【中玻網】2019年5月末全國建筑用白玻均價1494元，環比上月上漲-10元，同比去年上漲-137元。五月份玻璃現貨市場總體走勢尚可，生產企業出庫總體有所增加，部分廠家庫存環比有所削減。價格方面呈現區域分化的格局。前期價格調整幅度比非常大的區域，本月價格有所回升，庫存尚可。另一部分區域現貨價格出現一定幅度的回落，廠家庫存承壓。三四月份以來部分區域生產線新建和冷修正產速度加快，受之影響局部地區供給壓力有所增加。產能方面，本月冷修正產的生產線有沙河德金改造線600噸，山西利虎交城二線600噸，河北潤安一線700噸，荊州億鈞二線900噸。冷修停產的生產線有河北潤安二線700噸。前期點火的生產線都已經引板。

　　2019年1-4月玻璃產量同比增加6.4%，主要是由于基數效應造成的。從在產產線數量看，由于2017年末沙河環保大幅趨嚴，大量產線進入冷修導致2018年1-4月在產產線僅222條-225條，而2019年1-4月在產產線數量為230-233條，在產產能同比增加，而目前還有4條產線已經點火。

　　需求端，竣工需求逐漸開始回暖。玻璃的主要應用場景前于竣工數據，2019年玻璃需求有望持續受益近年高新開工增速逐漸向施工端的傳導，從施工數據看，1-4月同比增長8.6%，增速比2019年1-3月提高0.6個百分點。高施工增速將逐步傳導至玻璃安裝，玻璃需求韌性強。目前，玻璃較高的庫存以及下游深加工企業對于地產遠期需求的悲觀，企業拿貨意愿較弱，形成負反饋循環；而從上周開始，下游玻璃貿易商開始逐步加大拿貨力度，負反饋循環有望逐步打破，緩解高庫存情況，隨著持續一年多的高新開工增速傳導至施工端，遲到的玻璃安裝需求不會缺席。

　　供給端，站在目前時點，我們認為2019年冷修產線比例有望進一步增加。由于2010-2011年新增產能投放較多，即使考慮熱修延長壽命，也無法逃脫約8-10年的冷修周期，2019-2020年冷修產線有望被迫增加。由于“四萬億”的發生反應，09-10年的需求大幅回暖發生反應了新增產能建設，因此大量新增產能在10-11年投放出來。玻璃窯爐由于耐火材料好壞的選擇不同，優異浮法玻璃多數選用較為優異的耐火材料，冷修周期一般在8-10年；而一般的浮法玻璃選擇普通耐火材料，冷修周期一般在6-8年。隨著玻璃窯爐逐漸到期，熱修成本將大幅上升，而目前有不少在產產線由于考慮冷修成本高昂，采取的策略是能拖則拖。但是，隨著17、18年高盈利和復產成本高玻璃企業已經透支了窯爐的壽命。我們預計2019年較多產線將隨著窯爐燒穿和熱修成本大幅提高被迫進入冷修。然而，玻璃產線冷修正產的進度略超預期，導致整體下游貿易商和加工企業對原片的采購心態略微謹慎，當前價格整體上行動力不強。