近期玻璃現貨價格持續上漲，玻璃貨物大幅跳水后貼水幅度非常大，對玻璃1805合約形成一定支撐，但中期來看，除非環保政策進一步收緊，否則需求下滑邏輯將導致玻璃1809合約大部分時間都處于貼水狀態，建議等待逢高做空機會。

　　玻璃貨物中期難走強

　　近期玻璃貨物弱勢運行，主力1805合約上周全周下跌6.53％至1375元/噸，本周一企穩略反彈。截至昨日收盤，玻璃貨物主力合約報收1386元/噸。分析人士指出，面對宏觀環境轉弱，二季度玻璃需求大概率同比下滑，玻璃價格或將進入下降通道，中期可等待逢高做空機會。

　　期價大跌現貨穩中有漲

　　與貨物盤面弱勢不同，玻璃現貨市場穩中有漲。卓創資訊數據顯示，上周，國內浮法玻璃均價為1768.85元/噸，與前周相比漲1.97元/噸，漲幅0.11％。

　　分地區來看，銀河貨物分析師黃居歐表示，華北地區玻璃價格小幅走高，成交一般，沙河廠家庫存上升；華東市場基本穩定，個別廠優惠繼續；華中市場，玻璃價格調整動力不足，企業整體庫存略降；華南市場持穩，深加工企業補充備貨帶動原片生產企業出貨放量，促進了原片生產企業春節后庫存壓力的釋放；西北市場整體需求偏淡，出貨較前期略放緩，庫存小漲；西南市場，貴州、四川部分廠家價格略有上浮，整體產銷情況尚可；東北市場冬儲貨源拉貨完畢，剛需恢復較緩，市場走貨速度略降。

　　對于貨物盤面弱勢背后的邏輯，華泰貨物玻璃分析師尉俊毅解釋道：“一季度是玻璃市場傳統淡季，玻璃需求通常處于年內較低水平，2017年11月沙河地區9條產線因環保不達標集中關停，供給下降，使得玻璃價格淡季不淡。3月份隨著需求逐漸復蘇，玻璃企業信心增強，3月份沙河安全玻璃出廠價連續上漲，然而玻璃漲價后需求已經跟不上了，沙河地區貿易商主動降價出貨，3月22日玻璃1805合約跌停。”

　　他分析，雖然北方地區下游需求恢復滯后，但南方地區訂單情況良好，價格上漲，北方地區也有所補漲。與鋼廠不同，取暖季后玻璃企業還是很難迎來復產期，玻璃行業環保政策趨嚴是主因。然而，面對宏觀環境轉弱，二季度玻璃需求大概率同比下滑，玻璃價格或將進入下降通道。

　　中期可等待逢高做空機會

　　玻璃生產方面，截至3月25日，全國浮法玻璃生產線共計291條，在產237條，日熔量共計15.7萬的噸。

　　“玻璃產能供應相對穩定，但庫存有壓力。”黃居歐分析，后期剛需進一步恢復，但市場貨源相對充足，貨源消化力度預期偏有限，對市場整體支撐力度一般。

　　據了解，在去年12月中旬至3月9日的玻璃市場淡季，玻璃庫存就大幅增加了393萬重量箱。“不過玻璃企業并未主動降價促銷，打破了以往庫存升價格降這一規律。”尉俊毅說。

　　從宏觀來看，尉俊毅認為，今年1-2月份M1增速大幅下降，由于M1是企業存款，企業資金下降后經濟的活躍性將明顯下降，M1-M2差值回落至零軸下方，從過去經驗來看，這意味著商品價格下跌趨勢可能已經形成。1-2月份房地產銷售增速下降速度加快，玻璃需求不容樂觀。

　　“二季度是玻璃需求由強轉弱的季節，4月份全國范圍氣溫回升，下游需求就迎來集中釋放期，尤其北方‘2+26’城市被舒緩的需求將復蘇，這對玻璃形成明顯支撐。不過今年住宅竣工面積出現大幅下降，加上貨幣政策偏緊格局短期不會輕易改變，玻璃后期需求不容樂觀。”他預計，若二季度玻璃企業庫存下降幅度有限，那么前期囤貨較多的貿易商可能會信心受挫，不排除出現集中拋貨。近期玻璃現貨價格持續上漲，玻璃貨物大幅跳水后貼水幅度非常大，對玻璃1805合約形成一定支撐，但中期來看，除非環保政策進一步收緊，否則需求下滑邏輯將導致玻璃1809合約大部分時間都處于貼水狀態，建議等待逢高做空機會。

　　玻璃貨物近強遠弱格局明顯

　　玻璃貨物延續去年底以來的窄幅震蕩趨勢，截至昨日收盤，主力1805合約報收1460元/噸，成交量小幅增至29.44萬手，持倉量增加25928手至366826手。

　　分析人士指出，目前玻璃價格整體表現穩定，隨著北方地區采暖季的結束和環保限制的逐步減弱，下游開工有望增加，提振玻璃短期價格，但長期而言，目前宏觀數據偏弱，玻璃遠月期價難言樂觀。

　　現貨價格整體平穩

　　現貨市場上，目前各地玻璃現貨5mm浮法玻璃平均價格為1643.62元/噸。華北地區，河北安全5mm浮法玻璃出廠價報1582元/噸；華東地區，山東巨潤5mm浮法玻璃出廠價報1668元/噸；華中地區，武漢長利5mm浮法玻璃現貨價報1734元/噸。

　　瑞達貨物研究指出，國內玻璃市場整體平穩，生產企業產銷情況一般，市場信心略有回落。華北沙河地區價格持穩為主，生產企業出庫一般，貿易商加大了自身庫存的出庫力度。華中地區報價持穩為主；華東、華南地區出庫尚可，價格持穩為主。

　　3月21日，“中國玻璃綜合指數”為1055.67點，比上期2017年03月20日下跌0.09點。“中國玻璃售價趨勢”為1063.34點，比上期2017年03月20日下跌0.28點。“中國玻璃市場信心指數”為1024.97點，比上期2017年03月20日上漲0.64點。

　　開工及庫存方面，截至本周，浮法玻璃生產線總數362條，總產能12.96億重量箱；生產線開工數232條，生產線開工率為64.09％，生產線開工數較上周持平；生產線庫存3409萬重量箱，較上周減少66萬重量箱。

　　方正中期貨物分析師湯冰華表示，目前玻璃貨物高位回落，現貨走勢相對平穩，需求逐步恢復，下游補庫帶動廠家出庫好轉，庫存下降，對市場及廠家信心有所提振，近期預計下游需求啟動步伐將會加快，有望加速釋放被采暖季舒緩的需求釋放，因此，玻璃現貨價格仍將偏強運行。

　　期價將近強遠弱

　　展望后市，從技術上看，瑞達貨物認為，玻璃貨物1805合約期價受到60日均線壓制，下方考驗1450元/噸一線支撐，短線延續震蕩走勢。操作上，短線建議在1440元/噸-1480元/噸進行區間交易。

　　從基本面看，弘業貨物分析師張永鴿表示，隨著北方地區采暖季的結束和環保限制的逐步減弱，加工企業訂單環比增加幅度比非常大，有助于玻璃原片消耗的增加，減輕企業庫存壓力。預計后期玻璃將在1450元/噸-1500元/噸間強勢震蕩。投入資金者觀望為宜。

　　湯冰華分析，對于盤面價格，受利潤驅動，在產產能增加，且房屋新開工大幅下降，因此遠期而言，玻璃供需情況并不樂觀，1809合約價格下行壓力非常大，但近月1805合約則受當前現貨市場影響非常大，由于盤面貼水較前期大幅增加，因此，短期可關注近月合約的貼水修正行情，建議關注下方1440元/噸附近支撐力度，低位可嘗試接多。

　　玻璃貨物短期觀望氛圍較濃

　　春節過后，玻璃貨物碎步走升，昨日有所回調，整體位于去年11月下旬以來盤整區間上沿。截至昨日收盤，玻璃貨物主力1805合約報收1484元/噸，較前一交易日收盤價下跌0.93％。

　　分析人士指出，春節以來，在下游補庫和上游托價的背景下，玻璃現貨市場穩中上漲，市場多頭情緒較濃，但后續實際需求恢復情況還未可知，當前價位又缺乏安全做多邊際，投入資金者短期觀望為宜。

　　現貨價格穩中有漲

　　上周，玻璃貨物高位震蕩，玻璃現貨價格穩中上漲。

　　現貨市場上，上周，全國主要城市5mm浮法玻璃平均價格約為1615元/噸，周內微跌；沙河地區要點廠庫報價1426元/噸；沙河大光明報價1426元/噸；華東要點廠家報價1733.6元/噸，武漢主要廠家報價1716元/噸，價格較前一周整體攀升。

　　生產線與庫存方面，據統計，截至上周末，全國浮法玻璃生產線總數362條，全周無增減；總產能12.95億重量箱，較前周亦無變化；生產線開工數232條，周環比增加兩條；生產線開工率為64.09％，周環比增加0.55％；全國浮法玻璃在產日熔量為150610噸。生產線庫存3293萬重量箱，周環比增加20萬重箱。

　　“周末以來，玻璃現貨市場總體走勢平穩，生產企業出庫環比增加，部分廠家零星提漲價格，市場信心尚可。近期華南和西北等地區生產企業召開區域協調會議，預計短期內市場報價以小幅上漲為主。目前下游加工企業也在逐步開始復工，并接受訂單。”中國玻璃貨物網分析師指出。

　　方正中期貨物玻璃分析師湯冰華表示，3月初，下游加工企業將陸續復工，玻璃需求環比上升，后期玻璃企業庫存或將小幅下降。目前玻璃企業信心較強，對春季玻璃需求持樂觀態度，以挺價為主。

　　短期缺乏做多安全邊際

　　原料方面，上周全國各地重質純堿價格持穩，但整個2月份價格總體下跌。業內人士表示，玻璃企業利潤上升，玻璃企業因利潤較高，心態普遍良好。

　　“自節后大幅拉漲后，鄭玻即維持高位窄幅震蕩，現貨價格穩中上漲，由于生產企業預期樂觀，雖庫存繼續增加，但報價依然堅挺，以烘托節后市場氛圍，從而增加出庫。”湯冰華表示。

　　他進一步分析，從下游需求看，貿易商及加工企業為應對正常產銷節后開始補庫，廠家出庫隨之好轉，庫存增速相應放緩，不過，在當前價格下，中下游接受度依然較差，而在房地產投入資金下滑影響下，終端需求復蘇力度未知，預期大幅好轉難度非常大，而上半年又處于玻璃需求淡季，因此，在需求不明朗的情況下，下游補庫較為謹慎，而高利潤下部分冷修正產及新投產產能的增加使供給壓力提升，且削弱環保影響，預計高庫存下玻璃周內上漲壓力依然非常大，建議1500元/噸上方仍可輕倉做空。

　　銀河貨物分析師尉俊毅表示，上周玻璃貨物小幅上漲，離前期高位不足2％，顯示出多頭開始猶豫。上周玻璃貨物升貼水變化不大，目前玻璃主力1805合約升水幅度約為74元/噸，做多缺乏安全邊際，因此本周建議投入資金者仍以觀望為主，等待做多機會。

　　需求恐難有改善玻璃期價易跌難漲

　　春節過后的兩個交易日，國內玻璃貨物震蕩小漲，主力1805合約周度漲1.85％至1488元/噸，仍承壓1500元/噸一線。分析人士表示，當前下游加工廠基本仍在停工放假，物流也沒有恢復，市場缺乏成交，行情將延續穩定。但后市來看，隨著建材消費淡季的到來，需求恐難有改善，因而后期廠家或面臨非常大的出庫困難，建議維持謹慎偏空思路為主。

　　期價先抑后揚

　　上周玻璃貨物先抑后揚，主力1805合約周高點為1494元/噸，周低點為1440元/噸，上周五收盤價較節前后面一個交易日漲27元或1.85％收于1488元/噸。

　　銀河貨物玻璃研究員黃居歐表示，上周國內浮法玻璃市場運行符合預期，春節前低庫存、資金充足支撐下，市場促銷力度較小，較去年繼續縮減。當前下游加工廠基本仍在停工放假，物流也沒有恢復，市場缺乏成交，行情將延續穩定。春節前市場看，微乎其微的促銷促使中下游輕倉過節，將一定程度上造成節后廠家庫存有壓，相對利空節后行情，但同時中下游持貨較少，節后行情或無須過度悲觀。

　　現貨方面，據卓創資訊數據顯示，上周國內浮法玻璃均價為1751.9元/噸，與此前一周相比下跌1.25元/噸。春節假期之后，玻璃現貨市場尚未完全恢復到正常的狀態。生產企業大多已經上班，而貿易商和加工企業復工情況并沒有非常大改善，預計本周將會基本正常。

　　對于玻璃主產地沙河本地市場，招金貨物表示，由于短期內有下游集中補庫支撐，經銷商和廠家情緒相對樂觀，廠家也對價格進行了一定幅度的調漲，沙河本地經銷商由于在春節前大量補庫，目前整體庫存處于高位，部分經銷商出現庫滿外放的情況，而在3-4月份經銷商對庫存的集中釋放也會對廠家出貨產生一定的不利影響。因而就基本面來看，短時間玻璃價格上漲幅度受限，且其上方壓力較強，若后市需求進一步走弱，則玻璃價格或難維持高價。

　　需求端料成牽制

　　從基本面來看，招金貨物表示，產能方面，根據后期廠家計劃來看，今年還將有10條以上生產線計劃投產或復產，這會對前期因環保而減掉的部分產能起到一定的補充作用，后市產能仍將維持高位，因而產能方面對于期價的支撐力度有限，而過高的產能甚至還會對期價產生一定的壓制作用。

　　庫存方面，目前，沙河市場庫存壓力仍偏大，初步估計沙河市場庫存超過920萬重量箱，春節前后增幅33.7％。春節前后，沙河本地經銷商大幅度補庫，廠家庫壓得到一定程度緩解。根據側面了解，部分小廠庫存處于低位，而部分大企庫存壓力偏高。沙河本地經銷商在春節前大量補庫，目前整體庫存處于高位狀態，一部分經銷商庫滿外放。經銷商庫存將在3-4月份釋放，對廠家出貨產生不利影響。

　　下游需求方面，去年全年商品房銷售額與開工面積增速累計同比基本處于持續下滑的過程中，因此截止到較新數據顯示，房地產各項數據增速回落較快，自2017年4月起房屋新開工面積累計同比增速就處于穩定下滑態勢，4-11月份該數據由原有的10.1％下滑至5.6％，回落4.5％，但由于玻璃是建筑后端需求，因而對玻璃需求存在一定的滯后效應。但隨著年后下游開工的復蘇，建材需求的衰弱或緩慢顯現出來，庫存消化也會出現一定的困難。

　　鑒于上述分析，招金貨物認為，隨著建材消費淡季的到來，后市需求難有改善，因而后期廠家或面臨非常大的出庫困難，建議投入資金者可逢高拋空五月合約。