三、需求

　　1.房地產需求

　　今年三季度，由于全國房地產市場的火熱，各地出臺了一系列政策旨在調控房地產。由于國內投入資金渠道相對有限，導致很多居民將房子作為一種投入資金手段，在政策的調控之下，明年商品房銷售較可能出現下降，玻璃的需求也將隨之下滑。2013年之后房屋新開工面積開始下降，但是施工面積一直在增加，今年玻璃銷量的增加和價格的上漲主要原因是：2014到2015年上半年，房價一直處于下降的趨勢，商品房銷售不景氣，導致房企竣工意愿不強，玻璃的需求低迷，但隨著房價的上漲和商品房的火熱售賣，房企竣工意愿增強，帶動玻璃需求的上升。

　　圖3：房屋新開工面積和施工面積單位：萬平方米

　　數據來源：國家統計局

　　隨著今年房地產的火熱，房屋新開工面積也開始回升，今年1—10月累計新開工面積較去年同期增加

　　8.1%，但仍低于2012—2014年的水平。

　　總體上，我們認為在建房屋加快竣工進程，從而帶動對玻璃的需求增加，這一過程在2017年年初仍將繼續，在這個過程停止之前，玻璃的需求仍然是比較堅挺的。

　　但長期來看，在新開工面積以及供應土地規劃建筑面積下滑的情況下，玻璃的需求有下降的趨勢。

　　圖4：房屋新開工面積累計值單位：萬平方米

　　數據來源：國家統計局

　　圖5：100大中城市：供應土地規劃建筑面積

　　數據來源：Wind資訊

　　2.汽車需求

　　2016年1—11月份，汽車銷量累計值為2494.8萬輛，同比增加14.44%，增速高于2015年，2016年汽車銷量的增速主要受益于2015年12月31日之前1.6升及以下排量乘用車實施減半征收車輛購置稅的優惠政策。

　　我們對2017年汽車行業的銷量持較樂觀的態度，當前市場認為優惠政策在明年對汽車的銷量仍有促進作用。

　　圖6：汽車銷量累計同比

　　數據來源：中國汽車工業協會

　　3.出口

　　今年1—10月份，平板玻璃累計出口18886萬平方米，同比增長6.6%，去年同期的同比增長為0.1%，今年出口增速回升。我國平板玻璃出口量在2007年達到峰值為0917萬平方米，2008年之后有所下降，主要原因是一方面國家出口退稅制度的調整；另一方面是全部市場需求增量有限，建筑施工的環比增長遠小于國內市場需求。

　　圖7：平板玻璃出口單位：萬平方米

　　數據來源：海關總署

　　四、成本

　　在供給側改變的推動下，今年我國動力煤價格經歷了非常大幅度的上漲，環渤海動力煤指數較高為607，較年初的371上漲了63.6%。使得用煤作為燃料的玻璃企業成本增加。

　　圖8：環渤海動力煤售價趨勢單位：元/噸

　　數據來源：海運煤炭網

　　煤炭價格明年走勢的關鍵在于供暖季結束后政策的走向，其中276個工作日的制度在供暖季結束后的政策導向是關鍵。

　　總體趨勢上，我們預計明年動力煤單邊行情難再現，明年動力煤的波動區間以500—565之間為主，略高于2016年的均價，但低于今年四季度的均價。

　　圖9：重質純堿市場價(中間價)單位：元/噸

　　數據來源：中國氯堿網

　　今年以來重質純堿價格上漲較多，目前我國純堿裝置聯堿法較多，氨堿法其次，天然堿法由于資源限制占比較小。聯堿法將制堿和制氨工藝相結合，受能源結構的影響，我國合成氨生產的原料以煤為主，天然氣為輔，煤中以無煙煤為主。純堿的下游主要是玻璃。如果玻璃需求高，將帶動純堿的需求。純堿也是大家傳統上認為是產能過剩嚴重的行業。

　　無煙煤的價格和動力煤的價格長期保持較穩定的關系，因此根據對動力煤價格的判斷，我們預計明年無煙煤的價格以波動為主，單邊行情較難出現，價格略高于2016年的均價，但是低于今年四季度的均價。從成本端來看，明年純堿的成本上漲有限，并可能較今年四季度有所下降。從需求端看，明年玻璃總體需求有下滑的趨勢，因此純堿的需求也將走弱。綜合來看，明年純堿的價格將有所回落。

　　五、展望

　　需求：房企目前年末趕工的勢頭可能持續到明年1季度，但由于開工面積的已經見頂，玻璃的需求后續將逐漸減少。

　　供給：玻璃生產企業將根據售價趨勢決定冷修和復產的進程。成本：原材料價格較難維持今年4季度的價位，價格回落為主。玻璃價格：在房地產趕工的背景下，明年年初價格可能還能堅挺一段時間，但大方向向下。