環保擾動玻璃上游純堿漲價，下游需求受限

　　此輪玻璃在7-8月份傳統淡旺季轉換中表現一般。淡季庫存堆積較快，幅度達到14年以來較高；而8月旺季前期，下游在廠商挺價發生反應下略有補庫，但草根調研了解廠商庫存下降更多轉移至貿易商庫存中，整體出貨情況一般。

　　玻璃自身基本面動能趨弱的逐步被證實，但在環保外部沖擊下，9月預計仍是易漲難跌。環保對玻璃擾動來自兩個方面，一是需求端，下游深加工污染因為環保問題短期停工，預計9月中旬開始復產；而是供應端，8月份環保檢查下上游純堿開工受限，月末純堿大幅拉漲，玻璃是否會重演去年11月份的“純堿行情”值得警惕。

　　倉庫倉單制度打破玻璃貨物升水交割屬性

　　除基本面外，另一個需要關注的是新增倉庫對玻璃交割屬性的影響。剔除上市初期的學習期，玻璃貨物近兩年以來一直呈現升水交割。即交割時，貨物價格高于現貨。背后原因在于玻璃全廠庫交割機制，使得倉單資源全部集中在廠庫手中，社會低價貨源無法交割。

　　自1801合約開始，鄭商所新增河北潤安、山西利虎、浙江永安資本、武漢眾恒創景為玻璃貨物交割廠庫。其中，河北潤安、山西利虎是玻璃生產企業，其他兩家可以定義為玻璃貿易商（簽發倉庫倉單）。對于新增的這兩家玻璃貿易商，可以通過采購社會貨源簽發倉單，即，符合交割標準的社會貨源1801合約開始也可以制成倉單。新增倉庫將一定程度上削弱廠庫對于倉單的壟斷地位，從而削弱玻璃品種的升水屬性。

　　空單回避環保擾動

　　就玻璃自身供需和交割屬性變化來看，整體延續空頭邏輯。但考慮環保短期對供需端的擾動，9月很可能會出現深加工復工疊加純堿緊缺的風險。建議空單繼續規避9月，等待環保擾動落定后入場。9月玻璃期價或呈現先揚后抑的格局。