【中玻網】行業整體收入同比下滑14%，凈利潤同比下滑70%
　　
　　三季度行業累計實現收入139.47億元,同比下降13.56%,扣非后實現凈利潤7598億元,同比下降69.51%,但是三季
　　
　　度開始一掃上半年虧損實現扭虧為盈,單季銷售和盈利都出現好轉,收入下滑收窄,凈利潤為正,行業實現扭虧為盈的微利狀態。中報全行業累計虧損3746萬元。
　　
　　行業綜合毛利率小幅恢復至16.99%，環比提升0.8個百分點
　　
　　三季度上市公司累計毛利率恢復至16.99%,一季度為15.82%,中報16.19%,三季度環比提升0.8個百分點,同比來看,低于去年10個百分點。季節性需求帶動價格上漲,但反彈幅度微小尚離去年下半年下滑前由非常大差距。凈利率4.42%,行業處于微利狀態。期間費用率進入歷史較低水平階段,在行業景氣度大幅下滑下,費用控制和停產去庫存都壓低了費用水平,符合行業景氣度的大背景,三大費用率為12.57%,創十年以內的新低。
　　
　　庫存值水平依舊高,相對值已出現下滑，運營周轉受影響放緩
　　
　　根據行業數據庫來看,全國平板玻璃庫存水平10月初已經降到2660萬重箱,環比持續下降,更喜人的是同比初次出現下跌1.74%,同比、環比均出現下降但是值已經處于歷史較高水平。在需求放緩趨勢下,整個上市公司玻璃板塊情況來看,庫存周轉率和應收賬款周轉率都同比下降較多,去年庫存周轉率3.8,今年下降至3.2;應收賬款周轉率去年同期9.5,今年下降至7.1。
　　
　　行業ROE扣非后處于歷史較低水平，趨勢向上走
　　
　　三季度ROE已經由負轉正,剛剛達到0.37%,前兩季度都是處于負值;ROE趨勢向上,主要是成本有下降產品價格有上升,毛利率持續改善,ROE有小幅向上的趨勢,但是短期內大幅向上的可能性亦不大。
　　
　　明年一季度將是淡季
　　
　　盈利能力將會下滑,但較壞時刻或已經過去我們一直通過把握玻璃雙周期指標判斷行業景氣度,庫存周期去年已經見頂,毛利率周期今年三月份見底,目前東北區域需求拉動北方價格上漲從而帶動全國價格上揚,季節性需求因素非常大同時有成本下降以及企業協同拉動價格。
　　
　　我們認為玻璃板塊行業性機會仍取決于需求端,目前看不到地產新開工帶來的預期,新開始的周期將是一輪弱增長,基于這個邏輯下,行業維持增持評級;可以要點關注細分行業中業績較好的企業:方興科技(買入評級)。