【中國玻璃網】

自4月中旬開始，玻璃(1431,24.00,1.71%)貨物長驅直上，用同樣時間成功收復了此前一個半月丟失的200點失地。兩大玻璃主產區雙雙漲價，且去庫存速度明顯加快，是什么因素導致如今的局面？目前玻璃產能又是怎樣的？文華財經【機構會診】板塊邀請資歷豐富玻璃貨物相關人士為您分析玻璃貨物未來走勢。

【文華財經】：玻璃貨物實現大V型反轉，兩大玻璃主產區湖北和沙河廠商均大幅漲價，且去庫速率加快，其中緣由為何？

招金貨物研發中心建材分析師孫一鳴：玻璃貨物實現V型反轉，其中一方面在于沙河地區環保政策導致的生產線關停，短期供應增量有所下滑，加之前期被滯后的需求集中釋放，供需結構出現明顯好轉，庫存得以快速去化，廠家資金回籠后開始漲價維穩市場信心，較低估值的玻璃價格被快速修正。

國投安信貨物研究院高等分析師胡華釬：較好、隨著中國新冠肺炎疫情逐漸解除，玻璃中下游行業陸續復工復產，中國玻璃庫存繼續下滑。截至5月22日，中國浮法玻璃生產線庫存進一步下降至5087萬重量箱。

第二，中國受疫情嚴重的地區玻璃價格“超跌反彈”。其中，5月25日湖北和沙河地區玻璃生產企業上調玻璃價格大約在16至40元/噸不等。

第三，隨著湖北玻璃生產企業漲價，湖北地區玻璃交割倉庫套保倉單開始下降。5月22日，產地在億鈞耀能和三峽新材的倉單分別減少了100和1329張。

第四，市場炒作兩會熱點事件，比如西部大開發、一帶一路、基建投入資金等，市場炒作熱情比較高。

東亞貨物研究員王躍：從供需看，供給端的主要原因是沙河地區產能持續縮減；需求端，玻璃存量訂單開始集中執行，而在這一過程中，湖北、河北地區銷往江浙地區的套利空間一直存在，貿易商和終端廠家囤貨熱情不減。因此庫存大幅下降的過程中，現貨開始上漲。

【文華財經】：疫情后部分玻璃產線被迫退出，加上環保政策影響，當前玻璃產能處于怎樣的水平，產生了怎樣的影響？

招金貨物研發中心建材分析師孫一鳴：當前玻璃在產產能位于近3年以來的同期較低位置，本輪環保政策的影響程度較深，直接造成沙河地區產能快速下滑，行業供應壓力有了明顯緩解。

國投安信貨物研究院高等分析師胡華釬：據wind統計，截至2020年5月22日，中國浮法玻璃總產能創出歷史新高，大約在13.59億重量箱；中國浮法玻璃在產產能低于過去三年同期水平，大概在9.05億重量箱；中國浮法玻璃產能利用率創出歷史新低，僅為66.62%。

據中國玻璃貨物網統計，2020年以來，中國新建玻璃生產線2條，新增產能1140萬重量箱；中國復產玻璃生產線4條，恢復產能1500萬重量箱；中國冷修生產線12條，減少產能5148萬重量箱。隨著玻璃價格反彈和利潤回升，未來還有不少生產線點火復產。

東亞貨物研究員王躍：據了解，沙河地區的玻璃產能較去年同期減少了33%。總體看，目前全國的產能利用率約8成，處于近5年低位。因此，后期一旦供給無法快速跟上，玻璃庫存依然將大幅下降。

【文華財經】：玻璃09合約較現貨升水近百元，當前供需狀況能否支撐其繼續上漲至春節前水平？后市有哪些風險因素？

招金貨物研發中心建材分析師孫一鳴：雖09合約升水幅度非常大，但近期現貨市場漲價速度依舊較快。由于供需結構逐漸好轉，生產企業產銷水平較高且下游貿易商與加工企業均采取加大備貨量的采購策略，預計行業庫存將快速去化至安全線之下，短期供應壓力驟降，加之2020年竣工預期仍舊較好，故隨著疫情帶來風險的逐漸釋放，需求端或有超預期表現。期價受預期支撐快速上行修正玻璃估值，若需求釋放可持續，則玻璃價格有望持續上漲。風險因素方面，建議主要關注需求釋放的可持續性和外圍市場帶來的宏觀因素影響等。

國投安信貨物研究院高等分析師胡華釬：據wind數據統計，截至2020年5月25日，荊州億鈞和武漢長利5MM玻璃價格分別上漲至1254元/噸和1291元/噸，較FG2009貨物價格分別升水175元/噸和138元/噸。由于“房住不炒”基調未變，玻璃生產線復產較多，傳統梅雨季節來臨和貨物價格高升水等風險因素存在，玻璃供需基本面暫時不支持FG2009合約貨物價格進一步上漲至春節前水平，很可能需要等待“金九銀十”旺季的來臨。

東亞貨物研究員王躍：雖然當前供需較為支持，但09升水過大，追高風險也在積聚。建議投入資金者等待回調后，基于供需錯配再次入場做多，今年是房地產裝修大年，全年玻璃需求預計會持續超預期。