【中玻網】 ——2015年玻璃投入資金策略報告
　　
　　要點與建議
　　
　　1.2014年房地產行業或將繼續企穩、出口增長以及貨幣政策的寬松等因素的樂觀預期或將帶動2015年宏觀經濟的持續好轉。
　　
　　2.盡管玻璃供需過剩情況嚴重，庫存屢創新高，但供應壓力依然不減。目前全國共有336條浮法生產線，總產能為11.81億重量箱。與去年末相比，新增22條生產線，總產能增長9.25%。從產量來看，前11個月全國平板玻璃的產量為7.38億重量箱，同比增長2.4%。
　　
　　從庫存方面來看，截至12月19日，全國平板玻璃庫存量為3258萬重量箱，與年初相比增加337萬重量箱，同比增加11.54%。
　　
　　3.從國內平板玻璃行業發展來看，多數生產企業快速增加產能在一定程度上是為了增強競爭力、占領市場，免于被落后淘汰，進而紛紛擴大產能。截至2014年12月19日，在建或已建好未投產的生產線共13條，總產能達9900萬重量箱。
　　
　　4.房地產市場的黃金發展期已經過去，國家不愿再讓房地產行業的泡沫繼續放大已成不可扭轉的方向，同時房地產行業的“高杠桿”情況在未來幾年內都將受到舒緩。
　　
　　5.考慮到目前玻璃貨物價格已位于成本線附近，繼續下跌的空間有限。預計玻璃的下一個主力合約1506明年的核心震蕩區間為800-1100，下方繼續大幅下探的可能性不大。
　　
　　靠前部分宏觀分析
　　
　　2014年對中國經濟而言是較為艱難的一年。前三季度GDP同比增速回落至7.4%，低于去年同期0.28個百分點；匯豐PMI自1月開始至5月一直位于榮枯線下方，6月份開始有所回升，之后一直位于50榮枯線上方；出口、投入資金、消費同比增速均保持低位運行；鋼材、動力煤、玻璃等虛擬商品的價格全年一路下滑。這一系列數據的疲弱與今年房地產行業的低迷有著莫大的聯系。
　　
　　1、地產低迷拖累經濟
　　
　　作為拉動我國經濟增長非常大的行業，今年上半年的表現相當低迷，下半年雖然稍有回暖，但總體依然偏疲弱。這也使得鋼材、玻璃等以房地產為主要下游的虛擬商品的消費大大減少，同時與房地產相關的家具、家電的需求也無法持續高增長。房地產行業的疲弱主要表現在以下幾點：
　　
　　首先，房地產成交有限改善。1-11月份，商品房銷售面積101717萬平方米，同比下降8.2%，降幅再度擴大，比1-10月份擴大0.4個百分點。其中，住宅銷售面積下降10.0%，降幅擴大0.5個百分點；辦公樓銷售面積下降9.2%，降幅收窄0.7個百分點；商業營業用房銷售面積增長7.1%，放緩1.1個百分點。商品房銷售額64481億元，下降7.8%，降幅比1-10月份收窄0.1個百分點。其中，住宅銷售額下降9.7%，降幅繼續收窄0.2個百分點，但收窄速度有所放緩；辦公樓銷售額下降20.9%，降幅繼續擴大0.5個百分點；商業營業用房銷售額增長7.2%，再度放緩1.1個百分點。
　　
　　其次，房地產投入資金繼續放緩。2014年1-11月份，全國房地產開發投入資金86601億元，同比名義增長11.9%，增速比1-10月份回落0.5個百分點。其中，住宅投入資金58676億元，增長10.5%，增速回落0.6個百分點。住宅投入資金占房地產開發投入資金的比重為67.8%。
　　
　　再次，流向房地產行業的資金并未增加。1-11月份，房地產開發企業到位資金110115億元，同比增長0.6%，增速比1-10月份回落2.5個百分點。其中，國內貸款19252億元，增長9.0%，增速放緩2.1個百分點；利用外資530億元，增長11.8%，增速再度放緩6.2個百分點；自籌資金46243億元，增長8.2%，增速放緩5.6個百分點；其他資金44089億元，下降9.3%，降幅繼續擴大0.3個百分點。在其他資金中，定金及預收款26810億元，下降12.2%，降幅擴大1個百分點；個人按揭貸款12130億元，下降4.2%，降幅相對偏穩。
　　
　　2015年貨幣條件向寬松轉變，支持房地產開發投入資金增速企穩；房地產政策去行政化、向市場化回歸，顯著降低房市硬著陸的風險。2015年商品房銷售面積實現正增長，或將支持明年房地產開發投入資金增速不出現大幅下滑。