【中玻網】平板玻璃行業在8月中旬召開經濟運行會議，生產企業紛紛漲價，各個區域8月份價格都有非常大幅度上漲。貿易商也在傳統旺季預期及后期企業調漲計劃下開始一輪補庫，旺季提前開啟。

　　此次漲價與去年8月份漲價有所不同，去年漲價，是由華南需求帶動漲價，當時市場都在疑惑：貨去哪里了，廠家和貿易商庫存都低，實際證明是下游實際需求帶動。

　　今年是廠家主動漲價，供給端帶動，貿易商補貨，廠家庫存大量轉移為貿易商庫存，實際下游終端需求增量有限，甚至部分地區因為環保因素把深加工關停，后續漲價還能持續多久，實際庫存消耗了多少還有待觀察。

　　貨物盤面在達到1467高點后，近期走出一波回調格局，其背后除了FG1801傳統淡季相對FG1709旺季交易思路轉變外，更多的我們認為是地產需求端的預期有所轉變。總的來看，目前基本面情況如下：

　　成本：純堿方面，受環保、安全檢查等影響，供應減少，貨源緊張，庫存也是持續下降。目前國內廠家純堿整體庫存在25~26萬噸，處于偏低水平。另外，需求端的表現也比較強勁，下游玻璃生產線復產速度加快。8月中下旬開始，純堿廠家陸續封單，價格大幅上漲。目前沙河地區重堿采購價格上漲至含稅價2200元，下游玻璃廠抵制情緒高，市場接受度一般。純堿上漲進一步帶動成本重心上移，但玻璃企業目前利潤依然較高，吸引冷修線點火和新建線投產，后續供給壓力有進一步增加趨勢。

　　供給：截止到目前，2017年冷修了3規格萬重箱，新建了1320萬重箱，復產點火3060萬重箱，總增加產能462萬重箱，目前在產產能93684萬重箱，同比去年增加2.42%，產能利用率達到87.21%，供給處于小幅增加過程。利潤加快生產線投產計劃，據玻璃貨物網數據統計，下半年計劃冷修正產+新建點火線達9條，總計產能達3276萬重箱，相當于目前在產產能的3.5%，下半年供給壓力將進一步增加。

　　庫存：行業調漲后，貿易商開啟了一輪補庫模式，廠家雨季累庫現象結束，庫存大幅下滑，截止到8月底，廠家庫存3245萬重箱，同比去年增加152萬重箱，同比增加4.9%。據了解，廠家庫存下滑，大部分是轉移為中間貿易商庫存，終端實際消耗有限，而目前貿易商庫存處于一個正常偏高水平，下游能否有效消耗這部分庫存有待觀察。

　　需求：據了解，目前下游深加工訂單相對平穩，環比增加有限。金九銀十的傳統旺季需求能否出現超預期增加有待觀察。宏觀數據上，7月份地產數據表現低于預期，當月房地產銷售、新開工、竣工、施工數據同比去年增速下滑明顯。上半年銷售好于預期主要來自于三、四線城市銷售帶動，從近期的高頻數據來看，三、四線城市銷售有所放緩，國家對三、四線城市今年的目標是去庫存，通過棚改貨幣化安置政策來實現。從棚改投入資金進度看到，1~7月份完成棚改套數470萬套，開工進度達到78%，比去年同期要高，超額完成棚改計劃，所以下半年棚改力度有減弱的趨勢，而且目前部分三、四線城市庫存合理，甚至部分庫存告急，所以下半年三、四線去庫存的必要性也有所減弱。另外，8月份土地成交數據下滑明顯，房企補庫意愿減弱，對后市預期或有轉變。而銷售放緩加上目前房企貸款額度緊，資金來源緊縮對地產投入資金不利，進一步影響后續地產開工、竣工速度，目前庫存持續下降，地產有拿地需求，但是如果后市預期改變，房企也會相應改變拿地策略，即便是拿了地之后，進一步新開工、施工的節奏也會放緩。

　　風險點：冷修線加速冷修，地產表現好于預期。

　　綜上，成本方面，純堿價格近期大幅上漲，成本重心繼續上移，但是利潤依然高企。供給方面，利潤驅使，下半年復產產能增加，供給壓力進一步增加。庫存方面，貿易商補庫，廠家庫存大幅減少，但是大部分轉移到中間貿易商，終端消耗有限，后續庫存能否得到真實消耗有待觀察。需求方面，三、四線城市去庫存實施有效，下半年去庫存必要性減弱，后續銷售發力有待驗證，而調控政策持續，加上去年下半年銷售基數大，對今年下半年銷售承壓。而銷售放緩加上目前房企貸款額度緊，資金來源緊縮對地產投入資金不利，進一步影響后續地產開工、竣工速度。目前庫存持續下降，地產有拿地需求，但是如果后市預期改變，房企也會相應改變拿地策略，即便是拿地了之后，進一步轉化為新開工、施工節奏也會放緩。