【中玻網】8月底玻璃期價創下近四年來的高位，不過由于需求跟進不佳，市場對未來玻璃走勢預期不甚樂觀，期價重心下行100多點。然而，十一長假以來，一方面原料純堿價格再次大幅上揚，另一方面環保發力致使沙河玻璃紛紛限產，雙重因素引導下玻璃開啟反彈之旅。不過我們認為在需求走低預期下，此輪反彈將難以好。

　　行業高利潤局面逐步改變

　　9月底沙河玻璃企業被要求在采暖季進行限產，不過此次限產涉及的玻璃企業除了原片生產廠家之外，還有一些是玻璃加工企業。據了解，雖然玻璃開工率不易調節，但廠家可通過減少投放原料來實現，沙河玻璃限產量折合到全國范圍的話，供給端減少比例不足4%。而沙河加工企業可以消化本地原片的40%，這部分加工企業如果同步限產，相當于需求端減少1.5%，加上環保政策壓力下一些無證小企業被關停，需求減少只會更多，從而減弱了玻璃供給端縮減帶來的影響。

　　此外，近年玻璃原料純堿市場的景氣度正在逐步提升。面對需求端玻璃市場的轉旺，純堿市場連續幾次調價，截止到目前，純堿價格幾乎超過了去年高峰。純堿市場的抬高侵吞玻璃行業利潤，環保成本的提高和原料價格的上漲導致玻璃生產企業展開去利潤局面。

　　需求走低制約玻璃上漲空間

　　今年以來玻璃生產企業庫存整體表現良好。上半年庫存較去年同期均呈現減少局面，雖然7月下旬以來，玻璃廠家庫存同比有所上升，不過增加幅度基本在200萬重量箱之內，并且近期十一假期以來，與去年同期的庫存數量逐步趨同。而就沙河市場來看，7月底沙河要點企業庫存從高位回落后也表現良好，雖然節日期間有一定的積累，但整體庫存依然良好，不過后市面臨需求淡季，庫存能否延續良好趨勢還要依賴地產需求的景氣度。

　　目前，樓市調控的效果正在逐步凸顯，9月要點城市成交下滑。其中，一線城市依然領跌全國，去年持續火爆的二三線城市也一蹶不振，投入資金和新開工增速也呈現明顯的下降趨勢。房地產增速的下降對于玻璃需求存在一定的拖累。隨著后期天氣轉冷建筑施工下滑，玻璃需求也步入傳統需求淡季。

　　綜上所述，近期玻璃市場矛盾升級，一方面原料上升拉高原片成本，玻璃廠家漲價意愿偏強；另一方面環保政策壓力明顯加大，限產計劃已開始實施；不過與此同時，房地產調控升級影響玻璃遠期需求，需求的下滑也會弱化供給端縮減帶來的影響。近日玻璃貨物大幅拉漲，短期或繼續反彈思路，但受到遠期需求拖累制約，上方空間有限。