【中玻網】11月以來，玻璃結束單邊反彈格局，走勢上跟隨周邊黑色工業品呈現暴漲暴跌。主力期價移倉1705合約，月度累計上漲13%至1221。玻璃行情主要受到情緒及周邊商品帶動，行業自身基本面并未出現太大改變。現貨方面，11月玻璃逐漸進入季節性淡季，但整體價格表現尚算堅挺。華東、華中各地報價持平甚至有微幅抬升。其中，現貨盤面價集中地沙河地區報價月度微漲8元至1220-1240元/噸。截止2日收盤價，1701合約較現貨基本平水。

　　庫存反季節性下滑短期基本面尚可

　　以廠商庫存這一同步指標來看，玻璃短期需求尚可。據玻璃信息網數據，11月底全國玻璃廠商庫存3130萬重量箱，環比10月降低60萬重量箱。而往年隨著金九銀十過去，庫存一般季節性攀高。今年需求溫和除了房地產支撐外，也有春節放假提前趕工因素。

　　水泥等指標能夠印證玻璃短期需求。分地區來看，華北由于天氣因素需求萎縮，水泥開工率已跌至去年同期低位；但華東地區表現尚可，月末當地水泥開工率仍有65%，僅低于2013年70%的較高值。當然，配合房地產數據，下半年水泥需求回升或更多源自基建支撐。

　　需求雖無近憂，但對于中長期預期來說并不看好。主要基于房地產銷售的快速回落對于明年開工投入資金的沖擊。

　　產能緩慢修正等待供需矛盾爆發

　　玻璃的另一個壓制源自產能端的緩慢恢復。在經歷2014年的產能階段性出清后，2015年下半年，玻璃行業迎來利潤緩慢修正，并在2016年達到近年利潤較高點。巨大的利潤吸引了部分停產產能復產，實際產能增速從2015年的-5%修正到2016年年底的8%附近。且11月份以來，仍有不少新增產能緩慢投產。不過，對比2012-2013的狂熱情緒，產業情緒今年較為謹慎。據統計，2017年新增玻璃生產線僅7條，總產能3600萬重量箱，占當前產能比例2%。且投放時間較為分散，不會對市場形成集中沖擊。供應壓力雖在增加，但并非行業主要矛盾，明年市場焦點仍回歸需求。

　　總結及操作建議

　　工業品整體情緒進入整理期，玻璃或跟隨周邊商品反復震蕩。行業基本面短期尚可，但中長期壓力非常大。在下游趕工以及房地產余溫支撐下，短期玻璃需求溫和。主要產區現貨報價走強，庫存反季節性回落。短期現貨較為堅挺，玻璃在回吐盤面升水后追跌空間有限。

　　隨著下游需求進入真空期，5月、9月合約更多跟隨情緒炒作波動，單邊介入較難把握。建議年末觀望為主。