【中玻網】

　　6月浮法玻璃價格上漲

　　自2019年初以來，浮法玻璃價格一直疲軟，我們認為這是由于經濟活動放緩所致。2019年二季度中國主要城市的浮法玻璃平均價格為74.2元金額/重量箱，環比下降3.9%，對比2019年一季度為77.2元金額/重量箱。但由于沙河地區關閉一些產能和季節性因素，浮法玻璃價格在5月逐漸見底回升。雖然部分工廠在二季度重新投產，但有效產能在年初至今仍減少1.6%，從2018年底的9.259億噸降至2019年7月中旬的9.111億噸。據報道指，沙河相關部門要求關閉六條使用煤炭進行生產的玻璃生產線；它們的產能占總有效產能的1.6%。我們認為，冷修農業生產體系會使行業供應下降，并使信義玻璃等龍頭企業面對更為有利的供需形勢。庫存也從近期3月的高位回落。另一方面，我們看到6月中國土地銷售收入回升，主要由于一線和二線城市房地產行業復蘇所致，因此房地產相關行業(如玻璃制造業)的投入資金情緒或會改善。

　　減持信義光能股權帶來出售收益

　　信義玻璃于6月以每股3.75港元出售了3.14億股信義光能股份，持股從28.3%下降至24.4%。估計此次出售股份的出售收益超過5億港元，而我們未將這收益計入核心盈利預測之中。

　　沽空報告引發的憂慮已平息我們相信，沽空報告對信義玻璃的影響已逐漸消退。我們認為，沽空報告并未提供證據證實信義玻璃有不法行為；此外，對于沽空報告將信義玻璃與香港及海外其他公司比較，我們認為其可比性不高(詳情請參閱我們在2019年6月27日的更新報告)。我們并不認為沽空報告對信義玻璃的影響會持續很長時間，但投入資金者或會等待公司公布2019年中報和管理作出指引后才重新審視股份。預計股份股市情況會在短期內整固，我們認為這帶來重新買入的機會。

　　下調盈利預測

　　由于浮法玻璃價格低于預期，我們將信義玻璃2019年和2020年盈利預測分別下調2.3%和10.2%。如果撇除出售信義光能所得的出售收益，預計信義玻璃的2019年核心凈利潤將同比下降。此外，我們下調盈利預測也是考慮到信義光能貢獻減少的因素。