【中玻網】增透晶體硅玻璃是近一兩年增長亮點,下半年超白壓延玻璃價格大跌促使其毛利率環比預計提高到25%以上。公司目前增透晶體硅玻璃產能達到400萬平,力爭到年底擴大到600萬平。上半年銷售150萬平,預計全年銷售350-400萬平。增透晶體硅玻璃主要是外購超白壓延玻璃原片進行鋼化和鍍膜再銷售給下游晶硅電池廠商。公司早年該業務是賺鋼化和鍍膜兩道環節的利潤。后來伴隨超白壓延產能供給增多,這些廠商自己購買鋼化爐鋼化,公司就只做鍍膜一個環節的生產,利潤率就低一些了。公司上半年該塊業務毛利率僅為15.43%,主要是下游晶硅電池廠商壓價,而另一方面超白壓延玻璃價格3-4月達到較高峰含稅差不多50元/平,但伴隨后期超白壓延產能過快擴張,價格不到2個月降了40%,目前含稅價不到30元/平。增透晶體硅玻璃目前含稅價不到50元/平。公司預計下半年增透晶體硅電池毛利率環比會提高,全年大約在20%-25%。參股公司河南天利投產受天氣因素影響可能要推遲(規劃產能250t/d,預計月產80萬平),今年基本不貢獻什么投入資金收益。
　　
　　TCO玻璃工藝路線純自主設計研發,目前還處在試生產階段。公司自主設計研發了離線TCO玻璃生產工藝(即AZO玻璃),與當前主流的在線TCO玻璃(即FTO玻璃)是兩種不同工藝。目前國內還沒有哪家企業可以大規模量產TCO玻璃,國內薄膜電池廠商主要是進口國外的TCO玻璃。國內現在許多玻璃廠商積較涉足,其主要采用引進日本的FTO玻璃工藝,此種工藝在國外已經成功量產較為成熟。在線TCO玻璃投入資金額度較高,其中設備投入資金就上億。而公司目前小規模試驗的30萬平離線TCO初期設備投入資金僅為2200萬,高資金門檻也是促使公司當初自主研發離線TCO工藝的初衷。目前產品正交下游廠商試驗應用及認證,還需送交國外認證。短期還要視這條30萬平生產線試驗情況來定,公司規劃產能達到210萬平。但目前還具有一定不確定性因素。預計TCO玻璃的毛利率水平在40%以上。
　　
　　公司下半年擬投入資金47,262萬元建設年產2,800萬m2超白太陽能光伏組件薄基板項目。目前,相關工作已經展開,太陽能玻璃業務將是公司未來規劃發展的要點。公司中報公布計劃利用超募資金建設超白太陽能光伏組件薄基板項目。據了解該產品即可應用于晶硅電池組件也可以應用于薄膜太陽能電池。技術主要外購。但目前仍在論證階段。之所以考慮做這塊投入資金,主要是為TCO玻璃業務服務,體現了公司未來仍將太陽能玻璃業務作為重要發力點。
　　
　　盈利預測。初步測算,預計公司2011-2013年收入分別為8.1億元,10.8億元和14.1億元。凈利潤分別為9832萬,1.41億元和1.79億元。分別增長65.25%,43.25%和26.75%。對應EPS分別為1.05,1.51和1.92元。目前股市情況對應2011年市盈率在30倍,基本合理。要點關注公司TCO玻璃試生產進程及擬投入資金項目進展情況,暫不評級。
　　
　　彩晶玻璃業務保持現有市場份額,對其的投入資金規劃更多的是視太陽能電池玻璃業務的拓展而定。公司是家電玻璃的龍頭企業,產品主要包括層架玻璃、蓋板玻璃和彩晶玻璃。目前彩晶玻璃是收入和利潤主要來源。公司彩晶玻璃主要針對中高等家電市場,目前在中高等市場份額占到70%-80%,高等占到90%,中端占到60%。產品結構高等和中端占比為4:6。公司彩晶玻璃毛利率歷年維持在40%左右的水平,上半年公司主動調整了盈利較低的部分層架玻璃和蓋板玻璃生產線來生產彩晶玻璃導致這三項業務增速差別非常大。公司原本擁有130萬平彩晶玻璃,募投項目增加150萬平已全部投產,目前產能280萬平。此外公司用超募資金中的5000萬在四川遂寧建設150萬平彩晶玻璃,預計在未來一兩年投產(取決于土地審批情況)。四川的產能主要對口當地的海爾家電生產基地,預計售價相對要便宜一些。上半年彩晶玻璃產銷在150萬平左右,基本滿產,預計全年銷售280-300萬平。上半年其毛利率同比提高了14個百分點,主要得益于原材料成本的回落。成本結構為平板玻璃占40%,油墨占比30%-40%,人工折舊等占20%左右。平板玻璃價格波動非常大,油墨價格相對較為穩定。公司所有彩晶玻璃的產能達產后將達到430萬平,未來暫沒有繼續增加產能的規劃,主要想保持現在市場份額,提高產品檔次。對其的投入資金規劃更多的是視太陽能電池玻璃業務的拓展而定。該業務增長主要來自家電行業中高等家電占比提高,家電用彩晶玻璃比重的上升(目前已經提高到20%以上)。