未來檢修產能有望增加

　　從2018年11月以來，國內冷修生產線條數大幅增加。據悉，當前成本拉漲下生產企業利潤下滑，加上本身處于需求淡季，促使玻璃生產廠家紛紛展開冷修。據悉近期冷修的生產線多是在2010年左右投建的，而窯齡的生產年限為5-8年。中國玻璃貨物網數據顯示，目前在產的生產線中2011年(含)之后尚未檢修過的生產線有48條，其中有11條是色玻，這些浮法玻璃生產線已逐步進入老年，隨時面臨檢修的需求。一般來說除去意外因素的話，廠家會選擇低需求或者低利潤時期選擇冷修。從近期的市場動向來看，2019年一季度或是較為集中的檢修期。

　　1-11月國內累計平板玻璃產量為79242萬重量箱，已超過去年全年產量。國內累計浮法玻璃總條數為372條，其中在產237條，產能利用率只有63.7%。未來來看環保對供給側的影響將持續存在，不過市場在已采取環保措施的情況下，不會發生大規模的減產行為。而如果明年利潤壓縮，將會是更多有更多生產線進行檢修。

　　三、生產成本顯著提高

　　純堿繼續高位震蕩

　　統計局數據顯示，2018年1-10月國內純堿總量為2127萬噸，累計同比下滑4.08%，而分月來看，2018年純堿單月產量均低于2017年同期。由于多套企業檢修、環保檢查使不合格企業停車整改，以及今年夏季高溫天氣導致企業降負荷運行，使得2018年以來純堿裝置平均開工率只有84%附近，低于去年同期近5個百分點。

　　今年純堿市場的庫存波動非常大，3月初純堿庫存創下80多萬噸的庫存高位后開始回落，不過6月份再次回彈。兩次波瀾后7月中旬開始純堿庫存再度下滑，截止到目前庫存基本維持在低位水平。據統計11月底純堿庫存在15萬噸，不足今年高峰庫存的1/5。純堿庫存和售價趨勢呈現明顯的負相關性。3月初和8月初純堿價格創下年內兩波低位，對應產品庫存高位。不過今年純堿價格的波動幅度不及去年。隨著三四季度庫存水平的一路下滑，純堿價格重心緩慢提升。8月初到12月中旬，純堿價格重心提升250元，大幅抬高玻璃生產成本，玻璃生產廠家利潤回落。長期來看，在后期環保政策仍舊偏緊、平板玻璃產能減少的背景下，純堿或將維持偏強震蕩局面。

　　其他原料居高不下

　　除了純堿之外，玻璃燃料及石英砂成本等都在穩中提升。隨著國家環保政策的日益嚴厲，砂礦的開采也受到了比非常大的影響，不少廠家砂礦關閉，石英砂供應呈現一定的缺口，同時采購成本和運輸成本也有了明顯的上漲，短期內緊缺局面將延續。

　　進入冬季以來，在采暖需求加大以及多地煤改氣的背景下，天然氣價格再度提升。8月底以來天然氣價格上漲幅度超過50%，重演去年四季度上揚行情。由于季節性效應，在明年采暖季結束前，天然氣價格料將持續維持強勢格局。同時，另一重要燃料煤炭價格也持續高位震蕩局面。

　　在相對不錯的利潤支撐下，成本上漲的壓力并不能完全轉化到原片上。在行情偏好時，成本抬升對玻璃價格具有明顯促進作用，行情不景氣時，原料成本加大可能更多的是侵占玻璃行業本身的利潤空間。在環保政策階段性加緊預期下，總體市場成本難有明顯下降空間。

　　四、長期需求不佳整體庫存結構良好

　　縱觀近年來平板玻璃廠家庫存來看，庫存走勢呈現出明顯的季節性特征。全年的庫存高點一般在春節后到一季度末之前，由于下游工廠放假，玻璃廠家剛性生產，造成玻璃市場庫存不斷攀升；而三季度由于后面的旺季預期，導致貿易商采購速度加快，玻璃廠家庫存迎來消化高峰，而二四季度庫存波動幅度較小。從18年庫存數據來看，整體表現要偏好于2015-2017年，可見在庫存管理上，企業有了很大的進步。今年的行業會議也多以漲價為主題，去庫效果都表現的不錯。從玻璃廠家周庫存消化量上來看，今年二三季度整體銷量速度都表現良好。

　　從沙河要點企業庫存來看，在今年年初沙河玻璃庫存創下近569萬重量箱的年內高峰后便開始下滑模式。11月底庫存降至280萬重量箱，為今年峰值的一半。正是這波信心支撐，使得12月行業會議漲價能夠成功。不過值得注意的是，春節前后一個月，需求銳減，玻璃庫存增長無疑，如果此時現貨大幅增長，必然會預支后期的需求。

　　玻璃庫存能直接反應銷售狀況，整體呈現負相關性。生產廠家可能會根據當前的庫存狀態，貨車鐵架的回收情況等來判斷當前的銷售水平，從而做出價格的調整，因此庫存走勢可能略提前于價格的變動。目前玻璃廠家庫存為3119萬重量箱，較去年同期增加44萬重箱。隨著近期各地現貨價格提漲，在下游買漲不買跌的驅動下，貿易商或進行一輪補庫需求。不過天氣轉冷，北方下游建筑市場施工率下滑，玻璃市場庫存難以有效消化。玻璃市場的低庫存反映出在前期地產存量需求釋放的帶動下實際需求量良好。不過隨著房地產降溫加劇，后期玻璃需求表現值得考究。