光電建筑(BIPV)應用推廣政策與一體化協同效應有望促公司幕墻工程業務“量價齊升”。在中央及地方政府相繼出臺的光電建筑應用推廣政策驅動下，我們判斷公司高毛利光電幕墻業務于幕墻工程業務中的比重將顯著提升。同時，大亞灣幕墻制品基地投產有助公司在四萬億基建投資背景下快速擴大幕墻工程業務規模，未來公司幕墻工程業務將呈現“量價齊升”態勢。

    公司中長期新的增長點為漸次建成投產的三大特玻材料項目和海南基地。今年年內公司有大亞灣離線LOW-E、精美特AR/ITO玻璃、蚌埠超白壓延玻璃三個項目投產，明年海南基地即可完成一號線改造工作，2011年則有海南全氧燃燒在線LOW-E項目投產，充足新建項目保證公司中長期成比險。

    風險因素：光電建筑一體化推廣力度未達預期風險、行業競爭加劇風險、定向增發及資產收購事項尚存不確定性風險。

    盈利預測、估值及投資評級：我們測算得出公司09/10/11EPS為0.32/1.07/1.45元(考慮增發攤薄則為0.22/0.72/0.97)，CAGR高達112%。而敏感性分析表明，公司盈利對光電幕墻業務極為敏感，這意味著一旦BIPV推進力度超預期，將有大幅超預期可能。綜合公司各種潛在積極因素及新能源行業估值水平給予公司2010年25倍PE，合目標價18.00元，維持“買入”評級。