【中玻網(wǎng)】備受關(guān)注的玻璃貨物將于2012年12月3日于鄭州商品交易單位掛牌上市，上市合約FG303-FG311，各合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為1420元/噸。上市合約標(biāo)的為1手=20段，保證金按10%測(cè)算（交易單位6%）一手需要保證金2840，僅高于小麥玉米等少數(shù)農(nóng)產(chǎn)品貨物保證金。如此“便宜”的玻璃貨物能否帶動(dòng)市場(chǎng)沖動(dòng)，演繹一番另類行情？
　　
　　一、上市背景：穩(wěn)定與隱憂同在，漸顯回暖氣息
　　
　　1.宏觀背景：經(jīng)濟(jì)內(nèi)強(qiáng)外弱，宏觀隱憂仍在，整體以穩(wěn)為主，漸顯回暖氣息
　　
　　1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，正規(guī)PMI指數(shù)升至50.6%創(chuàng)7個(gè)月以來新高；美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)；希臘援助問題一波三折但較終得以妥協(xié)，歐債問題略顯穩(wěn)定
　　
　　2）財(cái)政懸崖問題并無實(shí)質(zhì)進(jìn)展，希臘援助并未得到根本解決，歐債危機(jī)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件仍存在非常大變數(shù)
　　
　　3）螺紋鋼持續(xù)下跌，建材市場(chǎng)狀況不佳
　　
　　鋼材庫存雖然有所下降，但是產(chǎn)量并未大幅下降，供需矛盾短期難改，房地產(chǎn)調(diào)控政策暫看不到寬松跡象，建材市場(chǎng)狀況不佳。
　　
　　2.行業(yè)背景
　　
　　今年以來東北新增兩條生產(chǎn)線，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈，高昂的停修成本使得產(chǎn)量短期內(nèi)難以降低，玻璃行業(yè)供大于求狀況明顯，庫存壓力非常大，短期內(nèi)并無明顯改善跡象。而且由于季節(jié)性因素，建筑行業(yè)進(jìn)入冬眠期，玻璃消費(fèi)較少，短期內(nèi)供需因積較性失衡將有北向南逐漸蔓延，市場(chǎng)弱勢(shì)格局并沒有多大改觀。
　　
　　二、玻璃能否走出新品種上市必跌的怪圈
　　
　　焦炭、貨品上市初始是都一輪下跌，一方面因?yàn)閽炫苾r(jià)格較高，另一方面是因?yàn)樾袠I(yè)前景不佳。玻璃貨物上市是否會(huì)延續(xù)新品種上市必跌的怪圈。
　　
　　從鄭交所公布的上市合約可以看出，上市合約為FG303-FG311，各合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為1420元/噸。上市合約并沒有近月合約，價(jià)格也基本維持當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格，貨物的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能明顯。
　　
　　季節(jié)性因素明顯，宏觀環(huán)境雖有回暖跡象但現(xiàn)階段并無根本改善，建材市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，行業(yè)背景暗淡，未來的玻璃價(jià)格承壓。現(xiàn)階段，貨物建材市場(chǎng)貨物合約基本上保持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，未來消費(fèi)信心不足，遠(yuǎn)月合約價(jià)格普遍低于近月合約價(jià)格。玻璃作為建材一部分，上市后貨物價(jià)格很容易出現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，如果以螺紋鋼為例，遠(yuǎn)月價(jià)格應(yīng)于現(xiàn)貨3%-10%的價(jià)差，也就是說玻璃遠(yuǎn)月1305合約價(jià)格維持在1300-1350價(jià)格區(qū)間算是比較正常。
　　
　　另一方面，玻璃價(jià)格一般變動(dòng)幅度在30元/噸以內(nèi)，較近2月玻璃價(jià)格變化日均價(jià)僅為4元/噸，玻璃貨物很可能在合約上市大幅波動(dòng)后趨于平靜，因?yàn)榻ú男袠I(yè)短期內(nèi)難有大的變化，單邊行情的基本面基礎(chǔ)并不穩(wěn)定。
　　
　　從以上兩個(gè)角度可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)價(jià)格確實(shí)存在做空的機(jī)會(huì)，1420元/噸的掛牌價(jià)格也是個(gè)相對(duì)較高價(jià)格。
　　
　　三、貨物市場(chǎng)博弈，操作風(fēng)險(xiǎn)非常大
　　
　　市場(chǎng)心態(tài)普遍看空，投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)陡增
　　
　　新品種上市必跌言論充斥市場(chǎng)，弱勢(shì)行業(yè)基本面又是做空的較佳理由，然而期價(jià)的短貨物物市場(chǎng)大量投機(jī)者、套保、套利者的參與，很可能使玻璃價(jià)格出現(xiàn)背離。
　　
　　掛牌價(jià)格基本持平現(xiàn)階段現(xiàn)貨價(jià)格，但是玻璃后市價(jià)格依然存在非常大不確定性，F(xiàn)G1305合約的玻璃價(jià)格也是存在變數(shù)，過度看空未必明智。近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖跡象明顯，新相關(guān)部門的經(jīng)濟(jì)政策尚存變數(shù)，城鎮(zhèn)化進(jìn)程、玻璃成本和季節(jié)性回暖也會(huì)支撐玻璃價(jià)格。
　　
　　各合約掛牌價(jià)格持平1420元/噸，為套保套利者提供了空間，然而套保者應(yīng)結(jié)合自身經(jīng)營狀況，去除相關(guān)費(fèi)用，在合理基差范圍才可以操作，套利者更不能忽視遠(yuǎn)近合約成交量變化所帶來的市場(chǎng)成本。
　　
　　整體來看，1305應(yīng)是主力合約，玻璃貨物合約上市價(jià)格出現(xiàn)下跌的可能性非常大，但是投機(jī)者的參與很可能使得價(jià)格出現(xiàn)短期背離。操作上建議價(jià)格沖高輕倉空單為主，嚴(yán)格注意止損，下方價(jià)格維持在1300-1350元/噸附近較為合理。