【中玻網】●以黑色產業鏈為首的工業品反彈勢頭猛烈，四個品種較去年年底的較低點上漲超過50%，焦炭(885,-28.00,-3.07%)的漲幅甚至接近70%。玻璃(964,-1.00,-0.10%)雖然不是資金要點炒作的對象，但一直處于跟漲模式。
　　
　　●考慮到原料重油、燃氣等的下降，今年玻璃行業盈利狀況大幅好于去年，噸毛利處于近5年的較高水平。
　　
　　●從區域看，增加的生產能力主要集中在華東、華南和華中地區；未來將對上述地區市場售價趨勢形成一定的壓力，其中華中地區還有潛在的復產生產線、總體價格壓力非常大。
　　
　　●3月份成交市場的高熱度并不具備可持續性，隨著前期需求的集中釋放，疊加熱點城市調控政策的降溫作用，預計未來成交熱度將逐步回落。
　　
　　●玻璃的主要變動成本為純堿、燃料重油或天然氣。燃料重油、天然氣價格繼續下跌，純堿價格自2015年年初以來持續下跌，2016年以來維持平穩；重油價格同樣長期處于下行通道，2月環比下跌50元/噸；天然氣價格下行趨勢明顯，3月份燃料天然氣價格3.4元/立方，環比下跌1.45%，同比跌幅10.29%
　　
　　●從期現價差結構看，當前玻璃各合約與現貨已經基本平水，說明現階段貨物的上漲速度已經超過了現貨，兩者價差快速收斂，目前現貨仍在繼續上漲，成為貨物價格的支撐。市場行情火爆，成交量快速放大，但物較必反，資金炒作的特點就是急漲急跌，建議投入資金者居安思危，注意風險。
　　
　　一、行情回顧
　　
　　受到美國加息的推遲以及大部分國家經濟的持續疲弱哦影響，虛擬商品2月下旬開始就出現了躁動的反彈行情，以黑色產業鏈為首的工業品反彈勢頭猛烈，四個品種較去年年底的較低點上漲超過50%，焦炭的漲幅甚至接近70%。玻璃雖然不是資金要點炒作的對象，但一直處于跟漲模式。而我們關注到，不僅僅是市場情緒的提振，基本面的環比改善也是引起這波反彈的重要因素。
　　
　　而現貨市場方面，漲價從沙河地區蔓延至周邊，年初至今現貨的漲幅也在30%左右，尤其是華中華北地區，漲價的幅度高于華東華南。一方面是去年四季度玻璃的生產線庫存消化的較多，另一方面今年以來廠商對產量的控制明顯高于往年，盡管一直有生產線陸續復產，但是整體的去庫情況較好。考慮到原料重油、燃氣等的下降，今年玻璃行業盈利狀況大幅好于去年，噸毛利處于近5年的較高水平。如我們前期判斷，按照目前盈利能力我們認為去年冷修線今年將有望陸續點火，而目前經銷商和下游深加工企業的社會庫存普遍偏高；我們判斷玻璃價格主要受地產銷售影響處于盈利較好水平，但難熬的去產能時間再被推后(玻璃下游70%是地產)，傳統建筑玻璃仍有較明顯的壓力。
　　
　　二、供應端分析：產能受到控制
　　
　　據統計，截至4月22日，全國浮法玻璃均價為1174元/噸，其中華北、東北、西北、華東、華南、華中、西南漲幅分別為0.73%、0.90%、-0.37%、-0.30%、-2.08%、-0.84%、0.15%。全國浮法玻璃庫存量為3470萬重量箱(173.5萬噸)，環比下降約0.7%。前期現貨市場價格下行之后，玻璃生產企業出庫有所好轉，再加上有兩條生產線冷修停產，因此上周末行業整體庫存有所下降，市場價格相對穩定為主。當前市場需求尚可，從區域看依然呈現南弱北穩的格局，主要是受到季節因素影響。從下游加工企業訂單情況看，北方市場環比略有增加，南方市場整體一般。
　　
　　截至4月22日，全國總共有350條浮法玻璃生產線；實際正常在產生產線約212條、產能為8.1億重量箱，在產產能同比降約0.9%，但總體產能利用率并未明顯提升，整體供應壓力仍大。全國現有浮法玻璃產能(包括冷修)為6849萬噸，在建產能為745萬噸，產能沖擊率約11%，其中西南(22%)、西北(16%)區域后續新增產能較多。
　　
　　前期點火的江蘇常熟耀皮二線600噸和醴陵旗濱五線600噸已經正式引板生產；中山玉峰一線400噸冷修完畢，點火烤窯。山東光耀生產線已經冷修完畢，但脫硫脫硝裝臵尚未安裝完畢。今年以來冷修生產線10條，減少年產能3480萬重箱；冷修正產生產線4條，恢復年生產能力1290萬重箱；新建生產線2條，增加年生產能力1020萬重箱；年初以來凈減少年生產能力1170萬重箱。從區域看，增加的生產能力主要集中在華東、華南和華中地區；未來將對上述地區市場售價趨勢形成一定的壓力，其中華中地區還有潛在的復產生產線、總體價格壓力非常大。
　　
　　當前沙河玻璃生產企業產銷情況略好于之前的預期，貿易商自身庫存降低，本地深加工企業訂單尚可，造成生產企業薄板玻璃價格上周整體上漲10元左右，厚板玻璃也有一定幅度的調整。從區域看，市場價格依然維持前期走勢、呈現南弱北穩的格局，同時需求方面也是北方地區強于南方；預計在未來一段時間內還將維持這樣的走勢。
　　
　　三、需求端分析
　　
　　(一)地產好轉，基建發力
　　
　　1-3月全國固投增速10.75%，相比去年同期下降2.75個百分點，環比1-2月份上升0.55個百分點，連續兩月回升。1-3月商品房累計銷售面積同比上升33.10%，環比1-2月份增速上升4.9個百分點。相比2015年全年增速環比大幅提升26.6個百分點，3月地產成交創14年以來新高。整體來看，一季度整體政策寬松去庫存基調不變，帶動銷售成交持續活躍。銷售端的持續活躍，使得地產商開工節奏加快，帶動新開工、地產投入資金數據大幅改善，3月份房地產累計開發投入資金同比增長為6.2%，環比上月提升3.2個百分點自2月份結束長達24個月的持續下跌后，連續兩月環比回升，相比2015年全年地產投入資金增速1%，環比提升5.2個百分點；3月份房屋累計新開工面積同比上升19.21%，環比1-2月提升5.5個百分點，相比2015年全年新開工增速-14%，大幅改善。