【中玻網】12月10號至12號，高層經濟工作會議在北京舉行，會議傳達了諸多的信息，值得我們認真解讀。

　　01

　　每年的經濟工作會議都會被人所關注，會議將會為未來一年的經濟工作和經濟政策制定總體基調。而今年的會議精力，概況下來就一個字：“穩”。

　　而這個情況，我早在10月25號的文章中就曾提出（詳見多重因素交織或致年內玻璃價格仍將以調漲為主），“在大部分國家‘寬量化’和‘負利率’的時代背景下，那么可以料想，年內即將召開的經濟會議，會逐步采取“貨幣寬松”的趨向。”

　　回顧過去兩年，在“三去一降一補”的總體政策指導下，經濟陷入轉型過程中的低沉陣痛，各項經濟指標差強人意。當然“去產能、去庫存、去杠桿”的目標是基本實現的，但是其代價也是巨大的。

　　比如，當供給側改變“去過剩產能”所帶來的很多行業基本面的改善，同時也帶來了下游行業的原材料采購成本上漲；同樣，“去杠桿”所帶來的企業融入資金難，給企業的進一步發展所帶來的資金壓力，以及所帶來的“國進民退”的爭論。這些副作用也正在逐漸顯現。

　　全年GDP增速的下滑，PMI大部分時間低于50，包括PPI刨除豬肉漲價以后的數據，都看得出經濟出現了一定的“通縮”局面。

　　應該說，兩年以前，在產能過剩、信貸失控和房價高企的當時背景下，面對這些棘手的問題，如果不采取“矯枉過正”的手段，很難達到效果。所以高層一直采用的是收縮信貸、環保治理、“房住不炒”等強制手段來解決供給側改變和經濟虛火旺盛的問題；但用力過猛之后，經濟陷入一潭死水也是高層不愿看到的，這涉及到民生和穩定大局。因此，今年的經濟工作會議，看似無太多新意，但更多的傳遞的是一種“維穩”的信號。

　　02

　　玻璃行業與房地產行業密切相關。所以，每年經濟工作會議對于房地產政策的描述，意味著來年玻璃市場的行情。目前的市場仍然是政策市場，特別是房地產政策市場。

　　今年會議對房地產的表述是：要加大城市困難群眾住房保障工作，加強城市更新和存量住房改造提升，做好城鎮老舊小區改造，大力發展租賃住房。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，一體落實因城施策，穩地價、穩房價、穩預期的長效管理調控機制，促進房地產市場平穩健康發展。

　　穩房價，就是不會讓房價繼續上漲，但是更不能再下跌；穩地價就是要杜絕流拍，保土地財政；穩預期，就是讓房價保持平穩穩定發展。而會議提出的“一體落實因城施策”，意味著給房地產市場的松綁，在保持經濟穩定的前提下，各地可以根據自身情況，可以自行調控，只要不違反“房住不炒”的原則即可。一旦出現經濟下滑，仍需要靠房地產這個“穩定器”來維持經濟發展的穩定。

　　而山東接著就推出了2020年的棚改計劃。

　　所以，房地下行的空間已經不大，房地產艱難的時期已經過去。這對玻璃行業來說，意味著明年的需求端行情不會太差。

　　03

　　今年的貨幣政策定調為：“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，降低社會融入資金成本”。而“降低社會融入資金成本”這句話，是第1次出現，在2017年和2018年沒有提過。這也就意味著2020年將是一體降準降息之年，房貸利率將繼續下調，以實現穩房價、穩地價、穩預期的效果。

　　所以，2020年，信貸不可能比2019年更緊，再緊就會出現系統性風險。而當下，制造業已經開始從谷底回升，2019年已經糟透了，2020年就算再差不可能比2019年更差，2019年應該是個階段性的市場底部。

　　現在，企業在增加生產，已經開始補庫存。

　　11月的PMI，訂單、生產和新訂單這些分項數據都在改善。生產指數是52.6%，新訂單指數是51.3%，環比分別上升1.8和1.7個百分點。

　　新出口訂單指數和進口指數為48.8%和49.8%，環比分別上升1.8和2.9個百分點,進口強勁，和內需好轉有關。

　　企業的庫存在下跌，原材料價格下降1.4個百分點到49；產成品庫存下降0.3個百分點到46.4；原材料庫存升0.4個百分點至47.8。

　　10月末，我國商品住宅待售面積為22272萬平方米，庫存已回落至2012年末的水平。

　　04

　　房地產和基建的人數開始增加，建筑業新訂單指數56，上升了1.2%，從業人員55.5，環比上升了3.7個百分點。在此背景下，基礎原材料如鋼鐵和水泥價格開始大幅度上漲，螺紋鋼的價格一路走高。截止11月30日，螺紋鋼全國現貨報價平均每噸4145元，較月初每噸上漲260元。全國鋼鐵價格風向標——河北唐山一貨難求，螺紋鋼社會庫存創6年新低。

　　到12月16號，價格繼續大漲，顯示明年開年還會漲。生意社的數據是，首鋼鋼鐵產品2020年1月份銷售價格，在12月的基礎上繼續漲。

　　1、熱軋板卷基價上調150元/噸，現4.75mm*1500*C Q235為4470元/噸。

　　2、酸洗板基價上調100元/噸，現3.0mm*1500 SPHC為5405元/噸......

　　而水泥材料，12月15日起，浙江水泥生產基地停產，水泥價格直逼600元，華南水泥沙石均已漲價不少，水泥企業普遍已進行兩次調價，漲價幅度達60元/噸。

　　05

　　這個時候，應該看好玻璃，無論是貨物，現貨，還是嚴重被低估的股份公司憑證市場。鋼鐵水泥之后，也許就是玻璃了。

　　有人問我，這一次玻璃FG005玻璃期指一路高歌猛進，是不是周期邏輯？而我只能說，這次是“穩經濟邏輯”。

　　目前在貨物市場已經有所反饋，在現貨市場上，華東玻璃價格已經創了十年來的新高，出廠價已達2060元/噸。這個暖冬，年終的需求還依然火爆，而沙河的玻璃因為運輸受限，始終也無法投遞到市場上，這種狀況恐會成為常態化，維持到明年“兩會”以后，這就造成了目前市場供給的短缺，有些玻璃甚至一片難求，廠家庫存直線下降。這為來年的現貨價格的上調都打下了一個很堅實的基礎，也許2000元/噸的價格也會成為常態化。

　　而反映到股份公司憑證市場上，目前玻璃股的價值還遠沒有表現出來，處于低估狀態。特別這幾年來玻璃企業業績都應該是不錯的，而玻璃股份公司憑證始終處于估值低位（旗濱集團、南玻A、金晶科技等），除一些概念炒作外，沒怎么漲過，在這一輪牛市趨勢初顯的情況下，缺少的是時機和風口。我相信，在券商資金打完頭陣，在鋼鐵水泥的帶動下，玻璃股一定會在板塊輪動中尋找自己的機會，有一個更為耀眼的表現。