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　　在價(jià)值投入資金的大背景下，鋼鐵股、汽車股整體走強(qiáng)，但玻殼產(chǎn)業(yè)中的安彩高科（600207）和賽格三星（000068）兩只股份公司憑證卻發(fā)生了分化。此弱彼強(qiáng)，難道安彩高科股市情況被資本市場低估？2004年2月18日，安彩高科股市情況突然勁升。對比電子元器件板塊的整體走強(qiáng)以及同行賽格三星的股市情況高企，安彩高科的股性轉(zhuǎn)活仿佛姍姍來遲。

　　1月初，安彩高科發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)公司2003年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤比上一年全年增長50%以上。而公司有關(guān)人員進(jìn)一步預(yù)測，安彩高科2003年業(yè)績將很可能超過每股0.4元。

　　另一個(gè)對安彩高科產(chǎn)生重大影響的信息，是市場中流傳著其上級公司河南安彩集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡稱安彩集團(tuán))整體上市的消息，由此，安彩高科的股市情況轉(zhuǎn)強(qiáng)，似乎被賦予另一層含義。

　　但是，安彩高科相關(guān)人員對《經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證市場周刊》表示，安彩高科目前沒有集團(tuán)整體上市的計(jì)劃，同時(shí)他認(rèn)為安彩高科的股市情況沒有被低估。

　　價(jià)值低估？概念高估？

　　安彩高科位于安陽西部，在占地700余畝的土地上，廠房、倉庫、辦公樓錯(cuò)落有致。河南安陽，在這個(gè)中等規(guī)模的城市里，一提起安彩高科，幾乎無人不知。因?yàn)樗沁@個(gè)城市寥寥可數(shù)、能為員工提供較好待遇的企業(yè)。

　　而讓股份公司憑證市場投入資金人較為關(guān)注的是上市公司的經(jīng)營業(yè)績。

　　中國全部資金有限公司（簡稱中金公司）相關(guān)研究人員預(yù)測認(rèn)為，受益于公司產(chǎn)品控制能力的改善和市場需求旺盛，安彩高科2003年的利潤有望達(dá)到每股盈利0.50元。而有關(guān)資料顯示，安彩高科和賽格三星兩只股份公司憑證都位列中金公司2004年“推薦組合”股份公司憑證池中，其中中金公司予以安彩高科的股份公司憑證評級為“謹(jǐn)慎推薦”，予以賽格三星的股份公司憑證評級為“長期推薦”，不過，較新的評級已調(diào)整為“謹(jǐn)慎推薦”。

　　針對研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測，安彩高科經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證事務(wù)部經(jīng)理劉一表示，會計(jì)師事務(wù)所還沒有較后審計(jì)完畢，根據(jù)公司前三季度的表現(xiàn)，全年每股盈利達(dá)到0.4元以上沒有問題。資料顯示，2002年度安彩高科每股收益為0.2207元，如果2003年度其每股收益超過0.4元，則意味著公司業(yè)績將翻番。

　　年報(bào)顯示，賽格三星2003年每股盈利0.2272元，較2002年的每股收益0.154元增幅不到50%。且這一業(yè)績增長還更多的受益于公司的壞賬回?fù)堋?

　　中國國內(nèi)彩色玻殼企業(yè)中，安彩高科及其集團(tuán)公司和賽格三星及其集團(tuán)公司擁有的市場份額。2003年，安彩高科的業(yè)績增幅遠(yuǎn)高于賽格三星，且其他指標(biāo)也均優(yōu)于后者（見表1）。從近一年股市情況走勢上看，安彩高科自2003年9月起，就低于賽格三星的股市情況。為何出現(xiàn)這樣分化？

　　研究員們認(rèn)為，安彩高科股市情況穩(wěn)步上升，與彩玻行業(yè)的逐漸回暖以及公司的業(yè)績增長相比，是一致的，而賽格三星股市情況高企，另有原因。

　　研究員們表示，賽格三星從今年1月初開始漲幅比非常大，而這時(shí)候也正是深圳本地股普遍上漲的時(shí)候，賽格三星顯然受到深圳本地股拉動的影響。另外賽格三星具有外資并購的概念，得益于韓國三星的技術(shù)優(yōu)勢，投入資金者對公司的成長前景比較看好，這也是賽格三星股市情況比較高的原因。

　　安彩高科經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證事務(wù)部經(jīng)理劉一不認(rèn)為股市情況被低估。他說，公司的股份公司憑證價(jià)格相對目前業(yè)績而言，沒有被低估，如果說是被低估，也只是一點(diǎn)點(diǎn)。劉一還表示，公司對今后5年的股份公司憑證價(jià)格很有信心。

　　低成本優(yōu)勢

　　在評價(jià)安彩高科與賽格三星之間的主業(yè)競爭力上，劉一毫不諱言安彩高科的優(yōu)勢。他說：“賽格三星是以韓國人作為技術(shù)支撐的，而我們有自主研發(fā)的能力，技術(shù)優(yōu)勢很強(qiáng)。”

　　據(jù)介紹，安彩高科的上級公司安彩集團(tuán)共有四期工程，只有靠前期工程是引進(jìn)國外技術(shù)，其余均是自行創(chuàng)新建設(shè)的。其中，第二期工程僅投入資金13億元，與國內(nèi)同樣規(guī)模的工程項(xiàng)目相比，投入資金節(jié)省15億元;第三期工程投入資金6億元，節(jié)省9億元；而于2001年年中點(diǎn)火的安玻四期工程投入不到15億，亦節(jié)省15億元。劉一表示，集團(tuán)在技術(shù)研發(fā)的能力方面有優(yōu)勢，同時(shí)這也為公司帶來了生產(chǎn)線建設(shè)成本低的優(yōu)勢。

　　有研究員認(rèn)為，玻殼行業(yè)的技術(shù)研發(fā)原動力還是源于日、韓地區(qū)，這使得依靠韓國技術(shù)的賽格三星在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上比安彩高科更高等一些。對此，劉一表示，大部分國家玻殼技術(shù)先進(jìn)性差異甚微，很難說誰比誰更強(qiáng)。而安彩已經(jīng)覆蓋了玻殼生產(chǎn)的全部層面，每個(gè)規(guī)格的玻殼，安彩都能生產(chǎn)。其他企業(yè)即使在某一個(gè)方面的技術(shù)是優(yōu)異的，但因?yàn)橐Ц毒揞~技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)，利潤也會發(fā)生轉(zhuǎn)移。

　　在劉一看來，安彩高科在技術(shù)方面已無后顧之憂。而對于進(jìn)一步的發(fā)展空間，劉一明確表示，公司已有擴(kuò)張規(guī)模的計(jì)劃。他介紹說，大部分國家玻殼行業(yè)正發(fā)生著產(chǎn)業(yè)整合，玻殼生產(chǎn)線正向中國地區(qū)轉(zhuǎn)移，今后行業(yè)機(jī)會將來自行業(yè)集中度的提高。

　　在A股市場上，安彩高科和賽格三星被投入資金人及經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證分析師們視作同類型的股份公司憑證，相當(dāng)具有可比性，但是在市場競爭上，安彩高科并不把賽格三星看做是競爭對手。劉一介紹說：“我們的競爭對手是大部分國家大的玻殼廠家，如日本旭硝子、韓國三星和LG，賽格三星沒有納入我們競爭的企業(yè)里去。”

　　已經(jīng)在玻殼產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做大，面對近兩年來液晶、等離子顯示器發(fā)展迅速，安彩高科又將如何應(yīng)對？劉一解釋說，由于制造技術(shù)導(dǎo)致的價(jià)格因素，使液晶、等離子顯示器在未來5年內(nèi)都不會占據(jù)市場的主流。盡管新的顯示技術(shù)發(fā)展迅猛，但由于基數(shù)很低，對玻殼行業(yè)即使有影響也微不足道。劉一說：“玻殼的供需量短期內(nèi)不會改變，玻殼價(jià)格也因?yàn)榧{入了大部分國家市場而會比較穩(wěn)定，安彩高科又好又穩(wěn)的發(fā)展至少在5年之內(nèi)，5年之后受到的沖擊會大一點(diǎn)，但也問題不大。”

　　意欲集團(tuán)上市？

　　TCL集團(tuán)上市開創(chuàng)了集團(tuán)公司收購兼并下屬上市公司的先例。已有傳言顯示，安彩集團(tuán)正在聘請券商設(shè)計(jì)方案，意欲借安彩高科集團(tuán)上市。傳言并非完全出自股市情況的炒作理由，來自安彩高科上級公司安彩集團(tuán)的較新新聞是，2004年春節(jié)前后，安彩集團(tuán)成功購進(jìn)美國康寧公司9條生產(chǎn)線。據(jù)了解，這些變新產(chǎn)線將在今年6月投入生產(chǎn)，其產(chǎn)量超過安彩集團(tuán)前三期工程總和，兩年內(nèi)較高產(chǎn)能為8500萬套。屆時(shí)，安彩集團(tuán)將成為世界靠前大玻殼制造商。

　　安彩集團(tuán)的上市需求正在凸現(xiàn)，同時(shí)，自1999年上市以來，安彩高科的籌集資金已經(jīng)使用完畢，且已經(jīng)擁有再融入資金資格。安彩高科是否將再融入資金與集團(tuán)上市一并解決？

　　對此說法，劉一明確表示，安彩高科并不追求集團(tuán)上市這樣的潮流。他說，一個(gè)集團(tuán)要良性發(fā)展，是要把企業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)景規(guī)劃、技術(shù)儲備、人才儲備做好，至于是不是集團(tuán)上市，并不重要。他還進(jìn)一步解釋說，如果公司發(fā)展一個(gè)項(xiàng)目需要資金，融入資金的渠道可以有很多。既有直接融入資金也有間接融入資金，還有企業(yè)債等方式，這其中首先要考慮融入資金成本的問題，要考慮到底是哪種方式的融入資金成本低，沒必要非要向公眾融入資金。