【中玻網】玻璃貨物上市以來成交量火爆,但伴隨著3月交割的結束,部分資金開始流出,究其原因,主要是升貼水設置的不合理導致河北沙河地區廠庫交割利潤較為豐厚,倉單注冊也以河北沙河居多。由于多頭去河北拉倉單的意愿較低,導致多頭在近月合約上持續離場,資金流出較為明顯;而貨物的基準價,也由較初的華東為基準,轉為了河北沙河為基準,近月期價暴跌,較終開始反映沙河價格。
　　
　　鄭商所在5月交割結束后,有意向改變沙河地區升貼水,具體如何調整尚不得而知,但按照目前沙河地區與華東地區現貨價差在300元/噸左右的水平來看,升貼水的調整可能有以下幾種情況:
　　
　　1、沙河的貼水改至-220元/噸,按照目前沙河的現貨價格1120元/噸計算,貨物盤面對應價格為1340元/噸,低于華東,貨物基準價仍為沙河,4個月的持倉成本為80元/噸,貨物升水預計小于該值,9月貨物合理價格在1400元/噸左右,則目前9月期價高估,未來可嘗試買1拋9的對沖操作,或者買5拋9對沖。
　　
　　2、沙河的貼水改至-270元/噸以上,按照目前的沙河現貨價格計算對應價格為1390元/噸,結合持倉成本,貨物合理價格為1450元/噸左右,此時期價基準將處于不確定中,9月貨物價格保持穩定,市場炒作可能回歸到現貨淡旺季的炒作上,可嘗試買9拋1操作,或者買5拋1的對沖。
　　
　　3、若沙河貼水為-300元/噸,貨物基準價將回歸華東,9月合理價格在1450元/噸左右,投入資金者可嘗試買9拋1對沖,或者買5拋1對沖。
　　
　　4、若出現黑天鵝事件,鄭商所設置的升貼水改為在1405合約上才開始生效,不針對已經交易的1309和1401合約,則1309和1401合約基準價仍為沙河,按照現貨價格計算合理價格在1350-1360元/噸,9月期價嚴重高估,可短空9月,風險規避型投入資金者可嘗試買1拋9,或者買5拋9對沖。
　　
　　5、若升貼水不修改,9月期價同樣高估,策略與4相同。
　　
　　（浙商貨物有限公司 徐濤）