【中玻網】玻璃現貨價格企穩,庫存同比再創新低,貨物價格迅速上升:5月初至今,全國浮法白玻均價由77.90元/重箱下跌到77.22元/重箱,后反彈到78.02元重箱。價格企穩趨勢進一步確認。新要點省份平均庫存為341.13萬重箱,同比下降18.77%,庫存增速再創新低。5月份至今要點省份平均庫存同比初現負增長,減少速度加快,表明當前行業廠商清庫存到達一段落。貨物市場上,玻璃貨物價格自4月份初上漲,6月份以后有進一步上漲態勢,基差迅速縮小,也表明當前產業界對玻璃價格的樂觀態度。

　　行業內調節是一方面,沙河限產預期是重要驅動力:從驅動力來看,本次玻璃價格企穩一方面有行業內部通過庫存調整價格的因素。同時也有沙河停產預期:目前沙河浮法玻璃企業共13家,生產線44條,總設計日熔量3.08萬噸/日,在產產能27條,日熔量1.995萬噸/日,占全國12.65%,在國內依然有重要的地位。近期沙河受限產影響,產能縮減0.32萬噸/日,約占全國2.02%。后期若相關產能按照要求停產,沙河產能將大大縮減,對全國玻璃價格造成一定影響。

　　預計地產層面驅動力依然有限,銷售與竣工均難以給出明確的信號:根據我們之前的高層度報告,玻璃行業的價格、供給、需求有高度的協同性,并且價格與房地產銷售有非常好的同步性。地產銷售是中周期玻璃行業更重要的驅動力,外化表現為玻璃出貨量與竣工有一定同步性。當前地產銷售增速持續下降,地產搶開工拖竣工的行為依然存在,新開工與竣工20個月的滯后關系開始失效。無論是地產銷售還是地產竣工短期內都難以給玻璃價格明確的信號。

　　業績、估值、指數均處于歷史低位,基本面趨勢反彈可帶動玻璃板塊整體修正:從玻璃指數表現來看,我們認為短期內玻璃板塊有一定機會。

　　隨著2018年以來玻璃現貨價格持續陰跌,玻璃板塊業績增速以及相對估值水平均處于歷史低位,而股份公司憑證指數也處于歷史低位。玻璃板塊上市公司業績基本跟著價格走,且彈性非常大,一旦現貨市場價格企穩反彈的趨勢可以確認,短期內玻璃股份公司憑證價格有非常大概率回升。

　　要點推薦建議從竣工、原材料下調、內生增長主線選股:一是竣工增速釋放后,受益裝修需求提升的偉星新材;二是基本面穩健,石化系原料下調后短期內有超預期盈利的建研集團,東方雨虹;三建議關注企業內生性增長能力較強的坤彩科技;四是華中西南水泥超預期充分受益的華新水泥。

　　評級面臨的主要風險上游原材料價格調整不及預期,房屋竣工未有改善,地產需求進一步下探,環保限產放松。