浮法玻璃需求下滑形勢嚴峻。2008年12月，全國平板玻璃累計產量為5.52億重量箱，累計同比增長6.5%，相對與07年同期13.4%的增速，增速同比下滑約6.9%。目前國內186條浮法玻璃生產線，已有43條浮法玻璃生產線（約l億重量箱產能）因市場原因停產放水。受下游需求不旺的影響，預計公司浮法玻璃較低價格是在09年1月達到900元/噸，至2月價格又回升到1200-1300元/噸，但仍處于虧損狀況。但由于需求形勢依然嚴謹，同時浮法玻璃行業需求恢復要滯后房地產約半年左右，因此短期難言復蘇。預計08-10年可貢獻EPS0.08/0.15/0.19元。

    工程玻璃行業龍頭，抗風險性相對較高。工程玻璃是公司2008年的重要利潤貢獻點，公司擁有四個工程玻璃生產基地，包括成都、吳江、天津以及東莞，合計產能1150萬平方米。由于節能環保為未來發展的必然趨勢，因此工程玻璃優異的節能效果，也將成為未來玻璃行業發展的主要趨勢。目前在國內能在工程玻璃行業與南玻競爭的公司是華東地區的耀皮玻璃，但是其工程玻璃復合產能僅為100-200萬平方米，規模相對較小，公司優異的技術水平及競爭優勢，進一步奠定了南玻工程玻璃行業龍頭地位。預計08-10年可貢獻EPS0.19/0.25/0.23元。

    完整太陽能光伏產業鏈即將成型。公司完整太陽能光伏產業鏈包括7.9萬噸/年的超白壓延玻璃、1500噸/年的多晶硅、25MW的太陽能光伏電池。目前超白壓延玻璃和太陽能光伏電池都已經投產，多晶硅預計已于2008年12月底產出靠前爐多晶硅，但由于多晶硅生產線的正常達產需要兩至三年，因此我們預計，公司09年多晶硅達產率為30%至40%，產量約為500-600噸。預計太陽能產業空貢獻EPS0.05/0.17/0.25元。

    維持增持評級。綜合南玻公司各項業務情況，我們預計08-10年每股收益為0.36/0.62/0.72元/股，綜合其各項業務，我們給予目標價格14元，相對目前12.8元，仍有一定空間。同時由于公司業績較為穩定，具有一定安全邊際，又具有新能源題材，因此我們維持其增持評級。