【中玻網】事件:公司發布2012年三季度報告,三季度公司實現主營業務收入14.1億元,比去年同期增加16.5%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤8,240萬元,同比增長24.5%,折合每股收益0.0944元。前三季度合計實現歸屬上市公司股東凈利潤1.84億元,同比下降6%,折合每股收益0.2108元。
　　
　　業績增長出現拐點,毛利率同比提升。同半年報歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降21.55%相比,三季度的盈利頗為喜人,實現了凈利潤同比增速由正轉負,同時單季度凈利潤高達上半年總利潤的81.2%。報告期內的毛利率也從去年同期的28.5%上升至33.6%,成本優勢愈加顯著,使得利潤增速大幅超過收入增速。
　　
　　生產線冷修開始,海外產能擬建。公司發布公告,全資子公司巨石集團擬設立巨石美國玻璃纖維有限公司并建設年產10萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產線項目,對應美國市場的良好表現,海外擴張拉開序幕。同時已有年產6萬噸無堿玻纖池窯拉絲生產線窯爐到期冷修。由于池窯到期冷修和淘汰落后力度加大,未來估計會有三十萬噸的量停,綜合起來供給有所減少。
　　
　　需求保持穩定,玻纖提價可期。由于美國經濟復蘇,美國玻纖出口量大幅上升,今年上半年同比增長40%,歐洲和中東略有減少。國內需求受換屆邏輯和投入資金拐點影響預期逐步增長,由此需求穩中上升有所保證。在產銷增長相對較慢的情況下,玻纖盈利主要來自于產品提價,未來價格反彈仍然可以期待。
　　
　　行業寡頭協同競爭,公司具有獨特優勢。全世界玻纖紗生產主要集中于六家企業,其中中國有三家。公司間信任基礎并沒有很好建立,行業協同略顯困難。由于中國玻纖采用全氧燃燒,其成本優勢相對于其他兩家國內企業非常明顯。各家公司產品生存點不一樣,中國玻纖也在全世界申請專利,其技術具備獨特競爭力。
　　
　　我們預計2012、2013年公司的EPS(攤薄)分別為0.63和0.86元。對應于目前的股市情況PE分別為12.51和9.16,給予公司“買入”評級。