，另外還有3條生產線將在一季度末新建投產。當前市場利潤尚可，廠家或更大可能將冷修時間延至年末淡季，上半年市場供給壓力依舊存在。????? D地產景氣度處于下行周期?????? 2016年年初以來國內房地產市場進入去庫存周期，近三年以來商品房待售面積下滑29.1％。尤其是三四線城市受到棚改政策的帶動，貨幣化安置比例的增加使得房屋庫存得到了有效消化，同時也成為支撐三四線房價走高的重要原因。據了解，2018年全年棚戶區新開工改造627萬套，為全年任務的107.4％。進入2019年后，棚改專項債可能難以滿足新開工項目的資金需求，目前已發布2019年棚改目標的省份均已大規模收縮，棚戶區改造對三四線城市房地產的拉動作用將減弱。????? 國家統計局數據顯示，2018年全年房地產開發投入資金完成額12.03萬億元，同比增長9.5％，比2017年全年上升2.5％。2018年1—12月商品房銷售面積為17.2億平方米，同比小幅增長1.3％，顯著低于2017年同期的7.7％。從40個大中城市商品房銷售面積增速可以看出，除了一線城市因資源聚集、人口虹吸效應，銷售增速保持增長局面外，二三線城市銷售面積增速均受到舒緩。????? 平板玻璃下游75％面對的是房地產市場，房地產市場的景氣度決定玻璃行業的興衰。一般來說，房屋新開工和銷售均于玻璃需求半年以上，而房屋在竣工之前會下玻璃訂單，因此在不考慮供給擾動的情況下，竣工面積增速與玻璃市場的關聯度較為密切。2018年在去庫存成效顯著的背景下，房企開工節奏加快，新開工面積增速自2018年5月以來保持兩位數增長，與銷售、竣工面積累計增速呈現分化局面。不過，從市場傳導來看，房地產銷售才是核心，它決定整個房地產鏈條的發展。盡管為了引進人才，部分城市實行一定的優惠落戶政策，但仍難以帶動房地產市場的再度回暖，相反，隨著城市房價的上漲，調控政策將進一步收緊。同時，棚改貨幣化安置比率的回落，或使三四線城市銷售面積增速呈現較為明顯的下滑。房屋銷售端后市仍將承受非常大的壓力，從而影響房企資金流轉周期，帶動新開工增速放緩。后期來看，房地產降溫趨勢難以避免，未來對玻璃需求不宜過分樂觀。????? E后市展望????? 未來環保監管依然趨嚴，不過在近兩年玻璃廠家被迫關停生產線之后，生產企業加大了環保投入，后期因環保造成的玻璃供給波動影響將比較弱。雖然2018年年底不少生產線因窯齡到期進行冷修，加上2019年之后窯齡到期生產線較多，但冷修生產線的檢修周期多在半年之內，春節前檢修的一批將在今年3月之后陸續復產，因此玻璃市場供給減少比較確定，不過實際供給縮量會隨著生產線的恢復而有所減少。如果后期利潤尚可，玻璃廠家繼續大規模檢修的可能性并不大，或再推遲至今年年底。????? 由于當前玻璃生產企業面臨非常大的庫存壓力，即便春節后召開的行業會議頻頻提漲玻璃價格，但依舊難以提振市場。貿易商在自身壓力偏大、下游開工啟動較晚的背景下，更是謹慎采購，導致近期玻璃廠家產銷率基本在60％以下，由此來看未來市場累庫周期將有所延長。需求方面，在調控嚴厲和棚改收縮的大環境下，房地產市場缺乏投入資金價值，政策的邊際松綁更多是為剛需創造購房條件。后市房地產市場數據料將平穩下滑，玻璃需求端難有明顯利好。????? 總之，雖然嚴冬已過，但玻璃市場面臨的供需面較為寬松，未來玻璃價格或再度回落。 [詳情]

? ? ? 玻璃行業屬于純粹的中游加工制造業。隨著房地產開發投入資金中的建筑工程和土地購置占比逐漸提高，我國玻璃行業營收保持穩定增長。截止2018年上半年玻璃行業毛利率達25.93％。以下是玻璃市場現狀分析。????? 玻璃行業有些分析部分與水泥行業類似，浮法玻璃產能擴張也逐步趨于平穩，行業供給增速自2014年以來快速下滑，并于2016年達到歷史低點至3.16%，預計增速有望繼續下行。玻璃市場分析，供給需求增速總體變動將趨于平穩，供給向下概率大，供求軋差也有望逐步收斂。????? 從下游需求來看，房地產是玻璃的主要應用領域，占總需求的75％左右，主要應用于門窗、幕墻、家具等裝飾用品，其次是汽車領域和出口，占比分別約10％和5％左右。玻璃市場現狀分析，由于玻璃與房地產行業相關程度非常高，所以玻璃銷售與地產共周期。????? 從盈利能力來看，供給收縮延續了行業景氣周期，環保趨嚴情況下行業玻璃-純堿價差恢復至2013年階段性高位附近波動。對比2012年至今冷修和復產累計產能，行業景氣延續情況下尚未復產的產能仍有可能冷修投產；考慮到玻璃生產過程中的連續性，潛在復產的產線重新投產無疑將對行業供給來說是一個不利的因素。????? 2017年，我國玻璃行業營收同比增速為17.61％（16同期為20.03％），歸母凈利同比增速為17.04％（16同期為76.15％），兩個增速同比均有所回落，主要是因為2016H1的基數較低，預計2018年玻璃行業營收繼續保持穩定增長，歸母凈利潤出現分化。????? 2018年起，玻璃行業將進入較長時間的冷修高峰期。玻璃行業的冷修成本非常高昂，主要是耐火材料需要大量更換、復產時烤窯的燃料成本以及冷修的時間成本，一般在4000萬-6000萬。而隨著耐火材料的漲價，復產成本也水漲船高。????? 1-5月，全國新開工面積同比增長10.76%，施工面積同比增長2.02%，較1-4月累計增速提高3.42和0.44個百分點。區域分化較為嚴重，1-4月華東、中南和西南等南方地區房屋新開工面積同比增長14.2%、9.06%和10.73%，華北、東北和西北則分別下滑10.53%、3.11%和27.34%；從房屋施工面積來看，華東、中南地區同比增長2.76%和7.37%，其余地區則出現非常大下滑。玻璃市場現狀分析，華東和中南地區未來需求支撐較強，其他地區則相對較弱。????? 玻璃下游需求主要來自房地產、汽車和其他領域，地產占比達到80-85%。從地產產業鏈角度，玻璃需求來自于地產竣工后的裝修環節，動力來源于地產銷售帶動的投入資金施工。2018M1-5，全國商品房銷售面積累計同比增速回升至2.9%；從1-4月期現房銷售情況來看，期房和現房銷售面積增速出現巨大差異，期房占比擴大至81%的歷史新高。????? 總的來說，玻璃供給側改變步伐加快，淘汰落后和錯峰生產加速供給收縮，我國在整個預測期內將在大部分國家玻璃纖維市場中保持強勁的增長態勢。未來，只要玻璃價格漲，冷修量就會下降，而一旦玻璃價格下跌，冷修量提升。 [詳情]

? ? ? 進入3月份，浮法玻璃行情弱勢顯現。剛需缺乏地產、汽車終端市場有效支撐，下游加工廠訂單持續表現一般，北方局部區域加工廠開工率仍低。浮法玻璃廠家庫存繼續增加至高位，部分區域庫存壓力非常大，尤其華北沙河區域環保及禁運持續影響出貨，個別大廠價格下行幅度非常大，其他區域亦有所松動。2月份雖各大區會議召開號召提價，但漲后價格基本未得到有效落實。往年看，浮法玻璃行情春節后拉漲操作較為普遍，今年需求不足下，行情過早下跌，市場弱勢行情可見一斑。????? 弱勢行情下，浮法玻璃行業利潤短期暫未出現下降，反之在純堿價格下挫下，近期行業利潤上升相對明顯。1月份起純堿裝置開工負荷上升至較高位，產量增加明顯，加之浮法玻璃產能在2018年底大幅下降下，純堿供大于求相對明顯，價格持續走低，重堿主流到貨價已經從2018年底的2200-2300元/噸降至當前的1800-1900元/噸，相當于玻璃成本降低80元/噸。純堿后期市場看，當前價格已基本觸底，后期純堿價格將企穩，局部存小幅反彈預期，主流價格預期偏穩。????? 純堿價格企穩，但長線成本面仍有進一步走低趨勢，主要來源于以下兩方面。第1，采暖季即將結束，4月份天然氣價格面臨回調，將恢復至采暖季之前價格，采用天然氣燃料企業成本預計降低80元/噸左右；第2，兩會減稅方案中，將增值稅利率下調3個百分點至13%，拋出部分進項抵扣，保守估計未來降稅后，浮法玻璃廠家成本將降低20元/噸以上。????? 當前行業利潤看，行業平均利潤尚可，純堿價格下調后行業利潤有所上升，但局部區域如河北及山東部分廠家利潤在浮法玻璃售價降低下已經觸及成本線。需求不濟下，后期浮法玻璃市場下行壓力仍大，但成本也將出現下降，并且產能控制尚可，部分生產線點火時間推遲，供需環境雖處于弱勢，但操作理性化，部分企業選擇加大深加工占比，削減浮法原片壓力，提升企業整體利潤。卓創預計長線成本面利好，2019年浮法玻璃平均售價將在成本上方運行，局部區域或出現階段性虧損。 [詳情]

? ? ? 玻璃行業屬于純粹的中游加工制造業。隨著房地產開發投入資金中的建筑工程和土地購置占比逐漸提高，我國玻璃行業營收保持穩定增長。截止2018年上半年玻璃行業毛利率達25.93％。以下是玻璃市場現狀分析。????? 玻璃行業有些分析部分與水泥行業類似，浮法玻璃產能擴張也逐步趨于平穩，行業供給增速自2014年以來快速下滑，并于2016年達到歷史低點至3.16%，預計增速有望繼續下行。玻璃市場分析，供給需求增速總體變動將趨于平穩，供給向下概率大，供求軋差也有望逐步收斂。????? 從下游需求來看，房地產是玻璃的主要應用領域，占總需求的75％左右，主要應用于門窗、幕墻、家具等裝飾用品，其次是汽車領域和出口，占比分別約10％和5％左右。玻璃市場現狀分析，由于玻璃與房地產行業相關程度非常高，所以玻璃銷售與地產共周期。????? 從盈利能力來看，供給收縮延續了行業景氣周期，環保趨嚴情況下行業玻璃-純堿價差恢復至2013年階段性高位附近波動。對比2012年至今冷修和復產累計產能，行業景氣延續情況下尚未復產的產能仍有可能冷修投產；考慮到玻璃生產過程中的連續性，潛在復產的產線重新投產無疑將對行業供給來說是一個不利的因素。????? 2017年，我國玻璃行業營收同比增速為17.61％（16同期為20.03％），歸母凈利同比增速為17.04％（16同期為76.15％），兩個增速同比均有所回落，主要是因為2016H1的基數較低，預計2018年玻璃行業營收繼續保持穩定增長，歸母凈利潤出現分化。????? 2018年起，玻璃行業將進入較長時間的冷修高峰期。玻璃行業的冷修成本非常高昂，主要是耐火材料需要大量更換、復產時烤窯的燃料成本以及冷修的時間成本，一般在4000萬-6000萬。而隨著耐火材料的漲價，復產成本也水漲船高。????? 1-5月，全國新開工面積同比增長10.76%，施工面積同比增長2.02%，較1-4月累計增速提高3.42和0.44個百分點。區域分化較為嚴重，1-4月華東、中南和西南等南方地區房屋新開工面積同比增長14.2%、9.06%和10.73%，華北、東北和西北則分別下滑10.53%、3.11%和27.34%；從房屋施工面積來看，華東、中南地區同比增長2.76%和7.37%，其余地區則出現非常大下滑。玻璃市場現狀分析，華東和中南地區未來需求支撐較強，其他地區則相對較弱。????? 玻璃下游需求主要來自房地產、汽車和其他領域，地產占比達到80-85%。從地產產業鏈角度，玻璃需求來自于地產竣工后的裝修環節，動力來源于地產銷售帶動的投入資金施工。2018M1-5，全國商品房銷售面積累計同比增速回升至2.9%；從1-4月期現房銷售情況來看，期房和現房銷售面積增速出現巨大差異，期房占比擴大至81%的歷史新高。????? 總的來說，玻璃供給側改變步伐加快，淘汰落后和錯峰生產加速供給收縮，我國在整個預測期內將在大部分國家玻璃纖維市場中保持強勁的增長態勢。未來，只要玻璃價格漲，冷修量就會下降，而一旦玻璃價格下跌，冷修量提升。? [詳情]

? ? ? 進入3月份，浮法玻璃行情弱勢顯現。剛需缺乏地產、汽車終端市場有效支撐，下游加工廠訂單持續表現一般，北方局部區域加工廠開工率仍低。浮法玻璃廠家庫存繼續增加至高位，部分區域庫存壓力非常大，尤其華北沙河區域環保及禁運持續影響出貨，個別大廠價格下行幅度非常大，其他區域亦有所松動。2月份雖各大區會議召開號召提價，但漲后價格基本未得到有效落實。往年看，浮法玻璃行情春節后拉漲操作較為普遍，今年需求不足下，行情過早下跌，市場弱勢行情可見一斑。????? 弱勢行情下，浮法玻璃行業利潤短期暫未出現下降，反之在純堿價格下挫下，近期行業利潤上升相對明顯。1月份起純堿裝置開工負荷上升至較高位，產量增加明顯，加之浮法玻璃產能在2018年底大幅下降下，純堿供大于求相對明顯，價格持續走低，重堿主流到貨價已經從2018年底的2200-2300元/噸降至當前的1800-1900元/噸，相當于玻璃成本降低80元/噸。純堿后期市場看，當前價格已基本觸底，后期純堿價格將企穩，局部存小幅反彈預期，主流價格預期偏穩。????? 純堿價格企穩，但長線成本面仍有進一步走低趨勢，主要來源于以下兩方面。第1，采暖季即將結束，4月份天然氣價格面臨回調，將恢復至采暖季之前價格，采用天然氣燃料企業成本預計降低80元/噸左右；第2，兩會減稅方案中，將增值稅利率下調3個百分點至13%，拋出部分進項抵扣，保守估計未來降稅后，浮法玻璃廠家成本將降低20元/噸以上。????? 當前行業利潤看，行業平均利潤尚可，純堿價格下調后行業利潤有所上升，但局部區域如河北及山東部分廠家利潤在浮法玻璃售價降低下已經觸及成本線。需求不濟下，后期浮法玻璃市場下行壓力仍大，但成本也將出現下降，并且產能控制尚可，部分生產線點火時間推遲，供需環境雖處于弱勢，但操作理性化，部分企業選擇加大深加工占比，削減浮法原片壓力，提升企業整體利潤。卓創預計長線成本面利好，2019年浮法玻璃平均售價將在成本上方運行，局部區域或出現階段性虧損。? [詳情]

? ? ? 要點提示：????? 玻璃基本面：春節前后玻璃產能保持穩定，節后產線庫存快速累積。下游需求啟動預期下，廠家挺價動作頻頻。貨物盤面連續上行后，存在回調壓力。在產線庫存快速累積的當下，3月下游需求恢復的力度有待驗證，現貨挺價的可持續性存疑。????? 預計3月價格運行區間為[1300,1400]。產線庫存快速攀升，成為壓制玻璃上行的重要力量。要點關注下游開工帶來的需求釋放強度，產線庫存成為重要的觀測標的。關注盤面調整至1300附近時的逢低買入機會。????? 推薦指數：三顆星。????? 風險點：房地產需求大幅走弱，下游需求恢復不及預期等。????? 一、2019年初以來行情回顧????? 年初以來玻璃貨物盤面震蕩攀升，出廠價格高位波動持平。需求遞延預期發生反應下貨物盤面走出趨勢性上漲行情;出廠價表現較弱，總體保持高位持平。????? 基差波動走弱，3月存在走強預期。貨物價格的攀升向現貨的傳導過程暫未充分顯現，前期基差波動走弱;3月隨著下游需求恢復，現貨價格攀升后，基差存在走強預期(見圖1-3及圖1-4)。????? 玻璃現貨價格或擺脫震蕩走勢。2018年4月初高點以來，玻璃現貨價格總體維持弱勢調整走勢;進入2019年后跌勢減緩，但仍未擺脫震蕩。預計3月份玻璃現貨價格有進一步上行空間。????? 二、基本面分析????? (一)在產產能春節前后保持穩定????? 玻璃產能在前兩個月保持穩定，沒有進一步的增減變動(圖2-1)。實際在產產能在1月上中旬有所回落，然后到2月下旬保持持平(圖2-2)。年初以來玻璃產能利用率整體處于低位，顯示玻璃供給有進一步釋放空間，下游需求好轉后供給可以快速予以滿足(圖2-3)。值得注意的是，玻璃行業技改推進迅速。新月度產量看，2018年12月在產產能維持低位的同時，玻璃產量卻創出歷史新高(圖2-4);后期隨著下游需求的回升，供給恢復響應的幅度或超出預期。????? (二)燃煤玻璃產線利潤有所上揚????? 燃煤玻璃產線相對其他燃料產線具有成本優勢，在價格較端低位的2015年年中，仍能保持利潤大于零。進入2019年后，玻璃產線利潤從200元/噸左右回升至接近300元;而天然氣(管道氣)產線虧損幅度亦有所降低。目前價格和利潤水平下，燃煤產線傾向于將開工率維持高位;產暖季過后，若天然氣價格進一步下降，天然氣產線復產的窗口也將逐步打開。當前產能利用率處于偏低位置，利潤水平上移后，產能利用率有進一步攀升空間。????? (三)玻璃出口量有所恢復????? 國內浮法玻璃進口量較少，未形成統計信息。新數據顯示，2018年11月和12月出口量明顯增加，其中11月月度出口量創出當年新高(圖2-7)。隨著貿易爭端的告一段落，出口量回升態勢利好玻璃需求。????? (四)新屋開工面積持續高位汽車下鄉預期啟動終端消費仍有支撐????? 2018年玻璃銷量與2017年基本持平，月份間有所波動(圖2-8)。隨著11月玻璃價格的明顯回落，產銷率迅速得到提升(圖2-9)。隨著開發商進入補庫階段，2018年新屋開工面積有非常大幅度增長，預期2019年陸續竣工，玻璃需求將集中顯現，建筑行業玻璃用量將對玻璃需求形成明顯支撐(圖2-10);11月和12月連續兩個月新屋開工面積同比增長超20%，為玻璃需求回升打下堅實的基礎。????? 新屋開工面積繼續保持高增長，有解釋說盡管銷售面積開始放緩，但考慮到房產企業的低庫存有補庫需求，房屋開工面積短期并不會有明顯下行，這意味著建筑玻璃的高需求可能貫穿2019年全年;另外房地產市場因城施策由點到面，有從較度高壓狀況松綁跡象，建筑玻璃需求存在進一步上升可能。????? 面對汽車消費的低迷，國家發改委等10部門聯合發布《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案(2019年)》(以下簡稱《方案》)。《方案》在農村居民購車、新能源汽車、小排量汽車二手車交易等多個方面推出促進消費的措施。為促進農村汽車更新換代，將對農村居民報廢三輪車，購買3.5噸及以下貨車或1.6升及以下排量乘用車給予適當補貼，這一表述被視為繼2009年之后新一輪的“汽車下鄉”。盡管有關部門還未啟動具體措施，但已有車企推出補貼，希望借此機會提振銷量。汽車下鄉啟動后，玻璃需求的回升將再添助力。　　(五)產線庫存超預期攀升不利于現貨價格連續走高　　元旦過后，廠家降價去庫存政策有所奏效，產線庫存在春節前溫和上揚;春節過后，產線庫存快速累積，大幅超出預期，廠家的挺價動作加劇了產線庫存累積情況(圖2-12)。產線庫存累積部分體現了企業對下游需求的看好。但同時值得注意的是，由于前期一致看漲預期，產線和社會庫存大量累積，遠超往年同期水平，高庫存將壓制玻璃接下來的市場表現(圖2-13)。　　三、3月行情邏輯預測與操作建議　　3月玻璃現貨價格將維持震蕩偏強走勢。基本面分析得知，2018年房地產開工面積為五年新高;高開工時間延后半年至一年，對應著建筑玻璃在2019年的高需求;2019年至少一季度和二季度玻璃需求會保持堅挺。房地產限制有望逐步解綁，汽車下鄉政策預期啟動，利好玻璃需求。玻璃的供應是市場化的，新增產能的釋放和開工率的提升空間可觀;產線庫存累積速度遠超市場預期，不利于玻璃價格持續攀升。　　預計價格運行區間為[1300,1400]，迫近1300后逢低買入。產線庫存處于歷史高位，成為壓制玻璃上行的重要力量;玻璃難以走出單邊上揚行情。 [詳情]