9月以來，玻璃廠家產銷不及預期，現貨強勢局面有所松動，即使是沙河地區在減產背景的支撐下，價格依然未能堅挺。近期玻璃期價畫風陡轉，較8月底的價格高峰大幅下滑8%。我們認為隨著總供給增加及玻璃季節性累庫，后期市場反彈乏力。

　　產能集中釋放，供給圧力增加

　　繼去年環保政策趨嚴，沙河玻璃多條生產線停產后，今年8月沙河鑫利二線、元華二線以及迎新三線再度受到環保禁令而停產，累計日熔化量為2000噸，如果按照政策性要求涉及生產線全部停產到位的話，共計減少產能為4000噸/天，占沙河在產產能的17%，目前只有半數按規定停產，而沙河市空氣質量不佳，多家玻璃廠成為監控對象，未來環保存在繼續加緊可能。不過其他區域環保壓力不大，平板玻璃產能不降反增，9月初武漢長利洪湖二線1200噸/天的產能釋放，國慶節前本溪福耀二線及安徽鳳陽產能都將復產，累計增加1200噸產能，而四季度還有多條生產線存在復產預期。

　　從整個市場來看，年內玻璃產能處于已凈增加近5000噸，即便后期沙河產能全部按要求停產，但其他玻璃廠家以分散復產的方式超額彌補了這部分產能的缺失，總產能增加局面依然沒有改觀。隨著本地產能供給收緊，沙河玻璃的價格競爭優勢可能會有所減弱。目前玻璃現貨利潤依然良好，存在潛在冷修需求的產能料將不會在當前背景下進行集中停產，廠家推遲冷修的可能非常大，后期玻璃行業總供給將繼續增加。

　　假期將至，廠家累庫不可避免

　　7-8月各地區會議后，現貨市場漲價聲此起彼伏，其中沙河市場借著減產的“東風”更是累計實現了120元的漲幅，其他地區漲價稍顯遜色，但整體也有40-80元的漲幅。然而好景不長，下游貿易商的采購并未如期增加，平板玻璃產銷率不甚理想，9月之后沙河市場優惠幅度加大，截止到目前沙河玻璃價格已較9月初已累計回落60元。華南地區近期收到天氣因素影響，出庫情況也表現不佳。盡管近期行業會議再次有所提漲，但供給增加壓力下，執行效果不可過分樂觀。

　　國慶小長假玻璃生產企業的不間斷生產必然導致廠家累庫，從近五年的數據來看，國慶假期前后平均增加45萬重量箱的庫存，后期玻璃庫存也將再次面臨增加壓力。雖然當前的庫存總基數處于低位，但出庫速度依然是決定價格的重要因素，在未來沒有更多政策性發生反應的背景下，玻璃出庫將以剛需為主，難以有強勁的拉動。

　　綜上，當前玻璃期價已對未來市場的悲觀情緒有所反映，期價貼水沙河現貨100多元，我們認為在現貨供給增加以及季節的不利因素作用下，玻璃期價將繼續弱勢震蕩。