【中玻網】近期，中信建投調研了中航三鑫。公司前身是深圳三鑫特種玻璃技術股份有限公司，2008年股權變更實際控制人成為中航工業集團。公司目前是中航工業集團旗下21家上市公司之一，是中航工業集團旗下材料板塊的要點上市公司，也是未來集團相關資產整合的重要平臺。
　　
　　另外作為建筑幕墻的龍頭，公司目前正在一體布局特種玻璃業務，特玻業務將是公司未來主要的利潤增長點。綜合而言，給予公司“買入”評級。
　　
　　幕墻工程業務穩定發展
　　
　　公司主營業務為建筑幕墻工程和特種玻璃材料。自上市以來借助資本市場的融入資金平臺先后建立大亞灣節能幕墻生產基地，海南特玻生產基地等逐步擴大特種玻璃生產規模，延伸產業鏈的發展。
　　
　　公司幕墻工程業務在2007年～2008年兩年經歷了高速發展，2009年上半年受全部資金危機影響增速快速下滑到8.5%，下半年市場企穩回升。
　　
　　大亞灣幕墻基地建成后，提高了公司幕墻工程產業鏈的加工配套能力，幕墻工程公司先后承接了深圳經濟權益憑證交易單位大廈幕墻工程、昆明機場幕墻工程、阿聯酋公園塔酒店幕墻工程等特大型高等幕墻項目。
　　
　　中信建投預計未來幾年該業務能保持在20%左右，是一塊穩定增長的業務，毛利率基本維持在14%左右。
　　
　　特種玻璃將是未來利潤增長點
　　
　　公司涉足特種玻璃行業時間雖不長，但已初露鋒芒，目前已建立三大特�；兀鸩叫纬闪艘栽诰�、離線Low—E鍍膜節能玻璃為主的工程玻璃產品、太陽能玻璃產品、電子功能鍍膜玻璃等三大特種玻璃產品。從公司整體發展戰略來看，特玻業務將是公司未來幾年主要的利潤增長點，也是投入資金主要看點。
　　
　　在盈利預測方面，中信建投不考慮公司未來的資本運作、投入資金項目和可能的資產注入預期，僅對現有投入資金的生產線做盈利預測分析。根據中信建投對公司幕墻業務、玻璃制品業務和各項特種玻璃業務未來增速的判斷和產能投產的分析，預計公司2009年～2011年收入分別為17.04億元、24.49億元和35.89億元，增速分別為21.98%、43.77%、46.51%�？傮w來看，公司由于高等產品在收入結構中的比例不斷提高，綜合毛利率逐年增長，分別為16.17%、18.70%和22.57%，對應2009年～2011年凈利潤分別為0.63億元、1.24億元、3.13億元，每年翻倍。考慮公司2010年后增發股本的擴張，預計其2009年～2011年EPS分別為0.31元、0.41元、1.03元(2010年后的EPS按增發10000股計算)。