【中玻網】沖高動能減弱

　　近日，玻璃貨物市場一改前期頹勢，10月10日期價大漲60多個點，一舉收復節前近10個交易日的跌幅，成交量和持倉量也大幅增加。筆者認為，此輪反彈主要源于成本端的推動和環保政策的壓力，不過，考慮到后市需求走低不利于玻璃消耗，玻璃期價反彈難以好。

　　成本和環保助力期價上揚

　　8月底，純堿價格打破沉寂已久的平靜大幅上揚，目前華北地區的純堿價格已達到2400元/噸，超過今年年初創下的2350元/噸的高峰。由于純堿占玻璃生產成本的20%，此輪拉漲抬高玻璃成本每噸130多元，而同期沙河玻璃價格漲幅只有50元/噸，純堿市場的拉漲無疑侵吞了玻璃廠家的利潤，沙河玻璃市場的毛利率下滑近一半。對應原料純堿的價格高位，今年年初玻璃貨物盤面接近1400元/噸，而國慶節后盤面只有1300元/噸左右，與沙河現貨相比貼水非常大，做多貨物的安全邊際加大。

　　另外，近期環保政策日益嚴厲，要求沙河玻璃企業在采暖季限產15%。此前環保涉及的多是一些較老的格法工藝生產線和不合格的加工企業，對生產線燃料和排放的要求較為嚴格，而此次環保限產不但包括玻璃深加工企業，還初次對生產企業提出了要求。據了解，雖然玻璃生產過程中開工率不便調節，但可以通過降低原料的投放量來調節生產。當然，減少原料投放必然會引起單位重量箱玻璃成本的上升，因此近日主力合約反彈乃在情理之中。

　　需求降溫拖累期價上行空間

　　由于沙河玻璃產能較為集中，此輪限產折合到全國范圍的話，供給端縮減比例不足4%。值得注意的是，深加工企業也在同步。由于沙河深加工可以消化本地原片的40%，如果當地深加工企業如期執行限產，那么需求端相當于減少1.5%，再加上一些散亂污的小加工企業被關停，供給端縮減的影響被大大減弱。

　　同時，目前樓市調控效果逐步顯現，9月要點城市成交量呈現下滑局面。其中，一線城市依然領跌全國，房屋成交量環比上漲8%，同比下滑61%；去年表現搶眼的二三線城市也開始萎靡，環比下降1%，同比減少44%。另外，房地產投入資金和新開工增速也呈現明顯的下降趨勢。隨著四季度天氣轉冷，建筑施工率下滑，玻璃需求將出現季節性回落。

　　綜上所述，受到成本拉漲推動及環保限產的雙重作用，目前玻璃貨物市場做多情緒偏濃。不過，房地產降溫已是事實，加上后期房地產施工率下滑，玻璃期價沖高動能減弱。從盤面上看，玻璃期價短期或延續反彈行情，但高度不宜過分樂觀，1400元/噸附近可再次介入空單。