【中玻網】一、產能分析

　　1.產能供給方面。從今年玻璃行業發展情況來看，總體還是增產。目前1月~8月純增產能是每天凈增4000多噸，復產加新建的要比原先大，未來幾個月隨著旺季結束，減產的產能可能會增加。

　　2.價格方面。2018年9月份整個玻璃行業價格到了頂點，之后價格一直往下走，一直截止到今年7月份。目前雖然有所反彈，但是反彈的幅度非常小。未來，無論從企業的經營狀況，還是產業政策來看，產能必然是低增長或者零增長。我們判斷，未來5年產能會出現收縮。

　　3.市場方面。市場因素對全國具有普遍性的影響，區域市場的這種變化也導致了產能的增減。再就是企業布局，企業根據自身的發展規劃，在什么區域布局或建立生產基地。是玻璃行業整合步伐在不斷加快。

　　4.產能置換方面。有一些企業要擴張規模，需要找到老舊的產能來置換，因為現在嚴禁新增產能，只能置換，從一個地方置換到另一個地方，可能會引起區域產能的變化。

　　二、庫存分析

　　目前整個行業庫存處在低位狀況，未來兩個月行業庫存不會出現大幅度的累庫。

　　這是庫存的周期性，是另一種形式的產能，也是反映供需關系的線性結果之一。每年的周期很明顯，庫存快速增長，一季度之后進入一個下行的周期，基本上在8月、9月份的時候庫存會出現一個小幅的反彈。

　　截至目前的統計數據顯示，監測要點企業的總庫存量是3220萬重量箱，通過數據測算了全行業的庫存，全行業庫存現在大約6700萬重量箱左右，這個水平比8月初減少了3000萬重量箱左右。從7月份以后下降速度加快了，比今年的高點4月初下降了37%，整個庫存基本上已經進入了從2017年以來的一個低位，而且目前旺季剛剛開始，庫存還有下降的趨勢。

　　三、需求分析

　　玻璃需求70%~80%在房地產市場，所以我們要更多地關注房地產市場的變化。從宏觀來看，其實需求方面短期仍然有支撐，但是從長期來看，可能到明后年，需求相對會更悲觀一點。

　　我們統計了房地產方面銷售面積跟玻璃價格的數據，玻璃在房地產的整個環節當中是出現在兩個位置：在竣工之前會產生門窗對玻璃的需求，而在竣工之后會產生家具，家電，裝飾裝修的需求。簡單從數據比對來看，房屋銷售面積增速優異玻璃價格6個月~10個月，銷售增速達到頂點，玻璃價格6個月~10個月之后基本上也會到頂點。

　　四、價格分析

　　我們認為目前這個價格水平是上漲的空間是有限的。3年到4年一個價格周期，從近來這兩個周期來看，幅度變得沒有那么明顯。每一輪價格上行的時間，明顯地短于下行的時間，比如說3年一個周期，漲的時候一年漲上去，兩年往下跌。

　　我們從今年的價格來看，應該是從2016年價格上漲之后，相對來說是近4年~5年的一個高位，是處于近3年以來平均水平。但是從2018年9月中旬以后價格持續在下降，截至今年8月份的平均價格是1535元/噸，比去年的價格1640元/噸，同比下降6.4%，這個跟2017年基本是持平的。

　　此外就是剛性需求，房地產的需求即便整體趨弱，但是剛性需求還存在，再加上目前的庫存處于低位，未來兩個月的價格會得到支撐。

　　因為從今年6月份之后開始小幅度的反彈，現在持續往上走，我們之所以判斷未來兩個月這個價格是得到支撐的，一方面是從基本的情況，庫存低，旺季；另一方面從企業的心理情緒來說，他們一定會支撐這個價格。同時要注意供需格局，對價格的影響，價格是供需的直接體現。從需求方面來說，基本上區域穩定，穩中有升。

　　但是從供給端來看，從產能來看未來7條~8條線要點火，也有線要冷修。同時，可能還會出現一些突發性的狀況影響到供給。

　　五、利潤分析

　　當前利潤有所回升，但不同的區域造成各個區域之間差異比非常大。純堿價格的變化是造成玻璃行業利潤變化的更主要的一個點，純堿每波動100元意味著玻璃成本波動20元/噸。從行業利潤的這些影響因素來看，礦類原料產能受限，價值保持漲勢。

　　前幾年石英砂不到100元/噸，現在漲到200元/噸以上，其他的石灰石漲幅更大，因為玻璃、水泥、基建混凝土都要用，雖然它的價值低，但是它的漲幅大，礦類原料只會漲不會跌。再就是天然氣近幾年價格相對比較穩定，但是這個價格要往下降也不可能。

　　再一個是區域銷售價格，燃料的差異導致了利潤水平差異比非常大，可以看到，同樣一條生產線，燒天然氣跟燒石油焦的成本相差200元/噸以上。

　　我認為“金九銀十”仍然可以期待，一是供給平穩，小幅度增長1%，雖然有7條~8條線點火，但根據統計窯爐到期生產線現在還沒有冷修的還有將近20多條線，當然這其中有一半在旺季之后冷修可以抵消增長的產能。二是各個區域的庫存非常低。三是需求方面不會弱于去年，從加工廠的訂單來看，這個時間不會比去年弱。四是市場情緒，企業把情緒烘托起來，大家都不會首先打破這個行情帶頭降價，所以各個方面綜合看，我們認為行情是有支撐的。