【中玻網】核心觀點：行業拐點出現

　　①玻璃行業以往集中度不高，是因為不同原料生產的成本也不同。高污染企業的生產成本更低，因此優異企業無法通過規模效應獲得優勢。而沙河地區是玻璃重鎮，價格長期低于其他地區。

　　②玻璃行業2017年底需申請排污許可證，否則面臨停產。邢臺市已經對沙河地區未取得排污許可證的生產線進行停產。一旦停產，復產需重走環評，代價很大。本次排污許可證對沙河玻璃的整頓，將提升沙河地區的生產成本。關停落后產能能提升行業供需格局。

　　③供給端：平板玻璃生產線進入冷修高峰，且禁止新建產能，供給端2018年會收緊。而需求端（主要是房地產）維持穩定。兩者形成供需缺口。

　　④由于純堿下游主要是玻璃，玻璃的產能收縮使得純堿價格下降，玻璃企業有望獲得玻璃上漲而原料下跌的雙重收益。

　　以往狀況：劣幣驅逐良幣

　　玻璃行業重污染，高排放，落后企業，落后產能靠著高污染，高排放維持經營，形成劣幣驅逐良幣的現象。

　　①使用不同的燃料系統，生產成本差異非常大。根據新的四種燃料的價格測算，燃料價格的石油焦和燃料價格的重油一重箱玻璃成本相差大約21元，和采用天然氣作為燃料的玻璃成本相差了大約13元。按照目前全國一重箱玻璃的均價來計算的話，石油焦與重油帶來的成本差異約占26%，與天然氣帶來的成本差異約占比17%。

　　②選擇不同燃料帶來的巨大成本差距，使得企業之間的成本分化明顯。而往往污染越大、產品品質越差的企業生產成本反而越低。

　　這種巨大的成本差距，優異公司無法通過效率高管理或者利用規模效應來彌補，成本端這種“劣幣驅逐良幣”的逆向選擇使得過去行業格局較差。

　　目前狀況：環保趨嚴，供給收縮

　　一、環保嚴查，未取得排污許可證必須停產

　　長江經濟權益憑證：年底即將核發13個行業中，其中民營企業較多，競爭格局差，行業集中度低的平板玻璃、化工（農藥）、電鍍等領域值得要點關注，截至12月2日核發比例僅為7%、8.2%和6.5%。

　　由于環評批建不符及污染較為嚴重的情況，后續存在核發比例較低，造成產能二次收縮的可能。

　　國泰君安：截至2018年1月20日，全國共有271條有效浮法生產線（運行+冷修），其中143家企業的229條線已核發排污證，而22家企業的42條線依舊未獲得排污證（約占全國有效產能的12.3%，其中前期停產產能占比為3.8%）。

　　未取得排污證運行產能約占當前全國運行產能的8.5%，主要集中在東北、華北及華東地區。

　　二、邢臺市無排污許可證的玻璃生產線已經停產，全國平板玻璃重鎮沙河被關停9條玻璃生產線

　　邢臺市自10月1日起限產15%，并鼓勵玻璃企業在采暖季進行冷修，涉及玻璃企業30家，其中沙河地區玻璃企業24家，約占全國總產能12%左右。

　　10月31日，邢臺市環保局對未取得排污許可證的生產線實行停產，約占全國在產產能4%，為玻璃行業近年來初次實質性關停產線。

　　12月2日，邢臺市環保局再次發文要求沙河市政府對前期點名的部分玻璃生產線進行整改和督促，并要求不符合要求的單位立即實施停產，其中涉及浮法平板產能2000T/D，但截至目前仍維持正常生產。