【中玻網(wǎng)】對(duì)于光伏行業(yè)而言，不平凡的2018年會(huì)成為一個(gè)分水嶺，光伏產(chǎn)業(yè)終將回歸理性，回歸市場(chǎng)。高增長、高毛利不再，在去補(bǔ)貼擠泡沫的形勢(shì)下，技術(shù)創(chuàng)新速度加快，度電成本不斷降低。平價(jià)上網(wǎng)來臨，制造端、發(fā)電端成本管控會(huì)更加嚴(yán)苛，技術(shù)升級(jí)會(huì)加快，這需要整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈更加務(wù)實(shí)的作為。

　　相關(guān)人士認(rèn)為，2019年是光伏行業(yè)轉(zhuǎn)型變革、步入市場(chǎng)化成熟期的一年，會(huì)出現(xiàn)新業(yè)態(tài)。光伏行業(yè)在平價(jià)后將迎來大規(guī)模應(yīng)用，體量上會(huì)發(fā)生數(shù)量級(jí)的變化，會(huì)與智能電網(wǎng)、多能互補(bǔ)、電力儲(chǔ)能等形成更加完善的體系。光伏發(fā)電成本下降，戶用光伏會(huì)進(jìn)一步發(fā)展，西部地區(qū)也有條件建設(shè)低價(jià)光伏基地，并以特高壓送電。海外光伏市場(chǎng)的商機(jī)已經(jīng)展現(xiàn)，這對(duì)產(chǎn)融結(jié)合、產(chǎn)業(yè)鏈合作提出了更高的要求。

　　2019年硅料價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，硅片產(chǎn)能過剩，也會(huì)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)。在產(chǎn)業(yè)上游價(jià)格有上升空間的情況下，組件端成本、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，如果行業(yè)從業(yè)者不能多一些理性、多一些協(xié)作，那么在市場(chǎng)博弈中誰也難以獨(dú)善其身。

　　2019年，光伏行業(yè)會(huì)有哪些政策？行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)绾危科髽I(yè)盈利狀況會(huì)如何？裝機(jī)預(yù)期多大？市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)有什么樣的變化？硅料、硅片、電池、組件等光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)情況又會(huì)如何？且看2019年10大光伏預(yù)測(cè)。

　　光伏政策方向預(yù)測(cè)：建立光伏消納機(jī)制

　　有分析認(rèn)為，2019-2020年是政策實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變的一年，補(bǔ)貼繼續(xù)下降，下降幅度會(huì)加快；補(bǔ)貼價(jià)格及方式會(huì)更靈活；綠證與強(qiáng)制配額相結(jié)合，替代補(bǔ)貼；除了配額之外，會(huì)建立光伏消納機(jī)制，光伏開發(fā)會(huì)過渡到更精細(xì)的管理模式。

　　2019年光伏指標(biāo)和補(bǔ)貼政策正在密集研討中。分析人士稱，明年領(lǐng)跑者指標(biāo)約11GW（22個(gè)領(lǐng)跑者基地，0.05-0.1元/W的補(bǔ)貼），普通地面電站指標(biāo)約10GW（優(yōu)先消化已建無指標(biāo)項(xiàng)目），戶用分布式指標(biāo)單列約5GW（約0.15元/W的補(bǔ)貼），工商業(yè)分布式指標(biāo)約10GW（6MW以內(nèi)要求自發(fā)自發(fā)比例超過50%，6-20MW要求全自用，或公開隔墻售電，補(bǔ)貼力度應(yīng)該不超過0.1元/W）。

　　據(jù)媒體透露，2019年領(lǐng)跑者基地有望超過20個(gè)，每個(gè)基地安排規(guī)模接近497MW。但可以預(yù)見的是，第四批領(lǐng)跑者將在基地的分類、規(guī)劃、監(jiān)督管理、激勵(lì)獎(jiǎng)懲等各方面得以進(jìn)一步完善，從而確保項(xiàng)目的先進(jìn)性以及對(duì)行業(yè)的引導(dǎo)性。

　　光伏行業(yè)經(jīng)歷業(yè)績(jī)拐點(diǎn)下半年旺季再臨

　　對(duì)于2019年上半年，分析師預(yù)計(jì)需求疲軟，主要是因?yàn)槿齻�(gè)原因：首先是季節(jié)因素，例如中國的農(nóng)歷春節(jié)；其次，領(lǐng)跑者計(jì)劃中只有一小部分項(xiàng)目將在上半年完成。第三個(gè)原因是，第1季度需求通常較高的國家，如印度，日本和澳大利亞，可能會(huì)看到比平常增長更少的景象。因此，分析師預(yù)測(cè)2019年中期將進(jìn)一步降價(jià)，4月份價(jià)格很低。

　　2018年“531新政”導(dǎo)致行業(yè)裝機(jī)下行，產(chǎn)品價(jià)格因供需失衡而大幅下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤基本擠出。但同時(shí)也應(yīng)該看到，下降的價(jià)格帶來更大的需求，從2018年四季度各企業(yè)排產(chǎn)和明年訂單情況就能夠得到驗(yàn)證。

　　2018年12月下旬，中點(diǎn)財(cái)政提前下達(dá)全國28個(gè)省區(qū)市2019年中點(diǎn)財(cái)政專項(xiàng)扶貧資金預(yù)算909.78億元。其中，安排120億元，繼續(xù)要點(diǎn)支持西藏、四川涼山州、云南怒江州、甘肅臨夏州等高層度貧困地區(qū)，并將資金分解到具體區(qū)、州——這會(huì)拉動(dòng)2019年的光伏行業(yè)業(yè)績(jī)提升。

　　光伏龍頭上市公司盈利預(yù)測(cè)

　　首先龍頭公司在“531新政”之后的半年時(shí)間里經(jīng)受住了考驗(yàn)，大量中小企業(yè)由于融入資金能力不足而不得不退出行業(yè)，整個(gè)行業(yè)的集中度在過去半年里實(shí)現(xiàn)了被動(dòng)提升。由于光伏是大部分國家性行業(yè)，所以可以理解為全行業(yè)需求在2019年比預(yù)期提升10%左右，因此龍頭公司的出貨量在集中度提升的假設(shè)下會(huì)增長超過10%-15%。

　　其次，整個(gè)行業(yè)的供需格局進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，組件降價(jià)壓力得到緩解，被過度壓榨的毛利率可能出現(xiàn)回升，因此龍頭公司的利潤增速可能會(huì)超過收入增速，預(yù)期在20%以上。

　　由于迎來平價(jià)上網(wǎng)，光伏行業(yè)將不再受到補(bǔ)貼政策的劇烈影響，行業(yè)發(fā)展將趨于穩(wěn)定；此時(shí)，光伏行業(yè)將產(chǎn)生真實(shí)龍頭老大企業(yè)。平價(jià)上網(wǎng)之后，光伏行業(yè)的體量與現(xiàn)在是數(shù)量級(jí)的差異，龍頭老大企業(yè)將具備千億市值的潛力。

　　大部分國家光伏裝機(jī)量將達(dá)到130GW

　　2019年大部分國家需求之所以如此樂觀，是因?yàn)?018年的大部分國家需求出貨量大大超預(yù)期，根據(jù)對(duì)供應(yīng)鏈的出貨數(shù)據(jù)的追蹤，2018年全年光伏組件的產(chǎn)出量達(dá)到106.44GW，光伏產(chǎn)業(yè)在遭受“5.31”這樣政策的打擊下依然實(shí)現(xiàn)了正增長。

　　下半年的光伏需求處于“逐級(jí)走高”的態(tài)勢(shì)，尤其是從2018年11月開始，月度組件產(chǎn)出量達(dá)到了10.47GW，超越了“5.31”前的高點(diǎn)創(chuàng)出新高，而12月出貨量達(dá)到10.87GW，不僅創(chuàng)出了年度新高，更是一個(gè)歷史新高的月度。

　　由于2018年的部分項(xiàng)目會(huì)擠占明年的指標(biāo)空間，而且補(bǔ)貼缺口還在繼續(xù)拉大，所以領(lǐng)跑者項(xiàng)目有整體延后的風(fēng)險(xiǎn)，所以中國市場(chǎng)需求會(huì)下降至37GW。2017年海外實(shí)際需求量為45GW；從2017年的45GW增長到2018年的71GW，海外市場(chǎng)的增速達(dá)到了57.77%。展望2019年，即便按照30%的保守增速來算，海外的總需求量都有望達(dá)到92GW+的水平。

　　歐洲很多地區(qū)都已達(dá)到平價(jià)上網(wǎng)，2019年海外市場(chǎng)會(huì)有40%～50%增長，規(guī)模可達(dá)到80～90GW。2019年是海外市場(chǎng)爆發(fā)的一年，預(yù)計(jì)將有36-40個(gè)國家將進(jìn)入GW級(jí)裝機(jī)規(guī)模。

　　國內(nèi)光伏裝機(jī)預(yù)期35-40GW

　　分析人士認(rèn)為，首先，明年會(huì)有22個(gè)領(lǐng)跑者基地，每個(gè)基地500MW，也就是11GW的規(guī)模。由于領(lǐng)跑者基地都是執(zhí)行競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，所以對(duì)于財(cái)政補(bǔ)貼需求較少，可能根據(jù)不同地區(qū)的光照強(qiáng)度不同，給予5分到1毛錢的補(bǔ)貼，這個(gè)發(fā)展思路應(yīng)該是可信度比較高的。

　　其次，戶用分布式指標(biāo)單獨(dú)管控，不納入指標(biāo)管控，對(duì)應(yīng)2019年規(guī)模可能在3-5GW。

　　第三，普通電站10GW，這里討論和爭(zhēng)議比非常大，比較合乎情理的一種說法是，由于存在大量違規(guī)先建的項(xiàng)目，所以還是會(huì)考慮建立普通電站10GW指標(biāo)，用這一指標(biāo)來消化大量已經(jīng)建成但是沒指標(biāo)并網(wǎng)的項(xiàng)目，也就是說不會(huì)對(duì)2019年組件出貨帶來顯著拉動(dòng)。

　　第四，分布式光伏電站10GW。2019年將繼續(xù)實(shí)行分布式光伏指標(biāo)與其他電站指標(biāo)分離。戶用指標(biāo)將至少占5GW，用于2018年已經(jīng)安裝的和2019全年的新增戶用光伏。假設(shè)在滿足2018年已經(jīng)安裝的戶用光伏裝機(jī)后，2019年剩一半2.5GW的指標(biāo)給新增戶用光伏，每戶安裝5kW計(jì)算，就是50萬戶。

　　第五，工商業(yè)分布式項(xiàng)目部分對(duì)于6MW以下項(xiàng)目要求自用比例大于50%，6-20MW要求全部自用，而隔墻售電現(xiàn)在沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。這里電力體制改變的進(jìn)度將會(huì)決定需求多少，是很大的不可控變量。

　　總體來說，指標(biāo)如果定在250GW的話，對(duì)應(yīng)2019年需求的預(yù)期就是40-50GW。

　　光伏市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多元化中國市場(chǎng)占比降至28%

　　從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的角度看2019年的光伏產(chǎn)業(yè)，我們將會(huì)迎來更多元化的需求構(gòu)成，2019中國依然會(huì)是大部分國家很大的光伏市場(chǎng)，但是占比會(huì)從2017年峰值的53%下滑到2019年的28%。單一市場(chǎng)占比過高，政策擾動(dòng)將會(huì)給全行業(yè)帶來沖擊；而現(xiàn)在則完全不同，對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)，以后任何單一市場(chǎng)的政策變動(dòng)都不會(huì)再像以前一樣會(huì)如此劇烈的引發(fā)行業(yè)波動(dòng)。

　　市場(chǎng)一體多元化、分散化。在光伏需求多元化、穩(wěn)定化的同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)的格局也愈加清晰穩(wěn)定，可選目標(biāo)正在變少，值得投入資金的公司有限，但會(huì)給帶來豐厚的回報(bào)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈上游集中度提高：硅料供應(yīng)商縮減

　　再看光伏產(chǎn)業(yè)鏈自身，硅料環(huán)節(jié)的供應(yīng)商將會(huì)從2017年的30余家快速縮減到2019年的5家左右；硅片環(huán)節(jié)隆基、中環(huán)雙寡頭格局初現(xiàn)，而且隨著效率高電池產(chǎn)能越來越多，下游對(duì)硅片品質(zhì)的要求正在提升，這增加了單晶硅片環(huán)節(jié)的進(jìn)入壁壘；電池片環(huán)節(jié)雖然目前沒有形成穩(wěn)定格局，但是集中度也正在大幅提升，通威、隆基、愛旭均會(huì)在2019年會(huì)成為10GW級(jí)別的電池巨頭，與之對(duì)應(yīng)的是寶島地區(qū)電池產(chǎn)能的落幕。

　　組件環(huán)節(jié)雖不盈利，但品牌固化現(xiàn)象正愈加明顯，即便是破產(chǎn)很久的公司的品牌名字依然“活”在海外客戶心中，尚德、英利的品牌依然有號(hào)召力，組件的壁壘不在產(chǎn)能端而在銷售端、渠道端，對(duì)于新“玩家”而言，組件環(huán)節(jié)的進(jìn)入壁壘也正在提高。

　　硅料需求量及價(jià)格預(yù)測(cè)

　　2019年一季度是硅料產(chǎn)能釋放的高峰期，短短三個(gè)月的時(shí)間新增釋放的硅料產(chǎn)能多達(dá)20萬噸，這在歷史上都是沒有過的現(xiàn)象，將會(huì)在行業(yè)內(nèi)引發(fā)一輪洗牌，而且一季度恰逢年度光伏需求的淡季，預(yù)期硅料價(jià)格將會(huì)在開年的時(shí)候殺向“低電價(jià)地區(qū)技改產(chǎn)能”的現(xiàn)金成本位置（含稅65元左右），10元左右的降幅就可使之低于現(xiàn)金成本進(jìn)而有效出清產(chǎn)能。也是因?yàn)楣枇檄h(huán)節(jié)的產(chǎn)能周期長，這一環(huán)節(jié)也是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)見底的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。

　　2018年50微米的金剛線將會(huì)成為主流，出片數(shù)量會(huì)進(jìn)一步提升，單位數(shù)量的硅片對(duì)硅料的需求會(huì)大幅減少，僅僅40GW多晶硅片金剛線改造就會(huì)使得上游硅料需求減少4萬噸以上。

　　而且，單晶硅片同等功率對(duì)硅料需求會(huì)更少。因此，單晶硅片替代多晶硅片的產(chǎn)業(yè)歷史潮流會(huì)更進(jìn)一步減少硅料的需求。

　　洗牌之后，伴隨著需求的回暖和產(chǎn)能的退出，硅料價(jià)格將會(huì)迎來逐步恢復(fù)。全年看下來，硅料價(jià)格呈現(xiàn)先低后高的態(tài)勢(shì)，伴隨著二線產(chǎn)能的出清，低電價(jià)地區(qū)的全新硅料產(chǎn)能的盈利能力將會(huì)在2018下半年迎來合理恢復(fù)。

　　硅片產(chǎn)能嚴(yán)重過剩單晶市占比60%

　　金剛線切割改造以后，整個(gè)硅片端的產(chǎn)能立刻提升25%。以多晶硅片的行業(yè)龍頭保利協(xié)鑫為例，預(yù)估金剛線切割改造完畢以后，硅片產(chǎn)能會(huì)達(dá)到25GW。2019年僅單晶硅片巨頭的產(chǎn)能就會(huì)輕松打破60GW。

　　2019年perc產(chǎn)能可能會(huì)占到大部分國家總需求的70%以上，而perc技術(shù)應(yīng)用在單晶上效果會(huì)更好，對(duì)效率提升會(huì)更高。因此，龐大的perc產(chǎn)能也是單晶占比提升的動(dòng)力，單晶組件的占比會(huì)輕松打破60%。

　　由于單晶硅片產(chǎn)能較其巨大，那些完成金剛線切割改造的多晶硅片產(chǎn)能，2019年也將面臨生存之戰(zhàn)。

　　效率高組件成主流輔材帶動(dòng)組件大幅降價(jià)

　　2019年，低效組件產(chǎn)品快速被市場(chǎng)淘汰，組件主流功率會(huì)由2016年的265W快速提升至2018年的310W，既而進(jìn)一步攤薄BOS成本。目前的組件產(chǎn)品價(jià)格大致上是多晶組件1.8元/W，單晶PERC2.1元/W，單晶雙面PERC2.4元/W。組件成本未來兩年每年下降10%，也就是從2元/W下降到1.6元/W。

　　由于一系列全新技術(shù)疊加和單晶技術(shù)路線成為主流。雙面發(fā)電組件和單軸跟進(jìn)組件的疊加下，光伏發(fā)電成本會(huì)大幅下滑。

　　金剛線，光伏玻璃，EVA膜，組串式逆變器等輔材當(dāng)前毛利率普遍高于30%，有較大的降價(jià)空間，如果這些價(jià)格也能降低，會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)的平價(jià)上網(wǎng)。