【中玻網】5G、高清屏及智能手機差異化競爭催生光學創新新需求，高分辨率及小尺寸趨勢對鏡片材料要求提升。圖像輸出端分辨率提升，圖像傳輸受益5G速率提升，倒逼手機攝像頭分辨率持續提升；同時手機市場處于存量競爭格局，光學創新成為巨頭競爭的重要戰場。其中主射分辨率提升、光學功能增加及光學元件尺寸更加小型化是光學創新的重要方向。傳統塑料鏡頭材料在高分辨率及環境不友好情況下，光學性能、厚度及良率等因素制約其進一步滿足光學創新。

　　玻塑混合方案更符合光學發展大趨勢。在全塑鏡頭基礎上，引入玻璃鏡片可以實現更大光圈、中和塑料材料的溫度影響以及減小鏡頭厚度的優勢，在未來光學元件小型化及分辨率提升的大趨勢下，更具發展潛力。模造玻璃技術方案可通過自動化及模具改造，解決玻璃鏡片量產困難的問題，有力支撐玻塑混合方案的推進。

　　提早布局卡位準確，6P+G玻塑混鏡頭獲知名客戶認可，下半年將量產；引入國資重壓光學，擬籌集資金擴大產能。技術產品層面，公司利用微小模造玻璃鏡片和塑料鏡片工程制造能力，建立了玻塑混合手機鏡頭研發制造能力，目前6P+G高等手機鏡頭獲得知名客戶認可，下半年將量產。股權層面，公司引入國資股東，治理結構逐步清晰。業務重心層面，公司于2018年年底提升光學負責人為公司聯合總裁，進一步明確光學作為公司未來要點發展業務；同時加大光學投入，擬發行可轉換公司債券籌集資金總額不超過金額30,000萬元(含30,000萬元)，用于支持年產6000萬顆高等智能手機鏡頭產業化項目及補充流動資金。

　　維持“買入”評級。預計公司2019-2021年EPS分別為0.45、0.61、0.83元，對應PE分別為23.16、17.19、12.61倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：智能手機銷量大幅下滑；玻塑混合方案推進不達預期。