【中玻網】一、基本面分析

　�。ㄒ唬⒉ＡЧ┬璺矫�

　　1、玻璃產能、產量

　　2018年，國內玻璃產能變化不一，華北、華東，華南及西北的產能出現一定的減少，特別是華東及華北地區下降幅度非常大，分別達到減少了1140和984萬重箱。但東北，華中及西南區域的玻璃產能卻大幅上升，尤其是華中與西南地區，分別增加了2730和1710萬重箱。隨著舊的產能退出，新的產能開工，2018年國內玻璃的產能凈增長2106萬重箱，整體供應明顯增加。進入2019年后，玻璃的供應仍將有所上升。一季度，安徽信義蕪湖三線與安徽藍實二線及四川宜賓威利斯一線冷修結束，恢復生產，涉及日熔化量2300噸，恢復產能1380萬重箱。4月份，福建新增玻璃生產線一條，新福興一線日熔化量1100噸，新增產能660萬重箱。由于二季度已經點火或計劃點火生產線較為集中，其中新建生產線2條，復產生產線7條，合計產能6300噸/日，而進入冷修期的生產線依舊在堅持運行，當前傳出檢修計劃的只有1條，涉及產能900噸/日，預計二季度凈增產能5400噸/日，環比上漲191.8%，同比上漲31.4%，二季度末在產產能預計同比上漲3.9%。短期內供需矛盾的基本面不會出現明顯改善。

　　截至5月17日，全國共有374條浮法玻璃生產線，較4月份增加一條，增幅0.27%。較去年同期增加12條，增幅3.31%。生產線開工數為235條，環比增加2條，增幅0.86%，同比增加3條，增幅1.29%。全國玻璃總產能為13.47億重箱，在產產能為9.13億重箱，環比上升了0.02億重箱，增幅0.20%，同比則下降了0.01億重箱，降幅0.001%由于后續仍有裝置計劃點火生產，預計國內玻璃在產產能仍有上升。

　　2、浮法玻璃庫存

　　5月份，國內浮法玻璃庫存創出年內高點后略有回落。數據顯示：截至2019年5月17日，國內浮法玻璃總庫存為4397萬重量箱，環比減少了119萬重量箱，降幅2.64%，同比則仍高出978萬重量箱，增幅28.60%。其中，白玻庫存下降較為明顯，報4023萬重量箱，環比減少了117萬重量箱，降幅2.83%，同比則仍高出974萬重量箱，增幅31.94%。彩玻報374萬重量箱，環比減少2萬重量箱，降幅0.53%，同比增加4萬重量箱，增幅1.08%。從浮法玻璃庫存走勢圖中，我們也可以很清楚的看到，近幾年，玻璃的庫存一直維持在高位區域，特別是2019年，前四個月的玻璃庫存一直在上升，高點屢屢被刷新。特別是2月底至4月底，庫存上升的力度非常大。由于后市仍有不少裝置點火生產，預計短期內庫存仍將維持高位。

　　3、平板玻璃出口情況

　　據海關總署統計數據顯示，2019年4月全國平板玻璃出口1649萬平方米，環比減少了315萬平方米，降幅16.04%，較上年同期相比增加13萬平方米，增幅0.79%；2019年1—4月，我國共出口平板玻璃6553萬平方米，較去年同期上升了602萬平方米，增幅10.12%。金額方面，2019年4月，我國共出口平板玻璃13098.4萬美元，環比下降了1381.7萬美元，降幅9.54%，同比則上升了

　　13099.3萬美元，升幅34.65%。2019年1—4月份，我國出總平板玻璃總額為50902.9萬美元，較去年同期上升了13126.4萬美元，升幅34.75%。4月份平板玻璃出口量、出口金額環比雖有所回落，但同比卻大幅上升，顯示我國平板玻璃出口仍保持穩中有漲的格局。從平板玻璃月度出口走勢圖中，我們可以看到，一般情況下，平板玻璃的出口量從5、6月份開始震蕩走高，一直到9、10月份創出高點后回落，到12月份又會開始上升。因此，我們認為，平板玻璃的出口量后市仍將保持平穩增長。

　　4、玻璃行業指數

　　2019年5月23日中國玻璃綜合指數1073.79點，環比上周上漲-8.31點，同比去年同期上漲

　　-81.84點；中國玻璃售價趨勢1094.68點，環比上周上漲-7.7點，同比去年同期上漲-87.79點；中國玻璃信心指數990.21點，環比上周上漲-10.75點，同比去年同期上漲-58.06點。從玻璃市場相關指數可以看出，進入2019年以來，我國玻璃市場的三大指數均呈現震蕩回落的格局。現貨價格也始終疲軟。雖然全國幾天地區的玻璃行業頻頻開會提價，但市場反應冷淡，降價促銷時有發生，顯示產業鏈客戶并不看好后市行情。

　　（二）下游需求狀況

　　1、房地產行業

　　從國房景氣指數中可以看到，進入2019年后，我國國房景氣指數持續回落。截至2019年4月，

　　我國國房景氣指數報100.92，環比回落了0.14個百分點，降幅0.14%。同比也回落了0.47個百分點，降幅為0.46%。此外，數據還顯示，截至4月份，國內新屋開工面積為58552.34萬平方米，同比增加6773.31萬平方米，增幅13.08%，房屋施工面積為722569.23萬平方米，同比增加58159.41萬平方米，升幅8.75%。而房屋峻工面積為22563.93萬平方米，同比減少2586.8萬平方米，降幅

　　10.29%，商品房銷售面積為42085萬平方米，同比下降107.06萬平方米，降幅0.25%。從部分房地產數據走勢圖中也可以看出，進入2019年后，房地產數據仍較疲軟。除施工面積略有上行之外，新屋開工、房屋峻工以及商品房銷售數據都不佳，尤其是房屋峻工及商品房銷售仍處于負值。此外，2019年，我國的房地產政策仍較為嚴格。此前，住房和城鄉建設部就對2019年一季度房價、地價波動幅度非常大的城市進行了預警提示。在4月19日召開的中共中點政治局會議上，也再次強調了房地產調控政策的總體基調。會議認為，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制。

　　我們認為，加強市場監測和評價考核，意味著分類指導之下，也帶來了更多的監管。未來住建部的約談、預警，依然影響各個城市的房地產調控，包括2018年的多輪多城市房地產巡查，在2019年將依然常態化。

　　（四）汽車行業狀況

　　2019年4月，汽車產銷環比同比雙雙回落，1-4月，汽車產銷依然呈一定下降，降幅較3月有所放大。

　　4月，汽車生產202萬輛，環比下降56.7萬輛，降幅21.92%，同比降幅15.8%；銷售198.05萬輛，環比減少54萬輛，降幅21.41%，同比降幅14.61%。其中，乘用車產銷分別完成166萬輛和

　　157.5萬輛，比上月分別下降20.5%和22%，比上年同期分別下降17%和17.7%，降幅仍大于汽車總體。商用車產銷分別完成39.2萬輛和40.6萬輛，比上月分別下降16.4%和19%；產量比上年同期下降1.8%，銷量比上年同期增長0.1%。

　　1-4月，汽車產銷832.4萬輛和835.33萬輛，同比下降11.8%和12.12%。其中乘用車產銷分別完成688.8萬輛和683.8萬輛，產銷量同比分別下降13.6%和14.7%。降幅比1-3月略有擴大。商用車產銷分別完成150.1萬輛和151.6萬輛，產銷量比上年同期分別增長3.1%和1.5%，增速比1-3月分別下降1.8和0.7個百分點。

　　二、觀點總結

　　盡管玻璃出口仍保持平穩增長格局。但由于新增產能增加，冷修裝置點火復工增多及下游需求不振的影響，預計下半年玻璃仍將處于供過于求的狀態，此外，玻璃行業相關指數持續回落，也顯示行業內人士對后市較不看好，預計將對玻璃的走勢形成一定的壓制。因此，下半年，玻璃或將走出一個沖高回落的格局。預計1450—1470區間便有非常大的壓力，操作上，投入資金者可關注此線的壓力，一旦玻璃價格上升到1450上方，投入資金者便可以在其走勢轉弱時逢高建空。目標1250元，止損1480元。

　　三、操作策略

　　1、短線策略。

　　5月份，FG1909合約高1427元，低1330元，大波動幅度為97元或7.29%。周度大波動幅度為+595元，日線大漲跌為+33元，預計6月份將走出沖高回落的格局。建議日內交易為15--25元區間為宜，周度交易以20--40區間為宜。注重節奏的把握及倉位的控制，做好資金管理，嚴格執行紀律。具體操作可參考研究院每日分析提示。

　　2、中線交易策略

　�。�1）資金管理：本次交易擬投入總資金的20%，分批建倉后持倉金額比例不超出總資金的30%。

　�。�2）持倉成本：FG1909合約采取逢高做空的策略。建倉區間為1450元--1470元，持倉成本控制在1460元左右

　�。�3）風險控制：若收盤價打破1500元，對全部頭寸做止損處理

　　（4）持倉周期：本次交易持倉預計為3個月，視行情變化及基本面情況及時進行調整。

　�。�5）止盈計劃：當期價向我們策略方向運行，目標看向1300元，視盤面狀況及技術走勢可滾動交易，逐步獲利止盈。

　�。�6）風險收益比評估4：1