【中玻網】建筑材料行業：地產調控政策對下游影響幾何?
　　
　　9月較后一周和國慶期間，主流區域水泥價格大漲（周漲幅達到3.8％），玻璃價格略有回落，由于水泥和玻璃漲價節奏不一樣，綜合8-9月份來看，兩個月累計漲幅都比非常大（水泥環比漲幅13％，玻璃環比漲幅22％），上漲原因我們前期已經詳細分析過（需求決定趨勢，供給決定彈性）。
　　
　　國慶期間非常大的新聞是新一輪地產調控政策密集出臺，21個城市相繼出臺調控政策，地產研究員已對政策進行了詳盡分析，我們想分析下地產調控政策出臺后將對地產下游的建材行業基本面和股市情況帶來什么樣的影響?
　　
　　1）、2009年以來，地產銷售經歷了三輪周期，基本3年為一周期，自有其周期規律;而每輪周期在商品房價格大漲時（一般在銷量增速見頂后，所謂量在價先），相關部門都會出臺調控政策（2010年上半年-2011年上半年、2013年上半年）；地產量價大漲（量漲透支需求，價漲舒緩需求）后，成交本身也會自然回落，此時再出臺限購政策會加速其下行趨勢；2）、地產銷售下行傳導到下游基本面有一定時間周期，以水泥價格為例，分別對應為2011年1月、2014年1月開始進入下行周期，滯后地產銷售增速高點1年左右、滯后調控政策2-3個季度。玻璃價格類似（2010年12月、20013年12月開始進入下行周期）；3）、從股市情況角度來看，我們以海螺水泥（優異周期股）、東方雨虹（優異成長股）為代表，歷史上地產調控政策出臺后，短期內（周K線級別）對股市情況將帶來負面影響，中線角度（月K線級別）會出現分化：地產調控政策出臺后一段時間內，下游行業雖然基本面（EPS）向上，但是預期（估值）會向下（地產銷售持續回落后，新開工過不了幾個月也會下來）海螺水泥(周期股)股市情況整體將震蕩下行，而東方雨虹(成長股)雖然會經歷幾周的殺估值，但只要公司還保持高成長態勢，股市情況遲早會跟隨業績創新高。
　　
　　綜合來看，在調控政策出臺后幾個月，由于往下游傳導有一定時滯和行業運轉慣性，下游行業(建材)基本面仍處于上行態勢，一般2-3個季度后基本面將感受到下行壓力;對而股市情況而言，地產調控政策出臺短期(周K線級別)會對地產下游股份公司憑證帶來負面影響，但是中線(月K線級別)會有分化，周期股就此開始震蕩下行，成長股短期雖然會有殺估值行為，但只要業績增長強勁，股市情況遲早還是會跟隨業績創新高。
　　
　　我們觀點仍保持不變，繼續自下而上選擇(看好)有中線成長邏輯的優異公司;東方雨虹、兔寶寶和友邦吊頂、山東藥玻、長海股份、金圓股份。
　　
　　風險提示：宏觀經濟繼續下行，新投產能超預期。