【中玻網】上市是現代企業融入資金的重要渠道，它不僅可以為企業長期穩定的發展提供足夠的資金保障，還可以提高企業的知名度和受關注度，增進公司的全部品牌形象，并可以借機規范公司的管理和法人治理結構，為企業長遠健康發展奠定制度基礎。
　　
　　太陽能產業作為國務院確定的幾大戰略性新興產業之一，高度契合國家建設“資源節約型、環境友好型”社會的要求，是非常好的上市題材。
　　
　　然而根據ChinaVenture投中集團數據顯示，2012年至今，已有10家光伏行業擬上市企業IPO進程受阻，其中上機數控、思可達光伏初次發布申請被否、恒基光伏中止審查、快可光伏、日地太陽能、天能科技及歐貝黎則被終止審查。其中，天能科技更是被曝出虛增收入、財務造假等重大財務問題，且多個光伏應用案例披露不實、漏洞百出，較終以上市進程終止而收場。
　　
　　盡管皇明股份和輝煌太陽能兩家公司在這次申請終止審查中，未公布終止審查的原因，但該結果從以上光伏企業IPO的案例中似已有跡可循。為此，我們對“皇明股份”等光伏企業上市折戟原因進行了分析。
　　
　　上市擱淺原因之一：企業持續盈利能力是新股發行審核一大門檻
　　
　　公開資料顯示，上述企業分屬光伏產業鏈的各個環節。例如，日地太陽能擁有完整的光伏產業鏈，產品涵蓋多晶硅料、多晶片、太陽能光伏電池、太陽能光伏組件、太陽能光伏電站系統集成等。然而，上述企業勇闖IPO之時，正逢大部分國家光伏行業的低谷，相關上市公司業績明顯下滑。被終止審查的天能科技主要產品為單晶硅片，并逐步向下游太陽能單晶電池片、電池板組件和光伏系統應用等產品延伸。資料顯示，2011年前三季，該公司主要產品單晶硅片、太陽能單晶硅電池片、電池板組件的平均單價，分別同比下跌11.42%、33.02%和35.7%，光伏市場低迷由此可見一斑。
　　
　　ChinaVenture投中集團分析師李玲在研報中指出，受產能過剩、歐債危機、美國“雙反”調查、上市公司業績變臉等多重因素影響，光伏行業寒冬的持續蔓延，使光伏企業IPO前景亦不樂觀。
　　
　　李玲指出，縱觀國內整個光伏產業鏈，多晶硅、太陽能電池及組件等領域均處于產能過剩狀態，企業持續盈利能力成為通過新股發行審核的一大門檻。
　　
　　三次沖擊上市均折戟的皇明太陽能自詡為“世界太陽能產業的帶領者”，聲稱年推廣集熱器面積300萬平方米，相當于整個歐盟的總和，比北美的兩倍還多。并擁有國家專利215項，掌控著干涉鍍膜、高溫熱發電、海水淡化等核心技術。
　　
　　山東省德州市曾以皇明太陽能為依托，擊敗了來自美國、日本、意大利等國的強大競爭對手，成功申辦2010年第四屆世界太陽城大會并在皇明太陽能總部所在地中國太陽谷成功舉辦。
　　
　　但這樣一家實力非常雄厚的企業，在IPO路途上更是遇挫。早在2007年，皇明太陽能一度計劃海外上市較終放棄。
　　
　　本報產業經濟研究中心課題組經梳理相關資料后發現，曾有望成為中國太陽能光熱靠前股的皇明太陽能，造成上市道路一波多折的主因多與外界質疑上市圈錢和企業內在盈利下滑、資產不足、高額負債有關。較終讓這家公開發出“美國有硅谷，中國有太陽谷”豪言壯語的山東德州市太陽能企業，上市計劃遭遇三度擱淺。
　　
　　公開報道顯示，皇明潔能控股有限公司(下稱“皇明控股”)的利潤率也呈現下降趨勢，2008年至2010年，公司營業收入分別為15.8億元、13.72億元、18.68億元，由于受成本、費用增加因素影響，凈利潤呈下降趨勢，分別為1.97億元、1.09億元、0.75億元，凈利潤率分別為12.47%、7.97%、4.01%，盈利能力持續下降。
　　
　　據披露，截至2011年9月30日，皇明太陽能總資產24.56億元，總負債12.18億元，2011年1-9月實現銷售收入10.57億元，凈利潤1.01億元。
　　
　　對此，皇明控股解釋稱，目前有3000多家企業從事太陽能熱水器以及其他相關熱利用產品的制造和銷售，形成了有經驗強勢品牌、區域性品牌、家電品牌與雜牌并存的市場競爭格局。隨著眾多廠商涌入太陽能熱水器市場，行業競爭的加劇，使皇明控股面臨的市場份額下降的壓力不斷加大。
　　
　　顯然，企業持續盈利能力成為皇明太陽能沖擊IPO靠前道門檻。
　　
　　媒體報道介紹，皇明控股至去年9月末負債總額達23.8億元，負債率64.26%。皇明控股有限公司未來將有超過17億元的投入資金規劃，計劃通過皇明太陽能股份有限公司A股IPO籌資13億元。皇明品牌總監在回應媒體采訪時一再試圖撇清控股公司與謀求上市的股份公司間的關系。聲稱皇明控股與謀求上市的皇明太陽能股份無關。