三、詳細調研紀要

　　調研對象1：玻璃深加工企業A

　　1.企業概況

　　該企業主要產品有：中空節能玻璃、鋼化玻璃、夾膠玻璃、低輻射LOW-E節能玻璃、夾層安全玻璃、太陽能玻璃、幕墻玻璃以及彩釉、熱彎、平彎、防彈、防火等建筑玻璃。產品銷售輻射濟南、青島等城市，近幾年產能持續擴張，目前其年產能大約500平米。

　　2.國內市場銷售情況情況

　　目前國內玻璃銷售的淡旺季明顯弱化，今年2、3、4月份淡季不淡，但旺季也難有非常大的起色。該企業表示目前訂單量雖有，但不飽和，且深加工產品的價格持續走低，對未來銷售情況持中性態度。

　　目前浮法玻璃漲價向下游傳到不暢，而地產行業有意延緩建設進度，放緩采購節奏，導致廠內成品庫存較高，價格也難有漲幅，總體處于在上下游的夾縫困境中求生存的狀態。

　　3.產品出口情況

　　該企業表示海外市場的銷售雖然沒有下滑，但增長率反而低于國內市場。一方面與新興國家（越南、印度、埃及等）搶訂單有關，另外更靠近港口（例如秦皇島、青島等地）的出口企業價格更具優勢。另一方面一些海外市場自身也不太景氣，比如山東深加工的主要市場-澳洲市場，近幾年房地產投入資金放緩，訂單需求增長緩慢。一些原本生產玻璃原片的企業開始自己深加工后直接外銷，這也擠占了一部分出口市場。

　　4.成品庫存情況及原片采購情況

　　周邊深加工企業的成品庫存都很大，但由于開工具有連續性，企業不想讓設備和人工閑置下來，所以后期也不會刻意減產或停產從而降低原片的采購量。玻璃原片主要從信義、金晶采購。目前企業有一些常規原片庫存，但企業會盡量降低原材料庫存的壓力。采購節奏會根據上游的生產節奏做調整。

　　目前企業的原片庫存大約夠企業1個月的加工產量，成品也基本是1個月的庫存量。企業也表示，如此高的成品庫存并非企業刻意為之，而是由于公開商故意放緩提貨進度。

　　5、企業收款情況

　　該企業一般采用先發貨后付款的銷售政策，但由于行業目前利潤較低，對回款周期的控制反而相對較嚴。

　　6.銷售情況與往年對比

　　從企業發貨節奏來看，從去年下半年開始下游采購節奏明顯放緩，17年是下游催貨，但目前是企業催下游提貨的狀態。16、17年企業的常規訂單量約為40-60天的產量，但從去年開始訂單僅能保證20天左右的生產。一部分與訂單減少有關，另外與企業的產能擴張也有一定關系。

　　7.企業收入情況

　　今年企業預計收入1.8億，應收款目前不到2000萬，利潤率5%以內（不考慮壞賬）。行業利潤低與受重資產拖累有關，設備投入非常大，折舊多。另一方面，近兩年普遍對未來預期較為悲觀，因此在考慮市場定價時定價偏低。

　　8.下游采購產品層次結構問題

　　近幾年公建項目對山東的建筑要求較為嚴格，高等產品應用較多。另外受環保影響，以及開發商規模化，大型化的影響，民用產品的需求層次也在提高。該企業比較看好未來產品的高等化走勢。目前企業銷售中空玻璃的比重非常大，但利潤低的也是中空玻璃

　　9.山東地區地產開發商開工節奏

　　去年下半年開始，大小公開商都有緩建的情況，房地產企業銷售目標的完成率偏低。從開發商角度，雖然拿地后相關部門會催促開發商盡快動工，但開發商仍會放緩開工進度。就濟南而言，開發量和往年比變化不大，但房地產銷售不佳。原因有以下幾點：濟南相關部門限購舒緩了一部分購房需求，對房地產的悲觀預期也削弱了購房的需求，另外現金補償改為實物補償也導致需求放緩。總的來說，建筑市場需求仍存，但整體節奏放緩。

　　10.玻璃未來需求增量

　　玻璃產品雖然應用面廣泛，但是現在的應用領域被挖掘得已經相對充分，再尋求新的替代增量已經十分困難，只能在現存的應用領域尋求增量。

　　11.目前開關情況及對未來原片價格看法

　　該企業目前開工率90%，對下半年玻璃原片的價格持悲觀態度，因為玻璃原片的產量沒有明顯的減少，但需求端沒有放量，下半年的原片價格可能會比17、18年同期稍差一些。

　　調研對象2：玻璃現貨生產企業B

　　1.企業概況

　　該企業業務領域涉及浮法玻璃生產，玻璃深加工，純堿制造等。該企業玻璃生產加工類產品主要包括超白玻璃、太陽能超白玻璃、顏色玻璃、優異浮法玻璃、超大超厚玻璃及各種深加工玻璃。化工領域產品主要包括純堿、小蘇打等產品。

　　2.山東產區玻璃流往沙河情況

　　山東滕州有水運外銷的渠道一直都有，但通過該渠道銷往沙河的量取決于特定時期的運費及其他成本。山東巨潤的確存在生產玻璃銷往河北的情況，但原因是該企業產品比較單一，該企業的產品主要走差異化路線，對沙河市場的沖擊有限。

　　3.對未來玻璃行業的發展的看法

　　對玻璃產業而言：布局，產業鏈，技術，低成本是玻璃企業生存的四大要素。未來產業鏈上下跨度很小的玻璃企業、產品單一，只做原片的企業、處于2+26城市的企業、遠離核心市場的企業未來的壓力會相對非常大。對玻璃行業來說，2019年可能是一個分水嶺。未來的需求可能跟不上過去十幾年的產能擴張，本量利擴張到一定程度后可能會迎來供需結構的逆轉。未來浮法玻璃產能縮減20%才能匹配目前的價格，未來玻璃行業的集中度有很大的提高空間。短期之內玻璃行業的盈利水平主要還是取決于供需關系，但未來的長期價格還是看行業結構。

　　4.企業LOW-E玻璃生產外銷情況

　　該企業的LOW E產品主要走差異化路線，不走低成本戰略。大量LOW E產能投放在汽車三銀和雙銀玻璃上，產品外銷以出口為主。

　　5.汽車玻璃的銷售情況

　　2018年7月開始汽車玻璃開始下滑。今年情況比去年更差，大部分國家汽車的銷量也在下降。但該企業與國外汽車玻璃公司成立了合資企業，穩定了汽車玻璃的外銷渠道。國內中小型企業汽車玻璃銷售困難，但大型企業銷量仍能增長，在此過程中產品不斷升級。

　　汽車Low E玻璃在國外發展較早，雖然目前所占比例不大，但產品認知程度比國內強很多，所以國內很多鍍膜玻璃基本都銷往國外，今年這部分的量可能會有所增長。但是出口的訂單對產品的品質、性能和連續供貨能力有較高要求，不是國內所有公司都能滿足。

　　國內上半年出臺的汽車發生反應政策效果有限，上一輪的發生反應政策基本已經釋放了三四線城市的購車需求，而居民目前的貸款壓力非常大，也壓制了購車需求。疊加節能減排的政策，1、2線的消費增量也有限。所以這一輪發生反應政策的效果預計沒有上一輪的強，對玻璃而言產生的積較影響也有限。

　　汽車玻璃生產線批量化生產，類似于工業品加工。但建筑玻璃加工有小批量、多品種的特點，所以汽車玻璃生產線難以轉化為建筑玻璃生產。

　　6.貿易戰和匯率的波動對玻璃出口業務的影響

　　汽車鍍膜玻璃出口訂單一年一簽，但該部分產品的出口比重較小，匯率波動的影響也有限。原片出口的占比非常大，但合同根據匯率和外部市場的變動會有一定靈活性。中美貿易戰對企業的直接影響不大，企業直接出口到北美地區的玻璃較少，顏色玻璃的銷售主要走東南亞區域，但對于下游深加工廠的出口可能會有一定影響。

　　7.近期玻璃銷售結構變化及未來發展戰略

　　該企業銷售目前以原片為主，但普通白玻的比例在降低，產能也在降低，未來將聚焦技術和差異化的戰略。未來市場倒逼一批企業，政策倒逼一批，壟斷型的，行業集中度高的，資源性的企業會比較有優勢。

　　調研對象3：純堿生產企業

　　1.企業概況

　　該企業目前純堿年產能達到150萬噸，輕重比例4：6。實際產量比產能低，超產基本不可能。

　　2.輕重純堿的區別

　　輕灰是粉末狀，重灰是顆粒狀，粒度非常大。隨著玻璃生產工藝的不斷提高，越來越多的高等玻璃需要用到重質純堿。從生產工藝角度，先產出的是輕質純堿，后經過一系列加工過程后產出重質純堿，所以重質純堿成本也比較高（80元），食用堿在輕質純堿的基礎上質量更高，但本質上也屬于輕質純堿。

　　3.產量調節方式及檢修情況

　　從源頭上，所有生產用的蒸汽都來自自備電廠和石灰窯的二氧化碳氣體，所以開工負荷受到產氣量的限制。從結構上，純堿廠也可以調整輕重純堿的產能比例。大修2年一次，有些公司是一年一次。大修時間7天-10天左右，平時純堿廠基本都是滿負荷運行。開停一次成本5000-8000萬，所以能不停盡量不停。

　　停產檢修的成本來源：整體系統停車檢修后重新開車里面會有雜質，剛開始出來的產品不合格，無法銷售，不合格產品回爐處理也有產生一定成本。

　　4.純堿生產成本及定價

　　該企業純堿單噸成本大約150-200元。生產成本主要是原材料，生產成本原材料占比80%，減產不會影響產品的質量，但會增加固定成本攤銷。純堿定價基本都是隨行就市，基本沒有長協價。

　　行業內大致的成本構成：原鹽石灰石合起來1.5噸，焦炭每噸0.1-0.2噸，煤炭（動力煤）每噸0.7噸。

　　純堿行業區域性較強，雖然集中度較高，但難以形成集中的定價權，區域間價格不同。提價/降價主要看行業庫存的變動；政策面，安全環保的影響造成貨源緊張，短時間內價格也可能推漲，但庫存仍是價格漲跌明顯的信號體現。

　　5.純堿出口比重

　　該企業外貿出口每個月2萬噸，外貿有長協客戶，基本都是長期合作客戶，年初定長協價，全部市場價格波動比國內市場小。

　　6.純堿設計產能與實際產能

　　由于生產過程中會遇到大大小小的問題，所以純堿的實際產量一般比設計產能要低，以150萬產能為例，產量一般多也就147、148萬噸。

　　7.產品外銷結構

　　該企業直供純堿的比例占60%-70%，其中直供母公司比例占30%，其余產品主要銷往江浙滬，福建，廣東一帶，到華南海運運費160-170元/噸。結算方式基本一月一結，基本不放賬期。月初簽合同定價，市場波動特別大的情況下才會調價。

　　8.海外進出口業務對國內純堿價格的影響

　　海外進出口的量對國內價格基本無影響，一方面是量比較小，另一方面，由于國外價格較為穩定，國外的采購只是國內采購調節的一個平衡。

　　9.環保檢查對企業生產的影響

　　目前來看，安檢環保對純堿企業影響較小，去年停工的企業今年年初已經復產，該企業生產主設備的脫硫脫硝在17年已經完善，環保可能對下游的化工企業影響非常大。

　　10.近幾年純堿原材料價格波動

　　國家對礦產性的原材料，例如石灰石管控較為嚴格。重大活動期間火工品的管控對開采量的限制較為明顯，原材料價格也隨之抬升。

　　11.去年純堿產銷及庫存情況

　　去年全行業純堿產量2582萬噸，出口138萬噸，進口35萬噸。該企業正常庫存是兩天的產量，警戒庫存10多天的產量。儲存條件好的存貨話可以放半年，時間長的貨也不會降價。

　　純堿維持低庫存的原因：一是因為大宗原材料成本占比非常大，長期堆放庫存無法變現會對現金流產生非常大壓力。第二是因為玻璃連續生產，對純堿的需求也難間斷。

　　12.對后市純堿價格看法

　　從上周開始行業庫存開始下降，價格也逐漸趨于穩定，華中地區純堿廠家開始試探性的提漲，后期價格可能迎來拐點，但漲幅不會太大。庫存下降的原因在于前期大戶去庫接近尾聲，小的原堿廠開始往外簽訂單來促進銷售。

　　調研對象4：玻璃深加工企業

　　1.企業概況

　　該企業產品涵蓋浮法玻璃、鍍膜玻璃、節能玻璃、光伏產品以及深加工玻璃等，其中在線鍍膜玻璃占有國內市場50%以上的份額。目前在產3條生產線（600萬噸一條，），2條色玻線，一條白玻線（自用為主），企業外銷以出口色玻為主。

　　2.企業庫存高企原因

　　企業生產出口以色玻為主，由于色玻從一個顏色轉到另一個顏色成本較高，所以企業一般會做一段時間的庫存再換另一個顏色；色玻生產周期一般2-3個月，色玻系列至少要有兩個產品不斷貨，所以生產企業必須準備足夠量的庫存。

　　該企業一般庫存量在30多天左右，目前比去年同期的庫存量高了25%。目前行業內色玻一條500-600萬噸的生產線，庫存大約70-100萬重箱，基本是兩個月以上的產量。

　　3.山東地區白玻來源

　　威海、煙臺、青島白玻來源渠道較為豐富，沙河，本溪、東北、營口、信義都有白玻流向山東，山東白玻出少進多。

　　4．色玻出口外銷情況

　　中國出口到美國的平板玻璃很少，貿易戰對做色玻的企業出口的影響不大。外銷今年有所下滑，主要受國外產能釋放，國內的新加入者加劇競爭的影響，色玻量價都有所下滑。威海地區色玻和鍍膜的出口量占國內總量40%左右，今年由于產品結構調整，出口量可能會少一點。

　　5.白玻色玻產能轉換

　　由于色玻降價后銷售量提高有限，今年3、4條色玻生產線改了白玻。全國建筑色玻在產19條線，產能變動對整體供給影響非常大，但白玻生產線200多條，產能邊際變動影響不大。色玻轉白玻成本大幾十萬，轉換時間5-7天，色系跨度大的10天以上。色玻成本比白玻多一個轉換成本和上色成本。

　　白玻由于生產周期較長，價格波動較慢，其價格一般會比白玻高出5%-10%，而且色玻一般代理商間接銷售較多，銷售過程中也會多一個溢價。

　　6.今年色玻銷售困難的原因

　　今年房地產和汽車玻璃的銷售均不景氣，且玻璃整體供應量變大（基本是全品種的過剩），上半年整體供應量增加6.8%，一般需求變動超過5%就會對色玻價格造成比非常大影響，而目前單方面供給就已經提高6.8%，所以目前出貨困難，庫存累積。

　　7.色玻白玻下游需求差異

　　沙河、湖北主產地前段時間降價幅度非常大，使得庫存消耗明顯，但華東、華南、西南、東北價格波動較小，所以承受了沙河和湖北降價的沖擊。且白玻應用領域廣，需求下降對價格的傳導也不及色玻迅速。色玻銷量下滑的另一個原因在于目前離線Low E產量非常大，替代了一部分色玻的應用。