今年二季度以來，玻璃期現貨市場走勢背離，受制于不斷攀高的庫存，盡管現貨廠家挺價意愿增強，但難以得到下游市場認可，各區域價格呈現不同程度的回落。不過，玻璃期價卻在黑色板塊強勢帶動下大幅走高。筆者認為，玻璃面臨的基本面整體不佳，期價上漲基礎不牢，后市將承壓回落。

　　玻璃期現貨走勢分化

　　上半年玻璃現貨市場整體疲軟，春節開工后下游貿易商及加工企業觀望氣氛濃，給玻璃生產企業漲價造成難度，新訂單增加不足，導致各廠家庫存攀升。3月初到5月初，華北、華中多數廠家價格下跌超過100元/噸，雖然5月中旬以來部分地區價格有所提漲，但后期面臨南方梅雨季節和北方農忙時節，漲價幅度仍然不甚樂觀。

　　據了解，近期已有不少廠家在暗中降價，以清理庫存。值得注意的是，玻璃期價走勢要強勢很多，近兩個月以來的累計漲幅達到8.4％，在現貨不振態勢下，貨物升水將有待修正。

　　廠家庫存居高難下

　　今年開年以來玻璃市場庫存急劇攀升，4月中旬創下4528萬重量箱的高位。雖然清明之后年內新訂單增加，二季度也是平板玻璃市場的需求小旺季，不過依照目前的節奏來看，近期庫存周下降速度只有11萬重量箱，整體表現差強人意。

　　截至5月24日，當周平板玻璃廠家庫存水平為4462萬重量箱，較去年同期增長32％，同比去年產能增加1.5％的背景，彰顯出需求市場的疲弱。上周玻璃廠家庫存未能延續近期的削減模式，環比反而增加39萬重量箱，較高的庫存成為制約玻璃廠家漲價的重要因素。后期在缺乏需求帶動的情況下，玻璃廠家恐怕難以通過漲價去庫存，價格繼續承壓概率大。

　　復產產能集中釋放

　　按照窯齡年限來計算，今年多條玻璃生產線窯爐都已步入老年。2018年四季度累計9條生產線相繼檢修，2019年以來玻璃市場利潤偏好，一季度燃煤玻璃毛利潤在10％~14％，二季度收窄后仍有5％左右，受此影響，廠家檢修意愿減弱。除了1月有4條生產線冷修之外，近幾個月都無冷修生產線，反而增加了7條復產生產線和1條新建產能。

　　統計發現，這些復產生產線多數是在去年四季度冷修的，也就是說生產線的冷修周期基本在4個月至6個月，盡管部分生產線存在非常大的檢修需求，但廠家在年中旺季檢修意愿較低，后期有望將檢修時間延至年底淡季。

　　據悉，6月還有河北吉恒源實業集團有限公司600噸生產線和福建瑞玻玻璃有限公司800噸生產線預期復產，將再次增添供給市場壓力。

　　綜上，玻璃期價在1400上方壓力非常大，較基準地沙河市場價格呈現非常大升水，在現貨市場較為疲軟、未來供需偏弱的背景下，玻璃期價未來價格上升壓力大，應把握逢高做空機會。