方興科技:氧化鋯業務提供高安全邊際,轉型成功步入高增長期
　　
　　方興科技600552
　　
　　投入資金要點:
　　
　　戰略成功轉型,業績步入高成長期。公司于2011年通過資產置換由一家具有ITO玻璃以及低盈利能力浮法業務的公司成為一家具有ITO玻璃以及電熔氧化鋯雙業務驅動的企業。同時,隨著公司未來產能的擴增,兩項業務的規模以及品種高等化優勢將越加明顯,預計ITO及氧化鋯整體產能到14年年均增速分別為40.6%、43.9%,同時,隨著公司產品結構高等化,盈利能力也將更上一個臺階,預計公司產能規模優勢以及業績高速增長趨勢或將逐漸顯現。
　　
　　ITO業務繼往開來,產品結構升級,增長可期。公司目前ITO業務產品包括:TN/STN/TP以及電容片總產能約為4130萬片,其中TN/STN/TP總計共4000萬片,130萬片電容片于去年年底建成,上半年逐漸放量投產。同時,公司募投項目以中小尺寸電容觸屏為主,達產后預計年產能為3910萬片。預計投產后年稅后利潤約1.25億元,我們認為,公司在保持原有ITO產品穩定增長的同時,后續高等觸屏的投放將使公司完成從中低端同質化生產向高等產業鏈供應邁進,助推業績迅速增長。
　　
　　新材料業務產能擴增,募投助推業績快速增長。我們認為,就需求而言,建筑陶瓷市場作為鋯制品的重要下游未來將保持穩定增長。同時,考慮到鋯英砂供需偏緊,公司于ILUKA的低進價將構筑公司中長期的成本護城河。公司現有電熔氧化鋯產能約14000萬噸,預計9月后續的7000噸產能將逐步釋放,同時,高盈利募投項目(高純及亞微納米氧化鋯)13年底將建成投產,未來成長可期。
　　
　　盈利預測及估值。公司當前股市情況為22.73元,但考慮到公司電熔氧化鋯未來產能釋放,高盈利募投項目陸續達產,我們預計公司12-14年EPS為1.22/1.61/2.12元,年均增速為31.8%。同時,中性條件下,我們給予公司25倍PE,2012年目標價為30.50元,仍有34.1%的空間,維持“增持”評級。
　　
　　洛陽玻璃:寄語洛陽使,為傳回暖情
　　
　　洛陽玻璃600876
　　
　　點評:
　　
　　經濟疲軟,需求不旺,公司業績下滑。受大部分國家經濟低迷,國家房地產持續調控政策及產能過剩等內外因素影響,玻璃行業延續了去年以來的需求不旺、競爭加劇的態勢。具體而言,普法玻璃需求不旺、銷量售價雙雙回落;電子玻璃產品價格有所下降,電子產品行業整體增速減緩,并且產能過剩,競爭加劇;超白超薄玻璃雖實現了批量生產,但現在尚處于推廣階段,從而導致公司業績出現大幅下滑。
　　
　　抓管理煉內功,提升競爭力。公司將繼續深化產品結構調整,實施產業升級,不斷提升產品盈利能力和公司核心競爭力,一面對當前劇烈競爭的局面;在管理方面,通過精細化管理,深挖內潛、開源節流、降本增效,以管理提升促進工作質量和產品質量提高、促進效率和效益提高。尤其是在技術攻關和營銷創新方面進一步加大力度,進一步增強其超厚和超薄玻璃生產技術在國內的優異地位。公司若能如期提升軟實力,屆時公司競爭力及效益將會明顯改觀。
　　
　　電子玻璃供需緩解,普通玻璃經濟回暖提供支撐。電子玻璃市場較之前有所回暖,市場需求基本平穩,我們預計下半年競爭對手日本企業可能會減少1.1mm產品的市場投放量,而轉向更薄型產品0.4mm、0.33mm超薄玻璃,為我公司1.1mm、0.7mm產品擠出部分空間,將會帶來電子玻璃需求起色。另外一方面我們預計房地產調控政策已經見頂未來雖不會放松,但至少不會趨緊,但隨著金九銀十到來以及年底工程收尾,市瞅將階段性小幅上行,同時國家為實現保八,仍有可能放松對房地產調控,為未來普通玻璃帶來支撐。
　　
　　我們預計公司2012、2013年的EPS分別為0.2和0.28元,對應當前股市情況PE分別為24.90和17.79,目前給予公司“增持”評級。