【中玻網】近期我們調研了寶石A以及控股股東旗下鄭州旭飛,要點了解公司玻璃基板業務的進展。

       G5生產線運轉良好,技術攻關初步成功此次我們調研的鄭州旭飛1號G5玻璃基板生產線良品率已持續一個季度穩定在75%以上的水平,自去年開始銷售以來,客戶反映良好。目前公司無砷配方也有儲備,后續2-4號線以及石家莊等地生產線均將使用。玻璃基板作為技術壁壘較高的平板顯示重要元部件,目前大部分國家僅四家企業可以實現大規模量產與銷售。公司自主知識產權、自己建設的鄭州旭飛一線的穩定運轉與銷售,對東旭系此后持續的玻璃基板產能投放提供了驗證與信心,也一定程度上顯示出東旭的技術能力。

       G6生產線年內有望點火公司蕪湖在建的首條G6玻璃基板生產線有望在年底前點火投產,作為此后增發募投的要點項目,G6生產線的成功與否將直接關系公司未來的戰略發展。介于公司前期協助成都中光電建設的雙幅G4.5玻璃基板的溢流幅寬與G6的跨度不大。從技術角度而言我們較為看好公司項目,但是G6生產線的產能消化而我們認為尚不明朗。

        轉型重要契機,風險與價值并存我們看好未來幾年手持終端、電子娛樂設備消費帶來的小尺寸面板景氣度高位。公司目前處于傳統顯示設備產業向新興平板顯示設備承包、平板顯示元組件供應商轉型的重要契機。玻璃基板業務作為公司未來5年左右的較主要的發展方向,從現有技術以及生產銷售情況來看,已經取得初步成功;但是由于玻璃基板屬于重資產制造業,未來能否依托現有技術,實現產能復制與市場擴張,還取決于此次增發能否順利實現。由于未來的不確定性也相對非常大,謹慎起見,我們建議積較持續關注公司增發進展,預計2012-2013年EPS為0.31、0.46元(未考慮攤薄),給予“中性”評級。

        風險提示:增發報會審批、康寧彩虹等競爭對手、技術更新換代等。