【中玻網(wǎng)】本期投入資金提示:
　　
　　主要觀點
　　
　　9月中旬至10月上旬市場處于旺季,下游出貨順暢,需求繼續(xù)好轉(zhuǎn),即使假期期間需求也未出現(xiàn)下滑。玻璃平均價格(4mm)環(huán)比持平為71.9元/重箱,環(huán)比提升2.0元/重箱。同時,由于重油、純堿價格環(huán)比持平,預計10月上旬毛利率為13.5%,提升2.6%。本旬行業(yè)庫存為2539萬重箱,環(huán)比下滑0.9%(減少24萬重箱),我們認為下滑趨勢未出現(xiàn)改變,整體停窯率為24.9%,環(huán)比下滑0.6%。
　　
　　我們認為:行業(yè)下游需求目前已經(jīng)轉(zhuǎn)入旺盛時段,各廠商復產(chǎn)意愿將不斷增強,預計未來整體供需平衡仍將穩(wěn)中向好,但預計幅度或?qū)⒂捎谛略霎a(chǎn)能投放的影響而相對有限。
　　
　　主要指標跟進:停窯率(24.9%,環(huán)比下滑0.6%、毛利率(13.5%,提升2.6%)、庫存(2539萬重箱,環(huán)比減少24萬重箱,環(huán)比下滑0.6%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷售面積增速。
　　
　　主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
　　
　　需求仍處旺季,價格上行
　　
　　9月下旬以及國慶假期間,玻璃價格上海、西安以及成都地區(qū)有一定漲價,其余地區(qū)基本保持穩(wěn)定,漲幅為0.5-3元/重箱不等。據(jù)了解,節(jié)前各地銷售情況相對較好,尤其是北方地區(qū)銷售處于旺季,價格體長相對頻繁,國慶假期市場總體需求尚可,東北聯(lián)合體會議召開導致北方節(jié)后略有漲價,同時,西北、華東地區(qū)需求較為活躍,華南近期市場相對活躍,預計未來具有一定上漲空間。我們認為:行業(yè)目前處于全年旺季,各地市場需求較好,企業(yè)出貨順暢,預計后續(xù)各地價格仍有提升空間,但東北地區(qū)隨著11月來臨,價格提升空間或?qū)⒂邢蕖Ｍ瑫r,隨著部分生產(chǎn)線點火及復產(chǎn),預計漲價幅度或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊憽Ｔ谶^去兩旬中價格整體環(huán)比略有提升(2.0元/重箱)。本旬主要城市玻璃平均價格(4mm)為71.9元/重箱。從幅度上看,西安價格上漲3.0元/重箱,幅度為4.62%,漲幅居前。
　　
　　玻璃價格上漲導致價差環(huán)比擴大9月下旬至10月上旬,純堿、重油價格分別為1301、4550元/噸,環(huán)比基本持平,價差擴大2.1元/重箱至9.7元/重箱。我們預計,短期內(nèi)需求仍處旺季,影響價差以及行業(yè)盈利水平重要因素是成本端價格變化。
　　
　　庫存、停窯率略有下行
　　
　　截止到10月上旬,行業(yè)庫存環(huán)比基本持平,為2539萬重箱(環(huán)比減少24萬重箱)。由于近期供需轉(zhuǎn)好,庫存出現(xiàn)小幅下滑,預計隨著需求保持旺盛,下滑趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。預計10月上旬行業(yè)毛利率為13.5%,環(huán)比提升2.6%。
　　
　　玻璃板塊及要點關(guān)注公司估值
　　
　　9月下旬至國慶上旬(截止到10月12日),申萬玻璃制造指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)2.84個百分點,玻璃板塊PE為26.8倍。要點關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年P(guān)E分別為19倍、23倍,維持“買入”和“增持”評級。