【中玻網】2017年6月1日發布旗濱集團研究報告，報告摘要如下：

　　十年發展奪得玻璃行業頭把交椅，區域布局優，綜合實力強

　　旗濱并非玻璃行業的“老人”，05年通過收購國有企業破產重組切入玻璃領域，公司戰略聚焦，產能行業較好(按全國口徑統計，公司市占率約12％)卻集中于華東、華南、華中幾大發達區域，區域市占率高(區域平均市占率超20％，較好高市占率近30％)，話語權大；公司上游礦山資源好，廣東河源及福建東山島硅砂礦品質業內高等且稀有；公司重物流，產能要點布局于交通樞紐區域，且控制碼頭、港口，有效把控區域市場。在如此戰略下，公司十年時間完成從0到行業產能較好的飛躍。目前年產能超1.1億重箱，年收入規模約70億元。

　　17年下半年玻璃價格維持高位震蕩可期，全年業績無憂

　　需求端方面，盡管16年下半年至今多地相關部門出臺房地產調控政策，市場對樓市預期并不樂觀，但截至目前房地產開發投入資金完成額和新開工累計同比增速依舊維持溫和上漲的態勢，且玻璃需求峰值來得比上述兩數據峰值晚，因此預計下半年需求整體保持穩定。供給端，今年環保形勢嚴于往年，因此加大了停工生產線的點火成本和企業融入資金難度，雖然目前行業平均箱盈利水平為近幾年較好優，但行業開工率卻僅維持65％的歷史地位水平，復工熱情平淡；再結合玻璃生產線6-8年一冷修的屬性以及09-10年的投產峰值推算17-18年有望進入冷修高峰，預計下半年開工率有望繼續保持低位，產能沖擊有限。

　　海外擴張+深加工布局，開拓利潤新增長點

　　公司緊跟“一帶一路”發展戰略，先后在新加坡、馬來西亞成立公司，并已在馬來西亞建設兩條生產線并在今年4月投產；隨著創新研發能力不斷加強，公司加快轉型升級不發，布局玻璃深加工產業鏈，16年下半年公告在紹興、惠州、郴州、馬來西亞投入資金節能玻璃、光伏光電玻璃生產線;此前公司還涉足高等玻璃制造，切入電致變色領域，未來深加工領域有望成為公司新利潤增長點。

　　業績表現搶眼，估值安全邊際高，“買入”評級

　　16年末公司公告引進了南玻A主要業務骨干和管理人員10余人，以期對未來在深加工等技術上帶來更快速發展。作為對管理層的激勵，公司分別于15-17年推出一期員工持股計劃和兩期限制性股權激勵，調動管理團隊和骨干員工的積較性，未來推動旗濱進一步做大做強動力足。綜上分析我們認為公司17年業績主要仍受益于玻璃價格維持高位，17年下半年，馬來西亞生產線開始逐步貢獻業績，18-19年，公司成本管控進一步加強以及深加工產品逐步投產，將為公司業績帶來全新增長點，提升公司業績的穩定性，因此我們預計17-19年公司EPS為0.46/0.55/0.69元/股，對應PE為9.4/6.8/7.3x，短期業績增長有保障，長期看深加工布局帶來新增長點，繼續給予“買入”評級。