【中玻網】四季度經濟有望回升
　　
　　上半年我國經濟增長7%，其中一季度和二季度均為7%。與2014年以來的增速下行態勢相比，經濟增速趨穩的態勢比較明顯。但宏觀經濟運行仍舊承受著非常大的下行壓力，經濟中的一些亮點有所累積，但尚未能在整體上形成有效企穩格局，關鍵經濟運行指標也表現差異化趨勢，部分指標正在企穩，部分產業正在復蘇，另有部分指標的表現不容樂觀。我們分固定資產投入資金、社會消費、進出口、就業和售價趨勢進行簡要分析預測。
　　
　　固定資產投入資金增速仍在放緩，預期第四季度可出現反彈。我國上半年固定資產投入資金增速在11.4%，增速相對放緩，相關部門加大固定資產投入資金規模僅起到了減緩增速降低的作用。隨著我國利率的不斷走低和M2增速將維持12%左右的預期，國內企業的投入資金成本將有效降低，債務置換也將有序推進，企業的投入資金能力將得到恢復，在市場需求拉動和固定資產投入資金稅收政策(不動產“營改增”)的推動下，四季度固定資產投入資金增速有望反彈。固定資產投入資金增速在6月保持與1-5月的增速基本持平，進入谷底期的特征明顯。預計四季度增速將回升到13%以上，全年平均增速達到12.5%左右，是2000年以來固定資產投入資金增幅較低的一年。
　　
　　社會消費增長進入平穩期，10.5%的消費增速可能持續全年。受到宏觀經濟形勢波動和資本市場高漲的影響，我國投入資金性消費和享有型消費的增速有所放緩，但占有主體地位的必需品消費和耐用消費品消費仍將保持穩定。盡管消費結構中諸如通信器材、文體用品等形成了一定程度的亮點，但個性化、多樣化等新消費模式仍在培育期。6月份消費增速為10.4%，基本進入谷底期，預計全年消費增速基本保持穩定，達到10.5%左右，是2005年以來的較低增幅。
　　
　　進出口增速先降后升，全年增速約為5%左右。我國進出口增速形勢嚴峻，1-6月進出口總額增速約為-6.9%，其中，出口增速為0.9%，進口增速為-15.5%，距離年初預計的6%增速目標差距非常大。但受到全部市場環境趨于穩定和國內企業去庫存化進程逐步結束的影響，我國貿易環境將有所改善，設備、原材料和軟件技術的進口量有望上升，而出口商品結構進一步趨向制成品和高技術產品。預計6月以后我國進出口貿易增長將形成環比正增長，出口在“一帶一路”、自貿區和金額匯率改變的背景下將形成明顯改善，在虛擬商品市場價格不發生大的波動的前提下，全年貿易增速有望達到5%左右，為年初預期增速的80%左右。
　　
　　單位GDP就業容納能力提升，新增就業人數將超過1300萬。一季度我國每億元GDP的就業容納能力達到329人，一、二季度累計則新增城鎮就業崗位718萬個，是近年來單位GDP就業容納能力較高的時期，有望使我國在GDP增速下滑的同時，保持就業形勢的基本穩定。根據全年經濟增長達到7%的預期目標，依此推論可帶動新增就業超過1400萬人，只要經濟增速超過6%，新增就業人口崗位規模就將與去年持平，因此達到高于1300萬個新增城鎮就業崗位應無懸念。
　　
　　CPI預期保持平穩，呈先降后升走勢；PPI行業間走勢分化顯現，輕工業面臨難得的發展機遇。受虛擬商品價格走低、國內勞動力價格漲幅趨緩和部分產業去產能化的影響，CPI總體保持低位運行，但下半年將呈小幅上升的態勢，預期全年CPI漲幅保持在2%左右。PPI走勢出現分化，但購進PPI指數始終在出廠PPI指數下方運行，說明當前的虛擬商品和中間產品價格波動沒有給企業的利潤率帶來明顯損害，只是規模增速下行對利潤總額形成了壓力。更進一步看，生活資料生產企業的出廠PPI指數基本上保持在-0.3%到0.3%之間，購進價格的走低使得生活資料制造業(輕工業)獲得了良好的增加值積累和增加值率的提升，為行業利潤增長、技術革新和產業分工細化準備了條件。生活服務業也有望獲得難得的發展機遇，“營改增”改變按現行時間表會加速覆蓋到生活服務業，并降低稅負，以促進該產業的發展和效率提升。
　　
　　三因素導致經濟增速下滑
　　
　　導致我國經濟增速下降的原因除進入中等收入階段后必然對應向“中高速”狀態的階段轉換之外，還要重視結構性和體制性的方面，主要表現在以下三個方面。
　　
　　靠前，人口紅利削減與投入資金回報率下降是要素邊際產出下降的主要表現。今年6月底，我國適齡勞動人口較2012年末的較高點下降約1300萬人，而外出務工的農民工數量同比只增長18萬人，導致勞動要素的產出貢獻有所下滑，預計將影響GDP增長0.2個百分點左右。而受到產能過剩、固定資產加速折舊和基礎設施布局失衡等因素的影響，我國投入資金回報率的水平近年來也呈持續下滑局面，以“GDP/固定資產投入資金”的指標進行衡量，2015年靠前季度的比值僅為1.81，較2013年同期的2.12下降15%左右。投入資金回報率下降，成為影響我國實體經濟生產性投入資金的關鍵性因素，并導致資本形成速度放緩，影響經濟增速。