【中玻網】長周期看，純堿供給向上彈性小且需求穩健，行業供需格局將持續向好，我們認為純堿行業有望維持長期高景氣度。短期來看，由于供給端受到環保壓制收縮嚴重，而隨著庫存的消化以及需求旺季的來臨，下游廠家備貨積較疊加補庫存需求，我們預計純堿價格大概率超過前期高點。

　　產能增速較緩。長期來看，供給端處于產能周期底部，未來受新增產能投產沖擊影響有限，同時行業開工率已逐步回升較高水平，純堿有望維持較長景氣周期。從行業歷史產能周期角度來看，2008年之后，產能增速自高點開始回落，進入2013年之后，產能增速維持在5％以下;從行業開工率來看，行業開工率自2006年93％的高點開始下滑，但隨著產能增速的放緩，需求的穩步提升，行業開工率自2013年開始逐年提升，2016年已上升至87％。且2017年和2018年產能增速分別為2.7％和3.3％，產能增速依然維持很低水平。短期來看，環保趨嚴常態化，而聯堿法和氨堿法均存在一定污染，隨著環保督擦組陸續入駐純堿集中分布的地區，供給收縮已非常明顯，加之氯化銨價格自3月底開始大幅下跌，壓制聯堿法開工率。短期內供需失衡嚴重，價格有望繼續快速上漲。

　　需求剛性增加。純堿下游消費結構主要是平板玻璃、日用玻璃、氧化鋁、洗滌劑、化學品和其他等。其中玻璃占總需求的55％，就當前時間節點來看，全國浮法玻璃生產線共計293條，在產240條，日熔量共計160570噸，2016年8月24日全國浮法玻璃生產線共計293條，在產234條，日熔量共計155670噸。日熔量同比增加4900噸，純堿日用量增加980噸，月用量增加將近3萬噸。此外，玻璃價格于16年9月開始出現穩步上行的態勢，秦皇島5mm浮法玻璃價格已上升至17元/平米，玻璃價格的提升有助于產量維持快速增長。且玻璃需求較為剛性，單條產線冷修后重新點火成本較高，除非價格再度打到成本線以下，虧損到企業的現金流時才會停產，因此需求體現為強持續性。

　　庫存大幅消化。由于4-5月份純堿廠家集中檢修，導致國內純堿庫存開始快速下降。庫存已由4月初95萬噸的庫存高點，逐步下降至目前的18萬噸左右。根據卓創資訊目前庫存已至低位，由于庫存的去化非常迅速，同時疊加近期純堿價格暴漲，下游廠家在“買漲不買跌”情緒面影響下，備貨積較，庫存的去化有望顯著推升純堿價格。