【中玻網(wǎng)】日前，安徽德力日用玻璃股份有限公司（下稱“德力日用”）的初次發(fā)布申請(qǐng)接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，如果其成功過(guò)會(huì)，將成為A股市場(chǎng)的又一員“新丁”。
　　但記者卻在德力日用預(yù)披露的招股說(shuō)明書中發(fā)現(xiàn)，該公司發(fā)展過(guò)程存在1元股本鎖定多年等三大謎團(tuán)。而這些怪象較終集中到了一位焦點(diǎn)人物――公司實(shí)際控制人施衛(wèi)東身上。值得關(guān)注的是，如果德力日用成功上市，按照市盈率25倍計(jì)算，施衛(wèi)東擁有4110.33萬(wàn)股股權(quán)（占上市前公司總股份的65.13%），價(jià)值達(dá)10.28億元。較其原始投入資金15萬(wàn)元增值超過(guò)6850倍，較其總出資增值超24倍。
　　昨天，本報(bào)記者通過(guò)多種途徑多次聯(lián)系德力日用方面的相關(guān)負(fù)責(zé)人，試圖解開(kāi)謎團(tuán)。但截至發(fā)稿時(shí)，并未得到德力日用方面的回應(yīng)。本報(bào)將持續(xù)關(guān)注德力日用的上會(huì)進(jìn)展。
　　謎團(tuán)一：1元股本鎖定多年
　　2002年10月16日，黃曉祖、施衛(wèi)東、施水和等7位自然人共同投入資金發(fā)起設(shè)立安徽省德力玻璃器皿有限公司，也就是德力日用的前身。德力有限創(chuàng)立時(shí)，注冊(cè)資本150萬(wàn)元，各股東以貨幣資金入股，每股市情況格定為1元。
　　早在2003年8月25日，較初的7名投入資金人之一顧洪彬?qū)⑺鶐в械?5萬(wàn)股以1元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給另外一位原始出資人施錫章，而到了2008年4月15日，非常大原始出資人黃曉祖將所帶有68萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給施衛(wèi)東等6人時(shí)，作價(jià)仍是1元/股。
　　作為一家處于成長(zhǎng)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，股本價(jià)格被鎖定多年有些不合情理。
　　謎團(tuán)二：新增股東出沒(méi)無(wú)常
　　招股書顯示，2004年7月8日德力有限靠前次增資時(shí)，新股東施錫安、蔡寶如、張伯平、黃平、俞樂(lè)、張達(dá)、彭儀7人因?yàn)?ldquo;看好日用玻璃器皿行業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景”，分別以應(yīng)收公司債權(quán)275.9983萬(wàn)元、36萬(wàn)元、35萬(wàn)元、25萬(wàn)元、20萬(wàn)元、20萬(wàn)元、16萬(wàn)元按照1:1的比例認(rèn)繳注冊(cè)資本。
　　然而，僅僅一年多后，除施錫安外，其余6位新股東同時(shí)將帶有的全部股權(quán)按照1元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給原始出資人熊金峰。
　　有意思的是，這些股東中有人后來(lái)又出手買回了股權(quán)。值得一提的是，熊金峰、黃平、張伯平均系施衛(wèi)東的姐夫。
　　謎團(tuán)三：資金緊缺家屬湊份子
　　回顧德力日用的增資過(guò)程，主要的來(lái)源是債轉(zhuǎn)股，而且債權(quán)人中絕大多數(shù)為施衛(wèi)東家族成員。
　　根據(jù)招股書披露，2004年靠前次增資時(shí)，參與債轉(zhuǎn)股的施氏家族成員有熊金峰、黃平、張伯平；2005年第二次增資時(shí)，有施衛(wèi)東、施錫安、施錫章、施錫康、施美華、蔡寶如。
　　對(duì)于債轉(zhuǎn)股現(xiàn)象，招股書中解釋說(shuō)一是因?yàn)楣救谌胭Y金渠道有限，二是因?yàn)楣井a(chǎn)能不斷擴(kuò)大，資金緊張。而且債轉(zhuǎn)股的決議由當(dāng)時(shí)的股東會(huì)議一致同意。
　　不過(guò)，從招股書中不難看出，這個(gè)股東會(huì)議實(shí)際就是由施氏家族成員主要的。而彼時(shí)的融入資金渠道難道真的困難到讓家族內(nèi)部拆借成為優(yōu)選方式？對(duì)于這點(diǎn)，仍存疑慮。
　　業(yè)內(nèi)說(shuō)法
　　家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)欠健全
　　一位從業(yè)十余年的券商人士昨日接受記者采訪時(shí)表示，從招股說(shuō)明書已經(jīng)可以看出，德力日用是一家典型的家族企業(yè)，公司治理結(jié)構(gòu)上并不是很健全。
　　這位業(yè)內(nèi)人士還指出，多年股本維持1塊錢，有悖于常理，其間又有多位相關(guān)人員的入股及退出，不排除有利益輸送的嫌疑。此外，在某些重要信息上，德力日用披露得還不夠明確，比如涉及大股東變動(dòng)、債轉(zhuǎn)股，這些實(shí)際是影響公司業(yè)績(jī)的重要情況，因此招股說(shuō)明書應(yīng)對(duì)這些事項(xiàng)作出更為清晰的解釋。
　　成長(zhǎng)性是“隱憂”
　　2011年1月26日，安徽德力日用玻璃股份有限公司的中小板初次發(fā)布申請(qǐng)獲得通過(guò)。公司此次計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行2,200萬(wàn)股股份公司憑證，籌集資金主要用于打造高等玻璃器皿生產(chǎn)線及進(jìn)行相關(guān)技術(shù)改造，此舉目的在于優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
　　德力日用是目前國(guó)內(nèi)日用玻璃器皿生產(chǎn)細(xì)分行業(yè)中規(guī)模非常大、品種系列較為齊全、銷售網(wǎng)絡(luò)較為完備、生產(chǎn)工藝處于行業(yè)優(yōu)異地位的大型日用玻璃有經(jīng)驗(yàn)生產(chǎn)企業(yè)之一。公司產(chǎn)品主要分為水具酒具類、餐廚用具類及其他用具類三大類別。水具酒具是公司產(chǎn)品收入的主要來(lái)源，2007年至2010年前三季度，占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別達(dá)69.74％、69.57％、69.50％和68.38％。
　　根據(jù)中國(guó)日用玻璃協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，公司2007年產(chǎn)量、銷量分別為6.33萬(wàn)噸和5.64萬(wàn)噸，其中產(chǎn)量在國(guó)內(nèi)同類行業(yè)中排名第三、銷量排名第二；2008年產(chǎn)量、銷量分別為7.61萬(wàn)噸和8.13萬(wàn)噸；2009年產(chǎn)量、銷量分別為8.52萬(wàn)噸和8.67萬(wàn)噸，連續(xù)兩年產(chǎn)銷量均在行業(yè)內(nèi)排名靠前，具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。但是，由于公司所處的日用玻璃器皿行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商眾多，行業(yè)集中度不高引發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)，因此，技術(shù)創(chuàng)新能力將成為驅(qū)動(dòng)公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展的核心因素。
　　公司作為傳統(tǒng)的日用玻璃器皿的企業(yè)，其成長(zhǎng)性和技術(shù)含量一直是市場(chǎng)關(guān)注的要點(diǎn)。資料顯示，2007-2010年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為23,067.61萬(wàn)元、33,991.24萬(wàn)元、38,862.03萬(wàn)元和37,248.85萬(wàn)元，增長(zhǎng)速度由2008年的47.35％下降到2009年的12.32％，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率已顯疲態(tài)，加上公司所處的行業(yè)并非屬于較具成長(zhǎng)性的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，未來(lái)是否具有持續(xù)增長(zhǎng)能力值得懷疑。
　　此外，公司2010年前三季度公司玻璃水具酒具價(jià)格為每噸4,623.46元、餐廚用具為每噸5,369.69元，其他用具為每噸4,909.51元，上述三類產(chǎn)品每500克的價(jià)格僅分別為2.31元、2.68元和2.45元，如此低廉的產(chǎn)品價(jià)格不僅反映了整個(gè)國(guó)內(nèi)日用玻璃器皿行業(yè)的低端競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，也體現(xiàn)不出公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)何在。
　　另外值得注意的是，公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上出現(xiàn)收入和費(fèi)用變化趨勢(shì)不匹配等財(cái)務(wù)異�，F(xiàn)象。預(yù)披露數(shù)據(jù)顯示，公司2009年?duì)I業(yè)收入為38,862.03萬(wàn)元，較上年僅增長(zhǎng)12.32％，但同期銷售費(fèi)用卻大幅度增長(zhǎng)82.83％，管理費(fèi)用也增長(zhǎng)32.45％。另外，在2010年前三季度收入與09年全年變化不大的情況下，公司應(yīng)收賬款卻增加了1,420.41萬(wàn)元，增幅達(dá)55.24％。
　　事實(shí)上，因?yàn)槭杖牒唾M(fèi)用變化趨勢(shì)不匹配導(dǎo)致上市失敗的已有先例。2010年8月13日，浙江哈爾斯真空器皿股份有限公司的中小板初次發(fā)布申請(qǐng)被否。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委之后指出，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度低于銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度，是其被否的重要原因之一。
　　其實(shí)，德力日用和國(guó)內(nèi)許多小型玻璃器皿廠商一樣，身處于高耗能、資源型的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)中，均面臨著融入資金困難和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等問(wèn)題。日前，工信部剛發(fā)布了《日用玻璃行業(yè)準(zhǔn)入條件》，對(duì)生產(chǎn)工藝及裝備、產(chǎn)品質(zhì)量與品種、能耗及環(huán)境保護(hù)都做了嚴(yán)格的準(zhǔn)入要求，其目的就是為了加快推進(jìn)日用玻璃行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
　　公司在募投項(xiàng)目中表示，將以2.65億元打造年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸高等玻璃器皿生產(chǎn)線及進(jìn)行相關(guān)技(0)(0)評(píng)論此篇文章
　　其它評(píng)論發(fā)起話題相關(guān)資訊財(cái)訊論壇請(qǐng)輸入驗(yàn)證碼術(shù)改造，嘗試從普通玻璃器皿向高等器皿市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。但是，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士卻提出質(zhì)疑，“德力玻璃主要發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)中高等玻璃器皿的消費(fèi)需求不強(qiáng)，很少有人會(huì)花幾百甚至上千元去買這些玻璃器皿，未來(lái)市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)很大。”
　　此前，在德力日用初次發(fā)布申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，已有媒體就公司發(fā)展過(guò)程存在1元股本鎖定多年、新增股東出沒(méi)無(wú)常、資金緊缺家屬湊份子等多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓提出質(zhì)疑，主要是針對(duì)該公司作為一個(gè)典型的家族企業(yè)，在未來(lái)上市后或許將面臨不可避免的治理風(fēng)險(xiǎn)。