7月底沙河生產廠家上漲20元，拉開旺季漲價帷幕，近期東北、華東、華南均有上漲，旺季臨近，貿易商可能加快囤貨節奏，不過為趕在旺季生產，8月生產線復產壓力大，未來供給壓力不容忽視。玻璃短期偏強震蕩為主，趨勢性不明顯。　　現貨方面，本周現貨小幅跟進，市場成交較前期有所好轉，企業出庫增加，其中華北需求表現略好。隨著旺季的逐步到來，市場信心略有增加。從區域上看，南北出現一定的分化，北方需求開始有所好轉，貿易商備貨較前期有所跟進，南方表現略差于北方。就終端來說，加工企業訂單并沒有明顯的好轉。尤其是部分地區加工企業受到房地產市場竣工面積下降的影響，訂單同比減少明顯，采購玻璃的積較性不高，大多按需采購為主。所以對于整體需求的好轉力度依然存在一定的憂慮。建議暫且觀望為主。東北和華北集中調漲，穩定了市場情緒，后期關注華東會議結果。庫存方面，周末行業庫存3141萬重箱，環比增加-30萬重箱，同比下降253萬重箱。庫存天數為12.18天，環比減少0.12天，同比減少0.96天。　　8月旺季需求預期依然存在，但從供需兩端看價格抬升面臨非常大阻力，期現貨市場均有提前兌現旺季預期的跡象。上半年棚改開工項目將在年內完工、房企加速周轉及部分項目采暖季前趕工的情況，將提振玻璃三季度需求，但房企資金偏緊情況未能緩解，因此竣工增速回升仍有難度，預計玻璃需求難有超預期表現。綜合看，庫存雖仍高于去年，但已較高點大幅回落，對價格壓制減小，而玻璃在以往年份進入旺季后價格均較為強勢，因此8月預計維持高位震蕩后將面臨回調，盤面1500元阻力打破難度非常大，建議上方偏空操作。 [詳情]

　　7月，預期與現實繼續博弈。淡季影響下，終端需求情況一般，廠家出庫平穩，由于對旺季存在預期，因此報價較為堅挺，多次上調價格。但為增加出庫，市場名聲暗降、低價處理庫存的情況也時有發生，現貨漲跌互現但整體維持高位，純堿價格大跌增厚企業利潤，生產線積較復產，冷修熱情不高，產量逐步增加。為對沖去杠桿及外需對經濟的壓力，財政政策更加積較同時，貨幣政策保持合理寬松，“放水”預期下市場對房地產轉向樂觀，玻璃整體偏強運行。　　8月旺季需求預期依然存在，但從供需兩端看價格抬升面臨非常大阻力，期現貨市場均有提前兌現旺季預期的跡象。上半年棚改開工項目將在年內完工、房企加速周轉及部分項目采暖季前趕工的情況，將提振玻璃三季度需求，但房企資金偏緊情況未能緩解，因此竣工增速回升仍有難度，預計玻璃需求難有超預期表現。供給端，高利潤下生產線積較復產，冷修延后，供給將繼續增加。而今年國內環保形勢較為嚴峻，在經歷過去年的整治后，目前對深加工企業影響大于生產企業，沖擊玻璃原片需求。綜合看，庫存雖仍高于去年但已較高點大幅回落，對價格壓制減小，而玻璃在以往年份進入旺季后價格均較為強勢，因此8月預計維持高位震蕩后將面臨回調，盤面1500元阻力打破難度非常大，建議上方偏空操作。而從國家對房地產政策推算，其走勢趨勢仍未改變，因此玻璃需求也將隨之下行，建議跨期套利上維持多近空遠的思路。 [詳情]

　　1、2018年預計需求仍將穩定　　玻璃的下游需求主要包括房地產、汽車、太陽能家電等以及部分用于出口，其中房地產市場的需求占比很快達到75%左右，所以房地產市場的景氣程度將直接決定著玻璃需求端的變化。　　房地產開發對于玻璃的需求一般發生在新建房階段即房地產開工階段。因此，房地產新開工情況直接決定著對玻璃的需求。我們認為幾個因素決定2018年房地產開工不會差：一方面本輪地產周期庫存去化較好(無論是相對庫存還是現有庫存)，而從2017年下半年開始，土地成交面積增速開始反超銷售面積增速，出現補庫存先兆。另一方面，房地產行業集中度快速提升，大開發商占比迅速提升，大開發商投入資金和開工的波動率相對較小，也有利于行業的穩定。　　2、進入密集冷修周期疊加環保升級，供給總量有望繼續收縮　　截止到目前，全國浮法玻璃生產線362條，產能12.95億重箱；其中在產生產線231條，產能9.06億重箱，停產和冷修生產線131條，產能3.89億重箱。今年以來新建生產線4條，增加年生產能力1620萬重箱，冷修正產生產線13條，恢復年生產能力4320萬重箱；冷修停產生產線23條，減少年生產能力8478萬重箱；全年凈減少2538萬重箱(沒有考慮時間權重)。　　2017年為行業景氣較好的一年，玻璃的價格始終維持高位，冷修的產能卻較2016年冷修產能增加了179%，主要原因在于玻璃爐窯壽命到期，必須進行冷修。今年冷修的產線中，2010年及2010以前投產的產線占比約66%。　　展望2018年，預計新增和復產的產能不多，同時由于大量的產線壽命到期，有望進入密集冷修期。　　2018年為窯爐壽命到期高峰年，目前壽命大于6年的爐窯共34條。這些壽命大于6年的熔窯的生產線大部分將進入密集冷修周期，未來自然的冷修周期會帶來供給的收縮。34條產線中，2008年投產的生產線尚未冷修的還有2條，2009年點火投產的生產線目前尚未冷修的還有13條，2010年投產的生產線尚未冷修的還有19條。我們認為至少2009年前投產的15條產線進行冷修的概率非常大，合計約5719萬重箱，剩余2010年點火的產線產能合計約7365萬重箱，也有一定概率進行冷修。　　根據數據顯示，2018年行業將新建投產生產線5條，新增產能1980萬重箱，冷修正產生產線大約12條，新增復產產能大約4381萬重箱。此外，假設2009年以前點火產線全部冷修，2010年點火產線10%進行冷修，則合計明年將冷修減少產能大約6456萬重箱。此外，考慮到2017年年末沙河第1批停產的9條線和第二批撤銷排序許可證的3條線(目前狀態為停止投料，2018年停產是大概率事件)影響的是2018年的供給，邊際供給再減少4590萬重箱。綜合以上，我們預計2018年玻璃產能邊際減少4685萬重箱。　　總體來看，2018年產量減少、供給收緊是大概率事件。以上測算暫未考慮全國范圍內因未核發排污許可證而被迫停產的情景，考慮到環保升級、監管加嚴，后續仍將存在超預期可能。 [詳情]

　　七月份玻璃現貨整體走勢呈現區域分化，廠家以增加出庫和回籠資金為主，總體庫存環比有一定幅度的減少，尤其是部分前期庫存偏高的企業。同期相比，市場信心有所減弱，主要是目前產能增減變化，造成部分區域產能同比增加，同時加工企業訂單需求受到貿易戰的影響，部分訂單減少或者延后。　　從區域看，本月以來華東地區整體走勢尚可，生產企業產銷環比略有增加，市場信心一般。當前終端市場需求一般，玻璃加工企業訂單維持前期的水平，環比增量有限。同時部分外埠低價玻璃進入量明顯增加，造成本地生產企業出庫壓力偏大。　　本月華南市場總體走勢尚可，生產企業以增加出庫和回籠資金為主。終端市場需求環比增量有限，上旬部分外貿出口企業加工訂單受到貿易戰的影響，減少或者延后，月末略有好轉。廠家上旬價格協調之后報價基本上漲。　　本月華北地區玻璃現貨市場總體走勢尚可，生產企業產銷環比增加，部分廠家月末報價上漲。前期價格難有起色的主要原因在于部分廠家清理庫存，市場成交價格和廠家報價差距比非常大，同時也影響了周邊市場的價格。月末部分區域廠家報價整體上漲，帶動了貿易商提貨的市場信心增加。在傳統旺季預期下，適量增加了自身庫存。隨著北方地區天氣的變化，終端市場需求環比將適量增加。　　本月現貨市場窄幅震蕩為主，生產企業大多增加了出庫和回籠資金的速度。對于后期市場，市場信心有一定的分化。生產企業認為傳統市場需求增加，市場價格也將有所表現。而深加工企業和貿易商則表現相對謹慎，認為當前供需矛盾尚未平衡，終端市場需求能否如期增加，還有待觀察。因此價格在當前基礎上適量調整是總體趨勢。 [詳情]

　　從供給端看，雖然年前沙河地區生產線停產對當時產能影響非常大，但因行業的經營效益較好疊加高額的冷修成本，在年后多條生產線點火復產且冷修生產線較少，產能也因此快速修正，截止到今日，去年因環保停產造成的部分產能缺失已被修補。從政策方面來看，環保政策影響下的產能減少并不意味著玻璃行業真實進入了減產周期，除非行業生存環境急劇惡化，否則2018下半年的供給壓力依然非常大。　　從成本端看，目前玻璃行業成本普遍偏低，因而從成本端難以對價格形成有效支撐，下半年預計玻璃生產成本難有大幅增加，后期將以穩定或小幅上漲為主。　　從需求端來看，未來表現將較2017年同期偏弱，其一主要是建筑玻璃需求存在下降空間，而汽車和出口增量相對有限且所占比例較小，其二則是從從未有過的政策管控力度來看將對未來整個建筑行業產生非常大影響。所以從中長期來看，低附加值的玻璃需求整體趨弱的格局難變，未來的機會主要出現在階段性的旺季需求改善和產品結構的升級。　　縱觀2018上半年玻璃行情，在冬季廠家持續挺價的情況下，年初的玻璃價格持續維持高位，貿易商和加工企業囤貨意愿較低，生產企業庫存增速創近幾年以來的高點，春節后更是有多家企業庫存堆積嚴重，因此年初玻璃價格高位承壓。而三四月份的需求滯后更是對當時的市場信心造成嚴重打擊，玻璃價格也因此快速下滑，部分區域甚至一周多次大幅度下調價格以減輕庫存壓力。后隨著價格的大幅下滑和需求端的持續恢復，下游信心有所改善，廠家出庫也相對好轉，玻璃價格再度逐漸回升至今。目前除個別廠家受銷售策略影響庫存仍然堆積嚴重之外，全行業庫存壓力偏低。從供給端來看，上半年生產線大量復產，年前因環保問題而減少的產能目前已在其他地區補足，行業總體供應量偏高，下半年生產企業又受到行業高額利潤率的吸引加速復產，從目前已有的復產計劃來看，7-10月份將有約7300t/d的產能逐漸投放，下半年產能也將達到近兩年內新的高峰；從需求端來看，上半年需求除時間上有所滯后外，在總體訂單量上也下滑了接近10%，雖然當前時間已逐漸接近金九銀十的傳統旺季，屆時需求也將在各房企加速趕工的情況下或有所提振，但在目前玻璃行業高供給、高價格的情況下，后期建筑材料行業又受到房地產高壓政策的持續影響，我們對本輪價格的上方空間也不應盲目樂觀，甚至晚些時候一旦需求出現拐點，后市市場情緒也將逐漸轉入悲觀。 [詳情]

　　玻璃行業下半年產能將達到近兩年內新的高峰，從供給端來看，下半年生產企業受到行業高額利潤率的吸引加速復產，從目前已有的復產計劃來看，下半年產能也將達到近兩年內新的高峰；從需求端來看，雖然當前時間已逐漸接近金九銀十的傳統旺季，屆時需求也將在各房企加速趕工的情況下或有所提振，但在目前玻璃行業高供給、高價格的情況下，后期建筑材料行業又受到房地產高壓政策的持續影響，因此對本輪價格的上方空間也不應盲目樂觀，甚至晚些時候一旦需求出現拐點，后市市場情緒也將逐漸轉入悲觀。　　雖然傳統的銷售旺季即將到來，然而加工企業和貿易商采購的積較性并沒有如期增加，備貨速度一般，下游房地產建筑裝修需求不佳令玻璃加工廠家訂單減少，加上外貿訂單同樣對加工廠家有一定影響。訂單情況不及預期，而玻璃生產企業的產能增速卻在加快，所以整體供需矛盾壓力偏大。貿易戰對出口加工企業的影響也在逐步顯現，也加重了對后期現貨市場謹慎的預期。　　目前玻璃生產企業只能多采取靈活調價，增加出庫回落資金，減少庫存壓力；沙河生產廠家集體發出公告，近日將上漲20元，營造旺季前氣氛，近期廠家庫存不高，不過高溫天氣下建筑施工率不高，貿易商采購速度有待觀望，另外為趕在旺季生產，8月生產線復產壓力大，玻璃上漲有壓力，不宜追漲，暫時觀望。 [詳情]