【中玻網】受到國內經濟放緩以及房地產政策的調控，進入二季度以來，玻璃的走勢依然偏弱。現階段正處于季節性的消費旺季，玻璃貨物價格也呈現出先抑后揚的走勢。由于近期生產企業價格拉漲過快，流通渠道和加工企業進貨意愿不強，短期內現貨中間市場難以大幅跟漲，依然以弱勢震蕩為主。
　　
　　進入消費旺季，市場下游需求啟動緩慢，南方市場需求略好于北方。受近期廠家價格上漲發生反應，多地中間商適量進貨補倉，但短期內不會對需求起到明顯的帶動作用，各地廠家依然以挺價心態為主，多穩價加快銷售，保本經營。雖然需求正在向季節性緩慢復蘇的方向發展，但是除華南地區外，企業和經銷商庫存仍處于較高的位置，下降幅度較小。從供需來看，全國需求整體處于較為穩定的環境中，供給方面隨著前期投產生產線進入生產運營，后續供給或將繼續增加，供需矛盾嚴峻，短期價格仍將在下游緩慢去庫存以及企業拉漲的心態中拉鋸。
　　
　　成本方面，4月中旬以來，純堿、重油價格分別為1299元/噸、4600元/噸，環比持平。純堿價格一般滯后玻璃價格約1～1.5個月，開工后隨著需求反彈，純堿或將短期出現價格上行，一定程度會對成本產生支撐，對生產商的盈利造成一定影響。但考慮到目前生產企業尚有7%左右的毛利率，成本上升對開工率和產成品價格影響不會太大。截至4月底，全國浮法生產線總計為292條，全行業冷修、停產以及放水共72條，總停產率為24.7%，停產總熔量占比為19.6%，環比下滑。歷史較高點出現在2012年的3月，當時全行業面臨虧損，停產總熔量占比達到21.7%。未來隨著新增生產線陸續點火，行業開工率易漲難跌。
　　
　　庫存方面，雖然環比略有下滑，但預計未來下滑速度會放慢。各地市場需求出現季節性復蘇，華南、華東基本已經完全啟動，而華北需求已經有啟動跡象，華南流通渠道去庫存進度相對較快，需求緩慢回升使得庫存。行業庫存截止4月底為2689萬重箱，環比基本持平，但依然處于歷史高位，歷史較高點同樣出現在2012年3月的3016萬重箱。預計隨著行業走出淡季，未來庫存還將從高位繼續下滑，下降的量不會改變高庫存的事實，且環比降幅會放緩。
　　
　　隨著FG1305合約即將交割，玻璃期價也出現止跌，但主力1309合約相對升水依然處于高位。高升水一方面是5月倉單需要強制注銷，非現貨多頭不愿意承接倉單。另一方面也顯示出下游需求回暖的程度不高，買方興趣不大。從賣出保值角度看，1305合約大致與河北地區現貨價一致，且交易單位注冊的615張倉單，足夠滿足交割，空頭參與交割的意愿也較強。并且按照季節性因素，FG1401較FG1309合約升水30元/噸，也處于高位，多頭拉漲遠月合約的意愿更強，體現出較弱基本面下階段性反彈的特征。
　　
　　按計劃，5月交易單位考慮到各廠庫之間實際品質和價格的差異，將對玻璃廠庫升貼水進行調整。按目前的升貼水，華東地區和華南地區的玻璃企業普遍認為河北沙河地區的廠庫貼水偏低，本地企業升水不夠，但是我們認為地區間的升水幅度調整很難真實對貨物價格產生實質性擾動。市場整體環境偏暖是近段時間玻璃期價技術性反彈的主要因素。長期而言，行業弱勢的特征沒有發生太大變化，階段性反彈不改熊市格局。（作者系寶城貨物分析師）