中航三鑫業績增長符合預期。今年前3季度實現銷售收入10.92億元,比上年同期增長8.84%,歸屬于上市公司股東的凈利潤3191萬元,同比增長16.99%。實現每股收益0.16元。三季度實現銷售收入4.05億元,同比增長18.47%,歸屬上市公司凈利潤747萬元,同比增長15.21%。業績符合預期。       
    大亞灣低輻射膜(low-E)節能玻璃生產線已完工投產,蚌埠太陽能玻璃項目有條不紊進行。上半年,大亞灣年產140萬平米低輻射(LOW-E)節能玻璃生產線已經完工并進行試生產,目前生產和銷售情況良好,預計2010年開始產生效益。蚌埠250噸日熔量全氧燃燒超白太陽能光電玻璃項目施工已接近尾聲,可能將于12月份點火,預計2010年開始產生效益。        
   子公司“海南中航特玻”購買“福耀海南”相關資產事宜已順利完成:海南中航特玻同福耀海南公司于2009年4月簽訂《資產轉讓協議》,目標資產轉讓總價為45,000萬元。2009年8月25日,海南中航特玻將目標資產總價款的剩余部分金額18,000萬元全部支付給福耀海南公司,至此,海南中航特玻購買目標資產的全部款項已支付完畢。在此之前,目標資產中土地和房產已全部過戶到海南中航特玻公司名下,此次購買資產事宜已順利完成。       
   進軍薄膜太陽能電池玻璃基板領域,公司將成為同時具備光伏電池和薄膜電池玻璃生產能力的企業。公司于09年9月27日公告,海南中航特玻對收購“福耀海南”的原2號生產線改造升級方案將進行調整,決定用自籌資金引進美國PPG公司的TCO透明導電膜技術和含鐵量超低的超白玻璃生產工藝技術,將原生產普通平板浮法玻璃,升級為生產超白薄膜太陽能電池用透明導電薄膜TCO 特玻產品。此舉將改善我國薄膜太陽能基片玻璃長期大量依賴進口的局面,同時,也標志著公司在蚌埠投入資金建設光伏太陽能電池用玻璃基板之后,將環保、太陽能事業擴展到薄膜電池玻璃領域。目前,改造和升級事宜在處在有序進行之中,預計10年底可點火生產,11年貢獻業績。
    維持“增持”評級。我們預測,公司2009-2010年實現EPS分別為0.29,0.54元,未來兩年保持30%的復合增長率。我們看好公司在LOW-E玻璃和光伏玻璃領域的發展前景,維持“增持”評級。