經過近兩周的高位震蕩后，玻璃期價昨日向上做出打破，主力合約強勢漲停并創近三年半新高。市場交投活躍，持倉大幅增加，資金做多意愿增強，旺季預期得以提前釋放。綜合按，鄭玻此輪大幅上漲，我們認為主要源于以下三點：

　　1、下游需求較好

　　年初至今，玻璃現貨需求一直維持穩中向好的走勢，從實際調研情況看，生產企業產銷率多數時間維持在90%以上，部分企業甚至超過高標準，庫存的變動也可以對其作出有力驗證，從1月開始，無論是從庫存還是相對庫存看，玻璃庫存一直位于近四年來相對較低水平，近高于2014年，而對比同期產量我們可以發現，2017年平板玻璃月產量卻是處于近四年高位，其中5月更是達到歷史高位，產量的提升并未帶動庫存的增加，暗示玻璃終端需求較好。

　　旺季預期提前釋放玻璃謹慎追多需關注需求釋放力度旺季預期提前釋放玻璃謹慎追多需關注需求釋放力度。

　　2、旺季預期向好

　　一般而言，8-10月為玻璃傳統需求旺季，作為房地產末端需求產品，玻璃需求在量上與房屋竣工面積高度相關，一般而言，下半年房屋竣工面積占全年的比重約為70%左右，而房屋竣工又與房屋新開工高度相關，從2016年下半年至今房屋新開工一直維持較高增速，并于6月在度回升，預示下半年房屋竣工增速出現回落可能較小，對于玻璃需求而言是一非常大支撐。同時，近期公布的二季度宏觀經濟數據表現良好，使市場對下半年國內經濟預期開始轉好，對于下半年虛擬商品需求而言也產生了非常大支撐。受此影響，玻璃生產企業普遍對后市預期向好，廠家紛紛挺價銷售，在資金充裕的情況下生產企業通過降價出庫回籠資金的意愿不高，現貨價格的強勢成為此輪期價上漲的重要推手。

　　3、市場資金面較為寬松

　　繼6月份由于大銀行流動性的投放市場對資金面出現正預期差后，整個虛擬商品市場就出現了一輪非常大幅度的上漲。自6月初文華商品指數跌至年內低點136后，便開始了大幅反彈，至7月19日已漲至151，漲幅達11%。前期已螺紋和熱卷為主的黑色商品出現大幅上漲，但隨著期現價差的逐漸收斂，以及現貨市場高位資源成交的回落，資金推漲意愿開始轉弱，而后我們看到螺紋、熱卷開始高位震蕩，持倉開始大幅回落，同時玻璃由于現貨需求好轉，開始受到資金關注，FG709合約19日當天持倉增加15萬手，資金凈流入達4.3億元。近兩周大銀行為應對繳稅和繳準又投放了大量的流動性，資金面繼續維持相對寬松的局面，因此短期看對商品而言依然是非常大利好。

　　4、結論

　　所以，綜合分析看，玻璃此輪上漲主要是旺季預期的提前釋放，結合資金面寬松及下游需求向好的支撐。但我們同樣需要注意，由于玻璃企業產期維持較高利潤，因此近兩個月產能投放的速度開始加快，在一個月的時間內在產生產線即增加了4條，同時部分廠家推遲冷修，且后期將有部分冷修產能復產，均將使玻璃供給端壓力增加，若后期需求未能超出市場預期，空出現旺季不旺的情況，那么玻璃價格上行空間也相對有限。另外，還需關注原料端價格變動情況，6月以來純堿價格的大幅上調，以及前期沙河地區石英砂價格的上漲，在結合部分地區燃料開始轉成天然氣，導致玻璃成本端支撐加強，但在當前利潤水平下，成本向價格的傳導相對較弱，因此后期需關注純堿等原料的變動，因此我們認為當前廠家認可的利潤中樞在不斷上移，因此若原料上漲對利潤造成擠壓則可能會傳導至玻璃價格。

　　因此，短期看，在現貨企業未上調報價的情況下，玻璃期價將維持高位震蕩的走勢，操作上，建議謹慎追多，可適當減倉，繼續關注9、1正套；中后期看，還需關注旺季需求釋放的力度及行業庫存的變動情況，若庫存下降速度較快，則玻璃價格有望在度上行。